股指期货、融资融券这种金融衍生品终于获得批准，对于A股市场目前的生态必将产生巨大影响。个人投资者和各路私募基金跃跃欲试，但个人投资者要参与交易，目前还有较高的门槛。基金仍然按部就班，不会就此改变投资策略，至于基金能有多大程度参与股指期货和融资融券？因细则未出，尚不清楚。国际投行方面，他们已在展望A股将迈向国际大舞台。

　　现场声音 上周末 ，股指期货获批的消息，令机构和个人投资者为之兴奋。那么，目前期货公司和券商对股指期货业务的准备工作究竟完成得怎么样了，投资者参与股指期货的交易，又需要具备怎样的条件？

　　期货公司硬件检查月底完成

　　实际上，自从中金所成立以来，各大期货公司便早已开始着手进行股指期货的相关准备工作，这包括客户基础知识培训，风险教育等。近两年来，为了获得全面结算会员资格，不少期货公司还纷纷展开增资扩股的工作。而随着股指期货正式推出日益临近，期货公司也进入到“临战状态”。某期货公司老总告诉记者，“公司一直在进行硬件准备，完成了压力测试，目前基本达到了管理层现有的要求。但是，目前的准备是否符合管理层的最后要求，还不敢保证。”

　　据他透露，去年10月以来，中金所便开始了对全国160多家期货公司进行全面的信息技术检查，只有所有期货公司根据不同等级进行的检查达标合格后，才能算是技术准备完成。据了解，中金所此项全面技术检查将在今年1月底全部完成。

　　“硬件设施的准备，只是其中一个方面。”他还表示，“硬件过关了，只是表明期货公司基本能够上线股指期货业务，但对期货公司而言，更为关键的还是客户的开发，只有客户开发上取得成功，才能真正让期货公司从股指期货中受益。”

　　个人炒期指办手续比签证还难

　　昨日，不少媒体报道，对个人投资者而言，参与股指期货的最低资金量限制是50万元，那么是否意味着投资者拥有50万元资金，就真的能够炒期指了？据记者向期货公司了解，50万元的确是对个人投资者的最低要求，但如果真要开户，按照此前发布的《股指期货自然人投资者适当性制度指标体系（暂定稿）》的要求，开户程序比出国办签证还复杂。

　　根据上述体系，自然人适当性标准包括：个人基本情况、财务状况、专业投资能力、风险承受能力等四个方面，其中分为“硬性指标”与“弹性指标”。硬性指标投资者必须逐一满足；弹性指标投资者如实申报，期货公司综合评估。

　　“硬性指标”不仅要求投资者资金量达到50万元以上，还要求投资者具备股指期货基础知识，中金所为此提供测试试题，客户在期货公司的监督下进行测试，测试时间大约30分钟，投资者必须通过该测试。此外，投资者还必须提供仿真交易结算单作为证明。从未参加过股指期货仿真交易的投资者，期货公司可给予其5个交易日演练，提供相应5个交易日的结算单作为证明。

　　至于“弹性指标”，中金所对投资者的要求就更为“苛刻”。投资者必须要向期货公司公开自己的财务状况，如在证明自己收入状况时，可选择当地税务机关的收入纳税证明，或银行出具的工资流水单等。此外，投资者还需要提供当地人民银行开具的个人信用报告。同时，投资者还需要向期货公司承诺“本人不存在不适合从事股指期货交易的重大疾病”。

　　对于上述中金所的要求，不少期货界人士都表示，“这样的要求太复杂，希望最终出台的制度能够在控制风险的情况下，简化程序。”记者 曾子建

　　基金看市 市场趋势不会改变

　　对于股指期货的市场影响的看法，公募基金众口一词，“不改变市场趋势”。“今天市场高开低走是正常反应。”深圳某基金公司投资总监表示。广发基金副总经理朱平也表示，“对于价值投资者没有影响。”

　　而交银施罗德基金投资总监项廷峰认为，融资融券和股指期货的推出，将提升大盘蓝筹股的价值，阶段性可能会有超过大盘的收益，但不至于会大幅偏离市场中枢。国泰基金表示，在股指期货推出前期，机构往往对权重股采取惜售策略，进而促使权重股出现一定幅度的溢价。摩根士丹利华鑫基金表示，由于相关的券商股、期货概念股，已经风生水起几个波段了，后续需要重点观察的是权重股的表现。申万巴黎基金认为，因股指期货跟踪的标的指数是沪深300指数，预期沪深300权重股的配置性需求加大。

　　不过，建信基金表示，融资融券和股指期货的推出对A股市场的影响有限。诺安基金的观点和建信基金大同小异。

　　此外，对于基金行业本身而言，多位业内人士表示，基金能够在多大程度上参与股指期货交易，对基金的影响到底有多深，要等待具体细则出台。《每日经济新闻》 徐皓 支玉香

　　投行视角 A股将由此走向国际化

　　对于融资融券业务试点和推出股指期货品种，投行研究报告称，这是A股市场走向国际化的重要步骤，这一新机制将导致A股市场股价趋于更理性化。

　　摩根大通：券商收入增加10％～20%

　　摩根大通中国证券和大宗商品主席、董事总经理李晶表示，推出股指期货的准备工作需要3个月时间，新金融工具的批准将提高上海作为国际金融中心的地位。而大市值、指数成份股将成为市场新增资金流入的最大受益者。预计融资融券业务将使券商收入增加10％～20%。此外，合格境外机构投资者(QFII)投资额度将变得紧俏，因为取得QFII投资额度，就可进行股指期货交易。

　　此前，中金所(CFFE) 于2006年成立后不久即开始了有期货经纪公司、证券公司、基金管理公司、商业银行以及保险公司的资产管理子公司参与的股指期货模拟交易。2007年6月，中金所批准了与沪深300指数挂钩的首份股指期货合约，规定合约价格较前一交易日收盘价的变动幅度超过6%且持续时间超过5分钟时停板，此外，股指期货当日较前一交易日的涨跌幅不得超过10%。按照沪深300指数乘数为300元人民币/点，最低保证金要求为10%，目前点位，投资者交易一份股指期货合约需要花费10万元。

　　德银：A股定价将更趋理性

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏同样预计，在市场不发生大波动的前提下，推出股指期货的准备工作为期3个月，融资融券业务也将在差不多相同的时间点推出，但初期散户还无法获得交易资格，试点对象或仅限于有资格的券商或专业机构。

　　马骏称，A股市场将不再是“单边市”，这将显著提升市场的流动性，并催生一系列的新产品以满足不同投资者的需要；对于基金经理而言，将拥有更多工具进行杠杆交易；券商将从交易量的上升中获益。此外，这也是A股市场走向国际化的重要步骤，这一新机制将导致A股市场股价趋于更理性化。

　　“这项政策的宣布时间是经过仔细选择的”，马骏表示，短期内市场对于这一信息的反应将是积极的，将吸引新资金入市。在公司层面，券商、那些A股和H股之间溢价显著的蓝筹H股以及保险公司将明显受益。《每日经济新闻》 马骏骎

　　私募动作 阳光私募筹划转型对冲基金

　　私募人士认为，股指期货、融资融券对市场影响绝不能简单理解为利多或利空，但他们已经“磨刀霍霍”，因为，对他们来说，不久后A股真正意义上的对冲基金将诞生。一位去年业绩优秀的私募经理，向记者信心满满地表示，“有了期指，好的私募可以有10倍的成长空间。”

　　做空工具催生A股对冲基金

　　由于我国缺乏做空工具，所以一直以来并没有真正意义上的对冲基金，私募基金，除了相对灵活外，也只能采取跟公募基金一样做多才能赚钱，在规避风险时，只能采取空仓的手段。不过随着股指期货以及融资融券推出，一切都将改变。

　　“做空工具的推出，将标志着A股对冲基金正式诞生，对私募发展而言具有重大意义。”深圳金融顾问协会的秘书长李春瑜昨日告诉记者。

　　去年阳光私募迎来大发展，数百只产品成立，投资顾问也有数百家，单只私募管理上10亿元资产已不是新鲜事，但李春瑜相信，股指期货、融资融券的推出才意味着私募大发展的开始。

　　私募成长空间扩增10倍

　　X先生是某资产管理公司的董事长，目前旗下有几只阳光私募产品正在运作，2009年有不错的收益，但随着管理规模的上升，想要取得超额收益，甚至跑赢指数变得异常困难。但股指期货、融资融券获批让他又信心满满。

　　“去年，信托资产加上自己的资金有10亿多，只能进行组合投资。”他告诉记者，“规模在2亿元以下比较好做，2亿～4亿元要看行情是否配合，4亿元以上就只能跟大盘了。”据了解，去年阳光私募业绩跑赢大盘并不多，规模上10亿元的就更加少。

　　但是X先生却认为股指期货、融资融券的推出，自己的成长空间又打开了，“预计未来股指期货市场的成交量跟整个股票市场差不多，但那仅仅是一个品种，相比现在单只股票的成交量，我们的规模相应就缩小了，成长空间也就打开了。”

　　同时他告诉记者，股指期货推出后，他甚至准备将旗下的产品全部清盘，专心管理自己的资产，“有了股指期货，能力好的私募可以有10倍的成长空间。”记者 朱秀伟