| 来源： |
每日经济新闻 |
发布时间： |
2010年01月08日 07:23 |
作者： |
郑步春 |
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每经记者 郑步春
沪深股市昨日（1月7日）续跌，且跌幅不算小，收盘沪综指跌1.89%报3192.78点，深综指跌1.93%报1179.99点。大盘的成交有所放大，权重股领跌，金融、汽车、电器等股票下跌领先，其中上海汽车收盘大跌。昨日股指下跌主要发生在午后，抛压一轮接着一轮，成交也于杀跌时渐次放大，最后一个半小时的杀跌图形便如同用尺量过，整齐划一。
从盘面来看，该下跌超出正常范畴，这并非指其幅度，而是指其似乎带有些恐慌。另外，昨日下跌的诱因颇费思量，因一些投资者将下跌归因于“信贷紧缩预期”。周三晚间，央行在其年度工作会议报告中表示，今年的目标是信贷“适度”增长，但周四央行却以1.3684%的利率发行600亿元3个月期票据，该利率较先前的1.3280%高。由于央票利率是稳定18周后首度提高，所以其“信号意义”确实是有那么一点的。
昨日期货市场也极大地拖累了A股市场，使股市中原本犹豫不定的投资者更加怀疑政策面有变。昨多数内盘期货早盘一度大涨，但上午10时之后忽然集体跳水，跌幅极大且无一幸免，各品种由大涨瞬间变成惨跌，甚至有些品种一度跌停。期货市场不常见这种情形，所有品种走势雷同是很罕见的，齐涨共跌一般意味着“系统性风险”。
A股市场原本对上层政策思路的理解充满分歧，许多人犹豫不决，否则许多出逃资金不会非等到最后一个半小时才放量杀跌。市场情绪似乎有个传导过程，领头杀跌者不一定很多，跟风盘可能较多，市场存在着很明显的羊群效应。
笔者认为，投资者虽然可以减仓避险，但也不能过度恐慌，因如果对政策的理解有误，或理解虽然没错但政策前后矛盾，那么就会造成一些损失。有些时候，当形势较复杂时，政策的透明度不一定很高，且政策本身也“摇摆不定”。打比方说，前期中央经济工作会议对楼市没有“很重”的措辞，当时造成些误会，许多人刚买好地产股，没想到会议后调控楼市政策鱼贯而出，冷不丁就被套了。
不过话说回来，如果上层确实“铁了心”要收紧货币，这确实是非同小可的，股市也绝不可能撑得住，仅仅跌一两天也远远不够。然而，笔者认为，上层在“紧缩”方面确实是摇摆的，思路或不断随形势微调。也就是说，最近政策摆向紧缩一方，未来摆向宽松一方的可能性也不能排除。
笔者猜测，最近可能有一些事件促使政策摇摆至紧缩一方：第一件事是迪拜事件；第二件事是印度、越南通胀或触动有关方面神经；第三件事是有色金属、原油、农产品等近来乱涨一气；第四件事是大雪及农副产品涨价（其实即使没下雪也会涨价）。
上述4件事中，倒有3件和通胀相关，只第一件和信贷风险相关。笔者最近常谈通胀，这是因为其非常关键，只是苦于不知管理层对通胀的容忍极限在哪里。
昨日的下跌虽然能找得出一些理由，但笔者认为市场多少有些反应过度。因此，未来投资者可以在继续观察政策面的同时，采取一些逢低吸纳的操作，料政策面或有反复，政策和舆论暂时还不太可能呈一边倒状。
下周扩容可能暂告一个段落，如果真是这样，那么目前逢大跌时吸纳的筹码或有些短线机会。至于中线是否有机会也只能边打边看，这自然取决于未来政策面松紧变化。
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