| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年11月21日 08:32 |
作者： |
金学伟 |
| |
金学伟
股票市场有两句格言。一句是“强者恒强，弱者恒弱”；一句是“比价效应在，风水轮流转”。这两句格言看起来是互相矛盾的：如果“强者恒强”是对的，那么“风水轮流转”就无从谈起。如果“风水轮流转”是对的，那么“强者恒强”就是一个错误定论。前者是对后者的否定，后者是对前者的否定。
但这两句看起来互相矛盾的格言，却都道出了股市运动的真谛。只不过“强者恒强，弱者恒弱”是从趋势角度对股价运动的描述。而“风水轮流转”则是从时空转换角度对股市运动所作的归纳。
在一定时空范围内，股价运动确实遵循着“强者恒强，弱者恒弱”的规律，否则，市场就毫无趋势可言。一个没有趋势的市场同时也一定是个无效的市场。因为市场的有效性在一定程度上包含了股价涨跌的正当性、必要性，或者从逻辑角度上说，符合充足理由律。如果一个市场没有恒强的股票，也没有恒弱的股票，总是在不断地上演强弱转换，所有的股票都是今天强了明天弱，明天弱了后天强，像走马灯似的处处表现出随机游走状态，那么至少我们可以说，这个市场所有股票的上涨都缺乏正当性、必要性，以及充足理由，这样的市场肯定是一个无效的市场。因此，“强者恒强，弱者恒弱”以及趋势的存在，恰恰是市场有效性的重要表征！
然而，这种强弱趋势并不是无止境的，它只是在一定时空范围内有效。这里的“时”，可理解为时间、周期，也可理解为某一特定的行情阶段和波段。“空”可理解为一定的价格空间和比价空间。其中价格空间是指该股本身的涨幅，比价空间是指该股与其他股票间的横向比较。一旦超过某个临界点，强弱的转换就不可避免。没有这种转换，这个市场同样也是无效的，因为它表明市场已丧失了对股票进行相对合理定价的能力。
买在由弱转强的临界点上，卖在由强转弱的临界点上，是大多数投资者都梦寐以求的。虽然迄今为止，世界上还没有一个指标能够让我们刚好在这种临界点上进行成功的交易切换，但这并不妨碍我们从策略角度去把握这种强弱转换的先机。而股价强度就是这样一个策略性指标。
股价强度是把每一只股票的价格表现都放在全市场背景下进行周期运算后得出的反映股价强弱变化的周期性指标。它的最高分为99，最低分为1。如果一只股票的股价强度为99，表明该股在当前包括接下来的价格运动周期中，强于其他99%的股票。如果股价强度为1，则表明在当前以及接下来的周期中，其价格表现弱于其他99%的股票。
这一指标可以很好地将“强者恒强”和“股市风水轮流转”这两个特性结合起来。从实践中我们可以看到：几乎所有的行情阶段，表现最好的股票总是来自于两个方面。一个是本来就具有高股价强度的股票，一个是股价强度处于弱势区的。
比如，统计2009年9月1日以来涨幅前10名股票，我们就可以看到，它们分别来自两个方面。一个是股价强度已经处于强势区的。如海王生物、大杨创世、新大陆等，在9月1日时，其股价强度就已处在80以上的强势区。一个是股价强度处在弱势区的。如中国中期、海通集团、白云山A、新农开发等，9月1日时，其股价强度均在15以下的极弱区。而且这些股票都有一个相同特点：在2007年底和2008上半年时，它们的股价强度都在85以上的超强势区，经过长时间回落后，落到15以下。其中，中国中期、新农开发都是从最高99回落到5以下的。
有趣的是，这10只股票中，符合“强者恒强”与“风水轮换（弱极必强）”这两大特征的刚好是5个对5个。这就表明，强者恒强和风水轮换确实是股价运动的两个最主要的规律。
个股如此，行业同样如此。在一定的时空范围内，行业板块的表现同样符合强者恒强、弱者恒弱规律。比如今年1月到7月之间的有色金属业、今年3月到7月之间的采掘业，都是明显的强势板块，在这几个月里，任何行业的组合表现都比不上这两个行业（新能源并不属于某一特定的行业板块）。
但和个股相比，行业更多地体现为强极必弱、弱极必强这一风水轮换的特征。举几个例子――
采掘业：2007年底和2008年初股价强度99，至2009年3月回落到5，随后进入强势上涨；
有色金属业：2007年三季度股价强度95，至2008年底，最低达到5以下，随后进入强势；
房地产业：2007年三季度股价强度90，至2008年底，最低到达7，随后进入强势……
而从7月以来，伴随其股价强度回升到80以上的高位，上述这些行业的表现都已明显趋弱。
其他行业同样如此，如汽车制造业、黑色金属业、化工行业、商业贸易类、轻工制造业、食品饮料业等，无不是在它们的平均股价强度回落到20以下的极弱区后成为市场新宠儿、新强势板块，走出一波超强行情的。
为什么在个股上，强者恒强与风水轮换会相辅相成，并行不悖，而在行业上却更多地呈现出弱极必强特征呢？道理很简单，个股只要有少数投资者看好就足够支持其上涨了，行业则需要全市场共同行动。而市场的基本原理就是：股价朝阻力最小方向走，资金朝最有利方向流。当一个行业的平均股价强度从超强势区持续地回落到极弱区后，这个行业实际上已进入一种“过度卖出”状态，价格洼地由此产生，上涨阻力由此消失。
从这一原理出发，我们可以梳理出两类行业。
一类是股价强度从强势区回落到弱势区，目前仍在弱势区的。如农林牧渔业、信息服务业、建筑建材业、公用事业。
还有一类是从弱势区持续回升，目前尚未到达高位的。如医药生物业、信息设备业、食品饮料业、商业贸易类等。
（作者为上海智晟投资管理有限公司首席经济顾问）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
