| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2009年12月01日 15:40 |
作者： |
石镜泉 |
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近几天市场的焦点是内地银行股有可能要大规模集资，这个传闻不仅导致在香港上市的内地银行股下跌，还拖累整个股市下跌，原因是股民的潜意识里认为，集资就是把钱从我的口袋挪到你的口袋。其实，这个想法并不一定是对的。
在港股市场上，确实存在一些不良公司的管理层通过再融资、向大股东买资产等方式，去骗小股东的钱。不过，这些坏分子的手法都为老一辈股民深知的，少去碰那些股，也就不会被骗了。
实际上，股市的缘起就是集资。投资者认购某股，就是被该股集了资，是心甘情愿将钱塞入别人口袋的，喜欢都来不及，怎会有怨言，要不然怎会新股IPO常有逾百倍的超额认购？凡是把资金集到有能力为你赚更多的管理层手上，就一定是好事；凡是把资金集到只懂鱼肉小股东的管理层手上，就一定不是好事。
于是，大家会问，内地银行股要集资，是好事还是坏事？笔者认为是好事。
有人预计这次内地银行股共要集资2000亿至3000亿元，这要看内地银监会要求核心资本比率升至哪个水平。去年，涉及集资的内地银行股共派了约4000亿元的利息。两者相抵，即是投资者将约一年的利息收益，转手交回予银行（如按比例认购新股的话）。这个又怎看？
汇丰银行在派息时，都会有派股息和派红股供持股人选择。有人拣息，有人拣股。事后证明，拣息的是急赚，拣股的是长赚兼大赚。自金融海啸迄今，拣股者仍较拣息者赚得多。
投资者一般怕内地银行股坏账多。尤其是今年银行贷出了近10万亿元的钱，其中应有不少呆坏账，如今集资如果是为他们填窟窿，肯定不是好事。但笔者认为，内地银行股集资会带来三赢，除了银行赢、投资者赢，还有国家赢，为何？笔者认为，这次集资是为了明年要再贷出七、八、九万亿元。
中国内地素来有“三驾马车”拉动GDP增长，即出口、内需和政府投资。今年出口是负增长逾23%，使GDP增长扣了2%；内需只增了20多个百分点；今年经济增长主要是由政府基建投资拉动，这占了GDP增长的近80%。在2010年，估计出口能有5%～10%的增长已很不错，故2010年的GDP增长动力仍要落在政府基建投资上。要再保8，则2010年的银行新增贷款不做到9万亿元，也要达到8万亿元、7万亿元才可。要内地银行明年再贷出这个数额，则内地银行股的核心资本充足比率可能要由目前的8%至9%，降至6%至7%。虽然这个比率较世界水平要求的4%仍高近倍，但监管当局就是不放心，怕一有什么风吹草动，银行体系会应付不了。只好在股市仍旺，民生银行香港上市集资有150倍的超额认购时，来个内地银行股再融资。也就是说，目的不是为防呆坏账，而是为了2010年时保8作必要的准备。
内地银监会从2007年起已要求银行的存款准备金率一调再调，调至逾17%（世界平均是8%），原因是内地嗅到国际金融市场有风险。中国在2007年已在贷款上下了关卡，不少项目不能上，一直等到2009年。
2008年底中央公布4万亿元刺激经济计划。怎样刺激，没有人清楚。一直到今年3月后才明确。银行立即抢那些在2007年时已报了上级，但被卡了的项目。不少项目都是有可行性研究，有收支预算的，收回贷款是有保证的。到后来这些好项目都被抢光了，大银行也就缩手了。他们不敢贷给中小企业，因为怕风险大，于是向国企开刀，要求国企借。有些银行甚至说，你现在不借，以后也别想借了。结果在7月之后，就出现逼人借钱的事。这些都是借给大国企的，坏账的机会较小。国企拿了这些本来不想借的钱，不知怎么做好，便去买股、买地，故地王频生，买地的很多竟是之前不经营房地产的国企。
从以上情况看，应知今年的贷款较安全，呆坏账应不多。但为以防万一，笔者仍是建议要小心。
如果这次集资不是为填窟窿，而是为明年配合国家保8，那么明年银行的款放多了，生意做多了，不是对股东有利吗？
内地银行股集资，当然会摊薄每股收益，预计摊薄3%左右。目前股价已跌了3%以上，利空影响已被消化。
当然，笔者这个想法只是一家之言，提供多些思路，可能很天真。要印证，怕要到2010年以至2011年的内地银行股业绩公布时才见分晓。
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