“所有的能量都是借来的，早晚有一天要还回去！”科幻电影《阿凡达》关于生物能量循环流动理论的台词，似乎揭示了２０１０年股市的担忧：２００９年全球股市从央行借来的流动性，２０１０年正在一点点地退潮。

　　因为货币宽松和经济复苏均超预期，沪综指在去年暴涨７９．９８％，引领全球股市走牛。不过，今年开年以来，央行超预期地大力收缩货币，沪综指上月暴跌８．７８％，将全球股市拖进调整市道。曾经最不差钱的Ａ股市场，如今却很差钱，二月行情还有戏吗？

　　经济复苏Ａ股大跌

　　从宏观数据来看，去年１２月份，中国进出口数据同比增长３２．７％，物价指数同比上涨１．９％，通胀预期大增。眼下，关于全国１—２月份的用电量增速或达３０％左右的预测，让人担忧经济过热提前出现。

　　国泰君安在２月份策略研究中直言，之前对通胀、经济趋势的看法得到基本面验证：通胀压力较大，价格上涨，经济继续回升等。但“政策的调整力度和速度却超出预期：一方面银行在月初无节制地放贷；二是房地产政策力度大，节奏紧。”

　　由于政策调控超预期，最近，沪综指周Ｋ线连收四阴，涨幅分别为－２．４８％、０．８８％、－２．９％和－４．４５％。在经济复苏强劲之时，市场信心反而持续下沉。

　　“市场最大的担忧不是经济增速，而是政策面转变。”平安证券高级策略研究员李先明认为，Ａ股领跌是因为货币政策出现１８０度的拐弯，力度在全球主要经济体中堪称最大。

　　Ａ股成全球风向标

　　经过前期大跌之后，沪综指上周以２９８９点报收，失守“牛熊分界线”２００天均线２９９５点的支撑。受此拖累，香港恒指亦在２００天均线上下徘徊。标普５００指数亦是连跌三周，年内跌幅达３．７％。与此同时，反映全球大宗商品价格的ＣＲＢ指数在新年首周大涨４．０６％之后，突然掉头向下，一月份跌幅已达３．９５％。

　　“Ａ股再次被证明是全球股市和大宗商品市场的风向标。”中金公司策略分析员郦彬和曾令波认为，中国收紧政策预期的影响已从国内市场蔓延至海外市场，令全球避险意愿进一步升温。

　　资料显示，２００９年，中国商品期货成交量占全球的４３％，居全球第一。金少华认为，随着中国经济的高速增长，对资源的需求量越来越大，中国金融话语权的提升，符合国家战略方向。

　　Ａ股能否重新领涨

　　在全球金融危机到来之后，沪综指早在２００８年１０月底便探明１６６４点的底部，而全球股市普遍在次年３月见底。对此，金少华认为，Ａ股见底时间比全球股市早半年左右，现在领跌属于正常现象。

　　从股票市值来看，深沪股市已升至全球第二位，在全球的影响力逐渐上升。金少华认为，中国股市仍是政策市，一旦宏观调控利空消化完毕，再加上技术调整到位，外围资金可能重新回到中国，Ａ股可能重新引领全球股市反弹。

　　“新一轮反弹行情可能在春节后出现。”中山证券分析师金少华认为，牛市经历第一波大涨行情后，已进行了半年多的调整期，金融、地产等权重股已跌到年线附近，基本封杀大盘的下跌空间。

　　李先明亦认为，政策拐点出现时往往对市场影响最大，一月行情可能已反映这种预期。未来市场应淡看政策面，多看业绩增长带来的估值提升。二月行情值得期待。因为宏观数据公告要等待三月份，从而出现真空期。同时，当大家都看到政策风险时，业绩支撑可能带来新的机会。

　　一月份是Ａ股市场拖累全球股市，二月份最大变数是什么呢？李先明认为，未来最大的不确定性因素是美元和美股，一旦二者趋势逆转，则可能反过来拖累Ａ股。

　　鼠年最后一天

　　你持股还是持币了