| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年10月24日 10:33 |
作者： |
张志斌 |
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至于对券商股的选择，多位行业分析师都不约而同提出了“以大为美”的观点。
从境外投行的估值水平来看，在1996~2000年的牛市周期，高盛、摩根士丹利的市净率最高分别达到近5倍，而后在相当长的时间内维持在2~3倍之间。在金融危机爆发后，其盈利能力受损，PB有显著下降，但高盛、UBS、野村均在1.4~1.9倍之间。据此，国泰君安证券行业分析师梁静认为，在正常经营状态下，2倍左右的市净率水平应该具备较高的安全边际。
梁静认为，证券业作为强周期性行业，短期来看业绩和估值高度依赖于大盘的态势无法改变。行业整体性投资机会仍然来源于交易额和指数变化。但经过大幅调整之后，行业估值已经合理，大券商更是具备了较高的投资价值。而四季度创新业务推进预期一旦明朗，也将可能成为行业走强的催化剂。因此维持对行业增持的评级。
就个股选择而言，梁静认为四季度应“以大为美”。这是因为大券商估值已经具备较高安全边际，同时对自营的弹性较小，并将最大程度地受益于创新业务的推进。个股选择则首推“广发三宝”，排序为中山公用（000685.SZ）、吉林敖东（000623.SZ）和辽宁成大（600739.SH），“广发三宝”既有估值上的安全边际，又有明确的事件驱动，是攻守兼备的品种。
此外，梁静还给出了稳健和进取两个组合：稳健组合即中信证券（600030.SH）和海通证券（600837.SH）；而进取组合则选择锦龙股份（000712.SZ）和东北证券（000686.SZ）。投资者可根据自己对市场趋势的判断进行选择，在目前的市场条件下，稳健组合更具配置意义。
东方证券行业分析师阚路也认为，目前阶段，首选推荐投资者关注中信证券、海通证券等大型券商投资机会。首先，当前来看经纪及自营业务超预期可能性有限，中小券商经纪及自营业务收入弹性高的优势难以得到充分发挥，而大券商业务结构分散将更多受益于投行、资产管理及创新业务收入增长；其次，较低的估值及稳健的自营策略使得大券商具备更高安全边际；第三，未来1~2年创新业务加速推进将强化大券商创新优势及业绩超预期可能。此外，建议投资者关注长江、国元及东北证券等中小券商进行增发或配股可能带来的交易性机会。
齐鲁证券则认为2009年四季度主要侧重两种投资思路。一是关注行情转折时盘子较小、杠杆较大的公司，如东北证券。二是关注估值较低、创新能力较强的龙头企业，如中信证券。
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