| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年12月21日 08:31 |
作者： |
潘伟君 |
| |
⊙潘伟君
对于一些运作大资金的机构来说，其需要投资的股票很多，所以通常采用以下方法：第一步是研判来年的宏观经济，第二步是挑选好的行业，第三步是在好的行业中挑选公司。
这种方法可以称为从上到下的方法，不过，对于我们普通投资者来说似乎没有必要这样做，也不完全是资金大小的问题，因为其中的第一步是走不通的。
预测宏观经济与预测股票市场并没有什么差异，股票市场的走势不可测，所以宏观经济的走势同样是不可测的，尽管有那么多的经济学家在做这件事，但似乎没有看到过真正成功的，无非是像预测股票市场那样，这次你说对了，那次他说对了，个人准确率不会超过扔硬币。我的一位朋友也算是海归经济学家，曾坦言经济学家在美国是根本没有市场的，很少有经济学家预测经济，就像美国很少有股评家一样，因为历史已经告诉他们，宏观经济是不可预测的。道理也很简单，宏观经济涉及的因素太多，而这些因素本身又有很大的不确定性。
做个简单的计算。假设宏观经济由5个变量决定，然后通过预测这5个变量来预测宏观经济。再假设每个变量预测的准度都达到八成，这已经是一个难以想象的高准度，但通过这5个八成准度的预测我们得到的宏观经济预测的准度是多少呢？33%。这个结果等于告诉我们预测是完全不着边际的。如果把变量增加到10个，每个准度仍然是八成，那最后的准度就只有一成，而实际上影响宏观经济的变量何止5个，恐怕连50个都远远不止。
不过，对于大机构的职业研究员来说，研判行业是有一定把握的，然后再从行业中挑选出一批目标公司，这样就完成了从上而下的过程。
对于我们普通投资者来说，实在是没有必要去模仿机构的投资方式的，也完全没有必要在朋友聚会时大谈明年美国的基准利率变化，或者黄金走势对汇率的影响，甚至是印度铁矿石会否减少出口从而影响到世界铁矿石的价格等等。因为我们的知识非常有限，很可能连这些事情的本身都还搞不清楚，根本就谈不上去判断这些本身就不可预测的事情。
不过我们有我们的优势，那就是资金量小。我们不像运作几百亿资金的机构那样需要大量的目标公司供选择，所以我们只要在认定大趋势的情况下寻找公司就可以了。
大趋势就是整个社会的发展趋势。以当前社会为例，根据社会发展的两大指标即人口红利和城市化进程程度，我们可以确信中国经济至少在未来5年仍然保持高速发展的态势，即使遇到全球危机影响也不过是略为停一下，但仍然会继续领跑世界经济。
由于大趋势不用经常研判，所以我们只要寻找公司，具体的挑选方法在本栏已经提过多次，比如关注未来一两年的成长性等等。
当然，在研判好公司的过程中我们仍然会遇到行业的景气问题，所以要完全避开行业的研判是不现实的。不过我们不需要研判所有的行业，只要关注公司所处的行业就可以了。而且由于我们只考虑公司一两年左右的成长期，所以只需要排除行业在未来一两年明显下滑的可能性就可以了。
从结构上来说我们的方法是从下往上的，不过到行业就完成了。尽管这两种方法都涉及行业和公司，但由于前后次序不一样，所以难度和工作量是完全不一样的。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
