新闻提示

　　要想对明年股市的走向有个大致把握，对国内外宏观大势的研判必不可少。

　　为此，我们请来金元证券高级策略研究员徐传豹为您做一番分析。

　　徐传豹认为，目前经济正处于复苏阶段，短线必要调整不会改变市场中长期趋势，但仍有较多不确定因素。

　　警惕复苏中的隐忧

　　华商晨报：如何看待现阶段的世界经济形势？

　　徐传豹：今年第三季度美国GDP增长了3.5%，为连续四个季度下滑后首次出现增长，欧元区第三季度也结束了连续5个季度的经济萎缩势头。

　　目前，中国出口大幅下滑势头亦得到遏制，最坏阶段已经过去，预计明年我国出口增速将逐渐恢复。

　　不过，美国经济的严重不平衡需要在未来进行修正，世界经济复苏仍将缓慢。同时，国外高失业率及社会不满情绪有导致贸易保护主义抬头的危险，并可能因失业率上涨而对资产价格造成压力，导致通货紧缩压力增加，因此投资者在判断大势时还需加以警惕。

　　中国消费增速或放缓

　　华商晨报：对中国的经济形势应该从哪些方面看？

　　徐传豹：中国的经济指标明显好转。流动性充裕的大格局并未根本改变，很大概率上可保持到明年初。

　　但另一方面，中央投入的力度呈现“前高后低”之势，财政投资的高增长可能在今年年底结束。

　　此外，消费与经济增长几乎是同步变化的。现在分析，未来两年消费增速尽管相对稳定，但增速很可能有所放缓。

　　长线向上趋势未变

　　华商晨报：明年的投资市场还可期待吗？

　　徐传豹：今年A股市场表现强劲，虽然有必要的短线调整，但长线向上趋势一直未变，且主要是围绕“经济复苏”主线展开，遵循“预期-验证-再预期”的过程。

　　整体看，经济复苏时期的市场应分三个阶段。“第一阶段”时流动性充裕，市场波动较大，小盘股、周期股和题材概念股有超越表现；“第二阶段”是对经济复苏形成初步共识、流动性稳定释放。此时估值不再便宜，但走势渐稳，大盘股、金融股和前期滞胀的补涨股有超越表现；“第三阶段”将是经济复苏进一步展开，政府由于经济升温而开始逐渐回收流动性。市场将不再关注宏观数据，行业和公司最新信息将左右板块表现和市场波动。个人认为，目前市场正由第二阶段将向第三阶段过渡。

　　管理投资有三要素

　　华商晨报：对于股民的操作您有什么建议？

　　徐传豹：要想使证券投资获得持续稳定的回报，就必须遵循市场内在规律。

　　对于投资者来说，第一要素是情绪管理，也就是投资心态控制。第二要素是资金管理，也就是仓位控制。一般本身具有较大投资价值的中线品种，可用五成左右仓位，在市场中线趋势向上时介入；市场机构共同认可的短线品种，可用三成左右仓位，在市场短线趋势向上时介入；另外要留两成左右资金，必要时补仓。第三要素是组合管理，也就是品种选择，一般包括基本面（业绩有良好的成长空间）、技术面（股价处于上升通道）和筹码面（具有较高的机构认同度）。本报记者 郭蕾

　　中线投资重点

　　节能环保

　　及新能源

　　理由：中国政府高度重视可再生能源的研究与开发。

　　看好：节能环保及新能源行业中技术优势明显、成长性较高的企业。

　　■晨报图形

　　聂晓松

　　扩大内需

　　及消费升级

　　理由：国内工业化、城市化、现代化进程加快必将使内需市场需求进一步扩大。

　　看好：金融服务、房地产、汽车、基建、建材、食品饮料、生物医药和零售等行业中品牌或区域优势明显的个股。

　　产业振兴

　　及技术创新

　　理由：高投资、高耗能、高污染的粗放型经济模式肯定不可持续。

　　看好：受政策扶持力度较大的汽车、纺织、有色和电子信息等行业中规模及品牌优势明显的个股。

　　国企整合

　　及重组

　　理由：经济回暖进程中，政府会积极推动产业结构调整和过剩产能的淘汰，同时并购重组也符合产业资本利益。

　　看好：“小公司+大集团”型的国企资产注入机会。

　　世博会及

　　“两个中心”

　　理由及看好：“国际金融中心”和“国际航运中心”建设得到国家支持，同时辅以“迪斯尼”、“国资整合”等因素，上海产业结构调整将给上海本地股带来投资机会。

预测：财政投资的高增长可能将结束，消费增速或放缓