| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年12月25日 11:20 |
作者： |
潘晟 |
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根据2009年三季报的数据，医药板块营业收入同比增幅为14.7%，归属母公司净利润增幅达到33.8%，而且大多数机构都认为未来几年医药行业的利润增长将好于2009年
行业增长动力强劲从短线角度来看，政策将刺激医药行业未来三年需求的增长。一方面目前中国需要通过扩大内需、增加消费来改变此前以出口为导向的经济增长方式；另一方面，未来三年8500亿资金投入，凸显政府对新医改决心，同时2010年国家投入持续增加，将给行业带来额外增量3.8%，因此未来三年行业仍能维持较高景气度。国泰君安预计2010年行业收入增速将保持18%以上；而中信证券更为乐观，认为2010年行业收入增长可达到21%，税前利润将增长24%。
而从长线角度看，2009年-2011年只是产业链基础投入和结构性改善期，2012年-2020年医疗药品的消费拉动才将真正显示出来。同时人口结构特征及变动趋势也决定了行业长期发展前景。一方面我国人口基数庞大，潜在市场广阔，另一方面人口结构的老龄化和城市化也将拉动我国医药需求增长，未来医药行业的增长明确。
上半年优选个股对于2010年医药行业的投资策略，大多数机构认为上半年投资者的策略可偏重防御，以消化估值所带来的压力。
根据广发证券的数据，纵向来看，医药行业2003年10月份至今的平均一年滚动市盈率为34.7倍，而截至2009年11月30日，行业一年滚动市盈率为38.4倍；横向来看，2000年至今医药行业相对全部A股的估值溢价平均水平为31.20%，而截至2009年11月30日，行业的平均溢价水平为35.68%。中信证券也认为，目前行业的估值水平较充分地反映了医药公司2010年的增长预期，因此投资者在明年上半年应该精选估值安全、业绩超预期和事件促发的个股。广发证券则建议投资者选择各子行业中具有良好成长性的白马公司。广发证券同时指出，明年3月份之前甲流股仍有阶段性的行情，因而2、3月份将是退出甲流股的最佳时点。综合来看，机构推荐的个股包括云南白药、康缘药业、恒瑞医药、一致药业、鱼跃医疗、三九医药、哈药股份、双鹭药业、国药股份、九芝堂、江中药业、健康元、新合成等。
下半年布局行业而2010年下半年，医改和整合重组将成为布局板块的两大主线。业内人士表示，由于医药行业三年内的增长主要由政策拉动，因此投资者可以紧跟医改政策的发布和实施情况，从中寻找相应的投资机会。
国泰君安建议投资者重点关注基本药物目录扩展版、医保目录调整的相关受益公司，尤其是高端制剂类公司。个股方面主要包括恒瑞医药、华东医药、康缘药业、益佰药业、信立泰、千金药业、云南白药、中新药业、金陵药业、天士力、康美药业、双鹤药业等。
另一方面，业内人士指出，行业自身需求和外部推力正在加速医药行业的整合，促进集中度的提高，大型央企、地方国企的重组将为上市公司提供外延式发展机遇。在这一主题下，机构推荐的个股主要包括华北制药、上海医药、国药股份、天坛生物、现代制药、ST天方、中国医药以及太极系三家上市公司。
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