| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2010年01月13日 08:39 |
作者： |
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保单直观利差走势图
资本市场有一句俗话：“绝对收益看股指，相对收益看利差。”利差对于保险股的意义可见一斑。对此，东方证券保险行业资深分析师王小罡告诉记者：“2010年，保险股依然处于较高利差的幸福时期。”
数据显示，2009年11月，保单直观利差为1.04%，低于10月的1.29%，但依然维持在1%以上的较高水平。从历史上看，保单最优区间的利差均值约为60个基点。
“我们估计2010年上半年加息的概率较低，要加息至少也是下半年的事。”因此，在王小罡看来，“就2010年来说，无论加息与否，保单利差都可以看好。”
具体而言，在降息周期的末期与加息周期的前期，保单利差是受益的。因为这个时期的基准利率维持在低位，意味着保单机会成本较低，而市场利率（债券到期收益率）却率先上升，使得保单资产的投资回报率相应上升。
2009年以来，债券市场就演绎着这样的故事。此外，在加息周期的前半期，保单利差也是受益的。因为这个时期虽然基准利率开始上升，意味着保单机会成本开始上升，但是市场利率可能上升得更快，使得保单资产的投资回报率也上升更快。
资料显示，2007年中国人民银行连续加息６次，分别是3月、5月、7月、8月、9月、12月。在3月第一次加息后，保单利差开始显著攀升，从3月的93个基点上升到4月的130个基点，随着5月进一步加息，保单利差于6月份达到208个基点的顶峰，7月依然维持在162个基点的高位。但8月份开始则回归到了100个基点以下的正常水平，尽管后面还有三次加息。
“由此可见，在加息周期的前半期（前三次加息），保单利差是受益的，而加息周期的后半期（后三次加息），基准利率的上升幅度超越了市场利率，使得保单利差回归正常水平。”王小罡给记者列举了一连串的数字进行佐证。
归根到底，是因为市场利率走势领先于基准利率，造成了保单利差受益于加息前期。
由此可见，即使2010年下半年开始加息，保单利差依然可以看好。不过，王小罡进一步分析称，“这种情况可能预示着保单利差或许在2011年某个较早的时间开始回归正常水平。”
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