| 来源： |
投资与理财 |
发布时间： |
2010年01月14日 14:05 |
作者： |
李金明 |
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未来3年通胀预期与通胀将成为热门话题，金融保险、有色金属、煤炭以及部分农产品将迎来阶段性投资机会。
2010年的通胀只是开始，未来3年乃至多年内，通胀预期和通胀将成为热门话题。中央经济工作会议已经定下了"防通胀"的目标，资本市场将迎来通胀主题的投资机会。
简单的理解通胀，就是钱多了，导致生产消费资料的价格上涨超出其价值。通胀的首要动因来自于货币供应。2008年底全球联动的经济刺激计划，给市场注入了大量的货币，而目前经济刚见曙光，各国不会轻言政策退出，货币大举回流难成事实。因此，通胀预期是长期的全球性问题。去年11月份中国CPI转正，PPI则是连续走强。进入2010年，市场对信贷规模的一致预期是7-8万亿元，定期存款活期化等暗示着流动性仍然充裕。这是现实的推动力。
通胀的第二个动因是商品的内在要求。经济复苏，大宗商品和生产资料需求增加，而目前国民消费被唤醒，需求在推动物价。第三就是输入性通胀。一方面是出口和汇率导致的国际输入，外围经济转暖带来出口复苏，顺差扩大增加外汇供给；人民币长期面临升值压力，美元贬值又是长期趋势，热钱将再次流入。另一方面是生产对消费的传导输入，生产资料价格上涨最终导致消费品价格上涨。
尽管目前对2010年通胀水平存在争议，但对通胀预期都有了比较一致的认识。通胀的阶段性和结构性特征将带来众多投资机遇。通胀预期首先在资产资源行业催生泡沫，金融保险、有色金属、煤炭以及部分农产品受益最大。
通胀一般看CPI指标，CPI主要取决于食品价格，而粮价肉价关系国计民生，政府调控之下不会大涨。市场普遍预计2010年CPI涨幅在2-3%区间，PPI在4.5%附近。这将给农产品市场和农业板块带来利好。
基本金属尤其是铜经济属性比较好，不像农产品容易受到政府干预，因此，2010年有望持续上升势头。有色金属板块有望再燃战火，众多个股将在经济复苏中受益。其中，经营多元化、业绩优良且权重较大的江西铜业(SH.600362)值得关注。
煤炭板块具有多重上涨动力，包括国际油价100美元/桶的强烈预期，煤炭价格上涨，业绩增长明确，山西、山东、河南等地煤炭资源整合等。国阳新能(SH.600348)、西山煤电(SZ.00983)、平煤股份(SH.601666)等公司可以关注。
金融保险业上市资源稀缺，传统寿险业务稳定，火热的汽车消费给产险带来惊喜，投资收益也稳健增长，作为资本类企业会在通胀预期中更加受益。据悉，中国平安(SH.6001318)计划在2010年寿险业务超越中国人寿，其大金融的构架逐步走向成熟，是值得长期持有的绩优蓝筹股。
华夏基金：2010年只会是温和通胀。虽然A股市场总体流动性将趋于收缩，但通胀预期与人民币升值预期可能在阶段性和结构上，存在流动性再膨胀甚至局部资产价格泡沫的可能。在这一主题下最好的配置是金融类企业、基础金属、煤炭、部分农产品、化肥等资源性行业。
中金公司：2010年通胀走势存在超预期的可能，企业盈利对通胀的敏感性值得关注。能够抵御或受益于通胀的行业将是金融及地产业，资源性企业如基础金属、煤炭、部分农产品、化肥，以及具有分销网络或者品牌优势"软"资源的企业，如百货、超市、品牌零售、旅游酒店以及高端白酒、葡萄酒。
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