| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年12月17日 10:34 |
作者： |
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葛洲ＣＷＢ１到期前波动增大，注意交易风险
（中信建投证券 衍生产品小组）
权证到期前的波动通常会明显增大，波动增大的原因来自几个方面。首先，绝大部分权证在结束交易前都是溢价交易的，形成权证溢价的权证时间价值在到期前会呈加速衰减之势，权证的交易价格将向其内在价值靠拢，体现在权证上的是下跌风险；其次随着权证时间价值的不断减少，溢价率的不断降低，权证的杠杆比例不断增大，正股的变动对权证价格的影响越来越大，这种影响是双向的；此外持有权证的投资者面临卖出权证或继续持有并等待行权的选择，从而增加权证的换手，特别是介入较深的资金往往会对股价波动产生较大的影响；第四，在波动增大的预期下，场外投机性资金的介入进一步推动了权证价格的波幅扩大。
和以往其他快到期的权证一样，近期葛洲ＣＷＢ１的波动明显加大，尤其是近一个多星期来其波动较为剧烈。葛洲ＣＷＢ１将于２０１０年１月１０日到期，最后交易日为２００９年１２月３１日，目前葛洲ＣＷＢ１只剩下了１１个交易日，持有权证或准备参与权证交易的投资者必须注意到葛洲ＣＷＢ１临近到期所面临的风险。
葛洲ＣＷＢ１认购权证目前是一只价内程度较高的权证，截至１２月１６日，葛洲坝股票的收盘价格为１２．０７元，正股价格远远超过了７．６６元的行权价格，权证的价内外程度达到了５７．６％，因此葛洲ＣＷＢ１下月初（２０１０年１月４日至１月８日为行权期）正常行权的可能性很大。
但是权证能够正常行权并不等于参与权证交易没有风险，权证波幅的扩大在使市场的短线机会增多的同时也增加了市场风险，尤其是溢价率短暂扩大时投资者面临的风险将更大。随着到期日的日益逼近，权证溢价率必然随着时间价值的减少而逐步收窄，权证价格将趋于其内在价值，对价内权证而言，溢价率最终会趋于零，目前葛洲ＣＷＢ１的溢价率为９．１４％，由于剩余时间不多，这样的溢价率显得偏高，葛洲ＣＷＢ１的内在价值为２．６０２元，交易价格为３．２５３元，交易价格仍然比内在价值高出０．６５１元；同时，正股可能的下跌也使权证买方面临风险，权证的杠杆比例对权证持有人的可能损失具有放大作用。
免责声明：
本文由中信建投证券有限责任公司衍生产品小组根据上海证券交易所发布的《权证业务管理暂行办法》和葛洲ＣＷＢ１上市公告等相关公开信息综合整理，仅供投资者参考。投资者在参与权证交易和行权时，请以交易所或权证发行人发布的相关信息为准。（-企业形象-）
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