上周的文章中，我们指出股指逼近关键点位，市场二八分化严重，反复强调了上证指数3280至3300一线关键点位的重要性。下降趋势线的上轨在3280到3300一线，3300点上方更是堆积了不少套牢盘，市场在本周一最高摸至3295点后开始回落，周三再次上攻3295点后受阻回落，从整个大趋势上来说仍然没有摆脱3361点以来形成的下降通道的压制。从30分钟和60分钟图上看，上证指数走势均出现双头超买迹象，短线可能还有调整需要，3225和3200是短线支撑位。

　　基本面上看，首先要谈的仍然是资金供给和股票供给的实力对比。流动性充裕的情况一直存在，无论是国务院还是央行均数次表态，为巩固经济回暖的势头，在新的一年中仍将实施较为宽松的货币政策。众多分析人士也认为，即使加息，也将是今年下半年以后的事情，也就是说，一季度将是流动性最充裕的一段时期。而从股票供给情况来看，个人转让限售解禁股需征收20%个人所得税将有利于缓解大小非减持速度，而更值得一提的是这一政策实施得非常突然，市场没有任何传言，没有给任何大小非提前得到消息逃跑的机会，否则短期市场少不了一番腥风血雨。新股密集发行恐怕是短期唯一的负面消息，1月份IPO发行频率创历年元月新高，仅半个月就要发行21只新股，不过其中没有超级大盘股，市场应该也能够承受。资金供给明显好于股票供给的情况至少在一季度仍将维持。

　　基本面另一个积极因素则是经济回暖，业绩回升。一年一度的年报行情和高送配行情值得期待。一月份以来已经有多家公司发布业绩快报，多家公司预增或者扭亏为盈，甚至不乏有像上海汽车、福耀玻璃这样预增百分之几百的公司。当然，不少预增的公司在公告完后走势却不如人意，有见光死的嫌疑。这在一定程度上打击了市场信心。不过有这样走势的个股，多半是因为2009年一年累计涨幅较大所致，并不是经济复苏真正出现了问题。随着年报行情的深入，市场肯定还是能挖掘出很多涨幅不大业绩表现却很优秀的个股来提振人气。

　　最后重点值得关注的仍然融资融券、股指期货这两件大事。在它们真正推出之前，对于A股市场尤其是权重股的影响都是非常正面的。毕竟无论是在股指期货中做多还是做空，均要掌握一定话语权，就必须在股票市场上握有足够的股票筹码。由于期指对应的标的是沪深300指数，而该指数2009年动态市盈率在23倍左右，更低的比如银行股的市盈率甚至只有十几倍，确实具有较强的安全边际，只是由于这些股票盘子太大不宜炒作，才导致涨幅远远落后其他板块。短期来看，由于地产股政策打压力度较大，可能也会影响银行等权重板块的表现。但是股指期货这一事件的临近可能会成为推动大盘股上涨的催化剂，仍然值得逢低布局。

　　综合来说，虽然从技术层面来看，指数出现了弱势调整形态，但是考虑到一季度市场所面临的宏观环境可能是整个10年最有利的，低通胀+高增长的经济基本面、仍然较为宽松的货币政策环境，加上融资融券和股指期货推出预期，整个指数短期调整空间应该有限，之后可能还会有表现的机会。建议继续将仓位控制在五到七成，适当调仓换股，对于涨幅较大的品种予以减持，配置上向绩优股和权重股倾斜。