| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年12月10日 07:26 |
作者： |
张俊 |
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近期市场出现中国银行再融资传言，股市应声大跌。事后中行作了澄清，表明近期暂无再融资计划。出现这种情况并不奇怪。2007年牛市终结的导火索正是中国平安传出的巨额再融资消息，其最终成为压垮骆驼的最后一根稻草。一朝被蛇咬，三年怕井绳，中国的股民再也经不起折腾了。
其实中行再融资也有其充分理由。一方面，其资本充足率为11.63%，是目前三大国有上市银行中最低的，刚好过银监会所要求的10%的红线；另一方面，在明年信贷加速增长的预期下，目前资金面也有捉襟见肘之虞。因此，不难看出银行补充资本金的压力不小，通过证券市场融资也许是最为快捷、成本最低的方式。 但凡事都有个度。经济学中最基本的供需原理是，在一定价格下，一位消费者打算购买的产品或服务的数量，是一个动态平衡的过程。当供给增加，最终会使得价格下跌。股票市场同样是服从供需原理的。在目前情况下，如果不看市场的承受能力，只顾自身需要盲目增资扩股，必将打破供需平衡，破坏目前来之不易的投资环境。
上市公司应该跳出紧盯A股二级市场的单一思路，通过多种渠道来解决融资问题。如可以面向特定对象定向增发来解决当前的困境，比如说社保基金就是一个非常不错的选择。这样可以在不减少目前市场资金量的前提下缓解资本充足率的压力。其次，分红转资本也是一个不错的选择。以中国银行为例，按照2009年净利789亿元的业绩预测，50%派息率不变，股息将达394.5亿元，如果资金直接补充资本金，可使中行资本充足率提高0.75个百分点。再次，应考虑把H股市场作为新的融资渠道，吸引更多有志于投资中国内地企业的战略投资者，改善资本结构。当然，适度从A股二级市场融资也是可以的，这也发挥了其合理配置资源的功能。总的来说，多管齐下总比把宝押在一个地方要保险得多。
充分的流动性是股市的根本，资金是股市的血液。希望上市公司多从改善自身基本面着手，从回报中小股民着手，促进市场的造血功能，而不应该杀鸡取卵，为解一时之需而成长久之痛。(上海 张俊)
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