| 来源： |
证券市场红周刊 |
发布时间： |
2009年12月07日 10:47 |
作者： |
张锐睿 |
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低碳经济似乎蕴藏着无穷无尽的投资机会，随着哥本哈根会议的临近，与温室气体排放相关的CDM和除尘脱硫概念又成为了市场的热点。
CDM收益成业绩支柱
12月7日，192个国家的环境部长和官员将在哥本哈根召开联合国气候会议，商讨《京都议定书》一期承诺到期后的后续方案，就未来应对气候变化的全球行动签署新的协议。在会议开始之前，美国总统奥巴马宣布将在哥本哈根会议上做出减排承诺。美国政府计划到2020年将二氧化碳排放量比2005年降低17%，或者比1990年降低3%。
一旦美国加入全球碳交易框架，那么全球碳交易额度将很可能会供给不足，于是，在A股市场中具备CDM项目的公司成为了新的热点。所谓CDM--清洁发展机制，是指允许京都议定书的附录一类国家在附录二类国家投资实施温室气体减排项目，并据此获得所产生的核准减排量，以使得这些附录一类国家遵守他们在京都议定书中所承担的约束性的减排义务，而对参与CDM的国内企业而言，它们将会每年因其所产生的合格碳减排获得一笔"新收入"。
根据《红周刊》统计，CDM项目收益对三爱富、巨化股份、柳化股份等公司业绩有很大影响，但是，这些公司在获得CDM项目收益的同时，其主营业务都不甚理想甚至出现亏损，这无疑给公司的投资价值留下了阴影。
三爱富控股70%的子公司常熟中昊化工的HFC-23分解项目是三爱富CDM项目的收益来源。根据中昊化工与世界银行签订的减排购买协议，世界银行将购买中昊化工在2007年~2013年间产生的HFC-23减排量，减排总量为每年1043.72吨二氧化碳当量，三爱富每年获得收益15762万元。
在CDM贡献突出的背后是公司主营业务的持续低迷。根据三爱富三季报显示，公司前三季度实现销售收入15.42亿元，同比下降27.2%；主营业务利润2.34亿元；实现净利润500万元，合每股收益0.013元。其中3季度单季主营业务实现销售收入5.09亿元，实现净利润300万元，合每股收益0.009元，剔除政府补贴1082万元，公司主营业务仍处于亏损状态。中金公司分析师时雪松认为，业绩略低的主要原因是公司三季度确认的CDM收入由于滞后影响同比较少，1～9月确认收入3433万元。根据时雪松的预计，考虑到CDM收入四季度补回的可能性，公司2009年的业绩可能达到0.04元，按照三爱富周五的收盘价10.35元计算，动态市盈率高达259倍。
与三爱富遭遇同等境遇的还有巨化股份。公司有两套CDM项目，还有一套电石渣生产水泥熟料项目正在注册，2008年CDM项目获得2.66亿元的收入，成为公司利润的主要来源。而2009年三季报显示，公司三季度单季度亏损4516万元，合每股收益-0.081元，1～9月份合并实现净利润1697万元，合每股收益0.03元，而三季度业绩下滑的主要原因是CDM的收入未能及时获得联合国签发。
除尘脱硫亦受关注
在减少温室气体排放、治理大气污染的过程中，除尘、脱硫、脱硝等业务同样不可或缺。因此，作为节能减排的一部分，脱硫行业的公司如龙净环保、菲达环保也受到了市场的追捧。
国泰君安分析师吕娟认为，除尘脱硫行业具备充足的发展空间：烟尘排放标准有可能从150mg/m3提高至30mg/m3，这样现有超过200亿元的存量除尘器将有超过一半需要被改造或者更换；火电年新增装机容量维持3000万KW或者以上的水平，脱硫年均新增需求和改造需求合计仍在100亿元以上；非火电脱硫市场正在启动，如钢铁行业，预计非火电脱硫市场总容量在200亿元以上；海外除尘脱硫市场预计在200亿美元左右。
长江证券分析师刘俊对于脱硝行业的前景尤其看好。从2005年至2008年，脱硫机组装机容量从0.53亿千瓦增加至3.8亿千瓦，脱硝行业的市场规模约为1200亿元左右，这将对先发企业业绩快速增长提供强有力的支持。而与脱硫行业的激烈竞争相比，脱硝行业进入壁垒较大，竞争有限，目前具有脱硝业务的龙净环保等公司值得关注。根据吕娟的预计，出口、脱硫BOT和脱硝将成为龙净环保新的经济增长点,2009年每股收益将达到1.14元，35元是公司比较合理的价位。■
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