| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2009年12月28日 11:19 |
作者： |
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优胜劣汰，市场不变的法则。
当危机突然而至，中国企业家有谁能够岿然屹立？当许多企业收缩战线、降低投资、回笼资金，甚至抛售资产时，也有企业在低价囤积、扩张版图、海外收购，甚至是放言买下整个华尔街。
对于多数CEO而言，2009年是灰色的。全球金融风暴引发了更广范围和更深层次的经济动荡，多数行业面临需求不振引发的产品价格下降、效益下降乃至亏损几乎笼罩着所有企业。
然而，这过去的一年更是市场对参与竞争的所有公司的一次残酷洗礼，经历了危机，才能彰显企业的竞争力。
对整个市场而言，景气的下滑将自然地产生优胜劣汰，于是可以看出，过去的一年中发生了远超过以往的兼并重组；而对于公司，度过危机需要CEO做出更为有效而正确的经营决策，一步不慎都可能使企业陷入全面被动，甚至走向灭亡。
《投资者报》对过去一年中CEO在实现经济增加值（EVA）、资本效率以及股东回报率等方面的综合评估和筛选，最终评选出20位2009年A股最佳CEO。
他们分别是：马明哲（中国平安）、杨凯生（工商银行）、李仁杰（兴业银行）、夏平（南京银行）、李明山（海通证券）、张锦松（武汉中百）、王伟（中材国际）、林科闯（三安光电）、张同波（新兴铸管）、董明珠（格力电器）、白英（国阳新能）、许继伟（黄山旅游）、温枢刚（东方电气）、方洪波（美的电器）、宋伟杰（现代投资）、沈雯（紫江企业）、刘冰（王府井）、谢明（泸州老窖）、孙飘扬（恒瑞医药）、蒙克勤（北巴传媒）。
他们的入选理由就是，在危机中依然能提升公司的有效运营并为股东创造价值、提高股东回报。
CEO是谁？
实际上，在A股上市公司中，很少有公司会专设CEO一职，但作为一个舶来品，CEO作为一家公司行政总裁的形象已经在中国深入人心。
按照英文直译，CEO可称为首席执行官，这也是国内通行称法。作为一种公司治理方式，设置CEO是大多数国际大公司的通行做法，在引入中国后，一开始出现在一些网络公司，随后在其他行业开始流行。
在国内，CEO由董事会选举产生，并需经股东大会表决通过。因此，CEO应对董事会负责，对全体股东负责。从根本上讲，这是公司所有权和经营权的分离，董事会和股东大会赋予CEO拥有很高的经营决策权，而CEO需要以为股东创造价值为经营目标。
原则上讲，CEO不是董事长，也不是总裁、总经理，他是对董事会和股东大会负责的企业最高行政总裁。他拥有最高的经营决策权，他并不完全听从于董事会。总体而言，我国部分上市公司CEO仅是改了一个名称，并未真正履行一个CEO的职权，而大多数企业并未设立这一职位。
在20位最佳CEO中，也仅有中国平安马明哲的职位是董事长、首席执行官。而传统意义，CEO在中国的理解更多为企业“一把手”，在企业中有较强的个人魅力，并全面负责公司的经营和管理。因此，那些在经营决策中占主导地位的董事长或总经理就是我们所说的CEO。
什么是最佳CEO？
从根本上讲，CEO需要对股东负责。这一根本性的信托原则简化了我们的评选标准：谁能为股东创造价值，谁就是称职的CEO。
当然，创造价值不应简单地理解为实现盈利，我们看重的是能为股东创造高于期望回报的更高的增加值，即经济增加值（EVA），并要评估其资本效率。另外，股东回报率（ROE）也是考察的一个重要标准。
需要指出的是，此次对指标的评估周期主要是2008年下半年至2009年上半年，其中，ROE以今年第三季度的最新数据进行了更新。
首先，我们计算了2008年下半年至2009年上半年A股公司实现的经济增加值（EVA，全部A股公司具体排名详见《投资者报》第78期），并以此排名。
并且，还通过计算得出它们的资本效率，具体为实现的经济增加值/全部投入资本，以此衡量上市公司对资本的利用效率，规避公司规模对CEO绩效的过大干预，同样以资本效率做一次排名。将两次排名结果进行综合，得出全部A股公司在资本利用方面的综合排名。
其后，我们根据申万一级行业，筛选出在各行业中综合排名居前三名的上市公司。此轮筛选过后，63家非金融类公司进入样本。
特别指出的是，A股市场28家金融公司未采用上述评估方法，而是通过相对较专业的评估方法。其中，银行是对2008年下半年至今年上半年银行盈利与资产质量进行权衡评估；证券公司则考虑经纪业务、投行业务以及自营业务三方面的均衡发展；保险公司则评估保费增长、投资回报等方面。
第三，通过计算各公司的净资产收益率，剔除两类公司：一是，按照绝对值，净资产收益率（年化）低于10%的公司；二是，在未大规模融资的情况下，净资产收益率出现大幅下滑。通过筛选，选出31家非金融类公司。
业绩好≠最佳
最后，我们剔除以下几类公司：第一，该类公司依靠行政垄断资源，攫取较高利润，虽然为股东创造了价值，但却损害了更多人的利益，也破坏了公平的市场竞争环境，如航天信息、中国石化等；第二，有较大决策事务但未体现在财务数据中的公司，如全聚德，公司外地扩张策略明显不佳；第三，相对而言，我们更相信民企CEO在决策中的更大作用，因此，在指标相差无几的情况下，我们更倾向于民营上市公司，这也是我们剔除葛洲坝、中山公用和厦门空港等公司的原因。
根据上述筛选过程，我们一共选出15位非金融上市公司CEO。考虑到在A股市场中，金融股权重达到30%以上，因此，在最终评出的20位A股最佳CEO中，有5位金融类上市公司CEO入选。
苛刻的标准，层层筛选。20位CEO的共同点是，在利用行业整合的机会提高了自身的竞争力，并为股东创造了价值和良好的投资回报水平。由于身处不同的行业，因此，最佳CEO排名不分先后。
需要解释的是，由于我们对最佳CEO的评选将每年进行一次，因此，无需对影响企业长期竞争力的企业文化、公司治理等方面进行更广范围的评估，因为这些要素也最终体现到企业的经营表现，并可以通过年度最佳CEO评选进行反映。
一场风波之中，正是他们在行业低谷时给企业和行业带来了活力和希望，为股东带来了更高的价值和投资回报。他们值得鼓励和肯定。
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