| 来源： |
每日经济新闻 |
发布时间： |
2009年11月14日 13:34 |
作者： |
肖艳 |
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本周，第一创业研究所副所长王皓宇接受了《每日经济新闻》（以下简称NBD）的专访，谈了他对经济热点问题和股市的看法。
王皓宇认为，中国可能在明年三季度或四季度开始加息，中国经济至少到明年上半年，都将保持高增长、低通胀、热钱很多、央行不敢轻易加息的基本格局。在这样的预期之下，他估计明年年中，股指可能涨至4200～4500点附近。
中国不会轻易加息
NBD：中国目前加息的可能性有多大？
王皓宇：中国不会轻易加息。从时机上看，要在美国之后，至少要在2010年第三季度甚至是第四季度。从幅度上看，若每次加息27个基点，明年的加息不会超过两次。
事实上近期央行在公开市场操作就反映出这个特征，近期央行一年期央票利率上升的动力很足，但央行宁愿少发一年期央票，多发三个月回购和三个月央票，也不愿意上调一年期央票利率，反映出央行不愿意看到利率上调。
NBD：你的第一个理由的前提是美国不会很快加息，这是基于什么判断？
王皓宇：一是美国目前的经济仍较疲软，美国很多数据，包括工业产能利用率和工业订单都低于历史均值，而且与均值差很远。美国经济很难接受退出刺激政策。第二个原因是美国现在的CPI也较低，9月CPI是-1.3%，在物价没上去的情况下，回收刺激政策是没必要的。
四季度GDP增长或超9.5%
NBD：热钱流入在加速，但有人说人民币短期不可能升值，如何理解呢？
王皓宇：升不升值取决于中国政府的认识。不升值的话，以前是发达国家美国和欧洲指责中国，但现在连发展中国家也一起指责中国不升值，连IMF都说人民币汇率不是低估，是大幅度低估。但如果人民币不升值热钱就会源源不断地流入，这会对资产价格形成很强烈的刺激。
我们预计明年升值会启动，这次的货币政策报告也做出了暗示。
NBD：升值幅度会有多大？
王皓宇：这取决于出口的复苏力度，我估计升值幅度也就是一年3%左右。但持续时间越长，热钱流入压力越大，这是个两难的问题。
NBD：谈谈你对中国经济增长的基本判断？
王皓宇：让我们从投资、消费、出口三个方面来看。投资方面，政府投资仍然会比较高，今年11月、12月至明年上半年那些新开工项目都会持续建设，投资这块的增长是下不去的。从消费来看，代际消费效应（80后消费能力更强）和农村消费升级，将对家电、汽车行业构成利好。我们对消费的看法很乐观，好的态势能保持三到五年。最后是出口，今年的出口是负增长，但是11月出口将变成正增长，四季度出口对GDP的影响也将变成正数。
我们对GDP今年四季度看到9.5%以上，明年上半年看到10%～11%之间。因此目前的经济基本格局是：高增长、低通胀、热钱很多，央行不敢轻易加息。
NBD：如果明年下半年美国和中国加息，对中国经济的影响大吗？
王皓宇：明年下半年加息的可能性较大，会有一定的影响，但加息的幅度都会很小，不足以撼动复苏的趋势。
明年股指或达4500点
NBD：在此背景下，你对近期的股市有何判断？
王皓宇：我们预计明年年中，有可能会上攻到4200～4500点附近。
NBD：目前大盘在横盘，多空力量各是什么？
王皓宇：空方主要担心三个问题：一是大家对政策面的顾虑，希望从中央工作会议中得到启示，大家认为央行可能会收回利率7折优惠的政策，所以目前在盘整，但我敢肯定跌也跌不下去。第二个原因是美元指数跌了很多，人们在考虑会不会有个反抽。第三个因素是最近基金赎回较多，但我认为这是企业客户在赎回。
多方力量就是中国经济高增长、低通胀、资金流入，央行不会轻易加息。第四季度上市公司业绩还将再改善一次，目前上市公司的动态市盈率只有25倍左右，如果四季度超预期有所改善的话，市盈率又会降低。市盈率会降到20～25倍之间，估值将更有吸引力。
NBD：你看好哪些行业？
王皓宇：我们看好地产、金融。但是高增长、低通胀意味着中游公司盈利业绩也会有所改善，因此一些中游行业也会有比较好的表现，比如说钢铁。从现在开始就可以持有地产、金融、钢铁、煤炭、有色这些板块。这里我还要特别推荐黄金。这些板块都可以高仓位持有。
NBD：这些行业的投资机会能持续多久？
王皓宇：至少持续到明年一季度末。更长的时间判断要取决于我们的调控措施有多大。
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