长假后的A股市场红红火火，进二退一震荡上行成为市场的主基调。笔者认为，4季度A股市场将以震荡偏强的蓄势姿态出现在投资者面前，并为跨年度的上涨行情做好铺垫，作为一个适宜播种的季节相信不会令投资者太失望。 4季度可以尝试性布局A股。但要注意在连续上涨之后要防范短线级别的震荡和回调，布局的要领是逢低建仓而不是追高买入，耐心寻找合理的机会。

　　历史经验告诉我们，股指在每年的一季度往往容易上涨，而5月和7月前后则是最容易出现大级别调整的月份，若3季度遭遇震荡整理则4季度探底回升的概率又比较大。之前亦有实证分析表明，如果自有A股市场以来我们每年都在5月中下旬卖出股票，而在10月份再重新买入进场的话，就能获得可观的收益。那么为什么每年10月重新买进股票更容易获得超额收益呢？

　　从上证指数的历史走势来看，在1991年至2001年的10年时间里，每年的4季度股指上涨收阳的概率较大，而且即便4季度收阴线，紧随其后的次年1季度最晚2季度必然收出力度更强的阳线，并且4季度探出的低点不会继续明显下移，从而获得超额收益。这一规律一直到2001年熊市来临之后才发生变化，尤其以2004年和2007年最为特殊，当年4季度并未能像其他年份那样成为止跌企稳或者探明底部的时间段，机械地执行当年10月买入次年5月卖出会发生亏损，不过如果你在2004年4季度买入，2005年2季度卖出，然后再于2005年4季度买入，2006年2季度卖出，把两个独立买卖过程合并成一个看待，那么后一个过程的盈利恰好可以弥补前一个的亏损，长期来看仍有收益。至于2007年这个特例，笔者倒不认为今年的情况跟2007年末牛转熊之时有什么更多的相似之处：当时的宏观环境尤其是美国的经济正处于衰退期，而如今国内外的宏观经济尤其是美国等发达国家却正在复苏的道路上前进。再从货币供应量增速水平来看，2004年和2007年的M1增速开始拐头向下并进入一个下行的趋势中，至少现在还没有相似的信号出现。

　　如果把眼光放得长远些，现在少量的A股多头布局到了明年2季度的时候应该不会太令人失望。不过，并没有统计规律能够说明每年都会有跨年度的行情，例外还是客观存在的，对于跨年度行情的操作也只是概率上的胜算，需要结合其他基本面因素印证判断。

　　以货币供应量M1为代表的流动性指标是A股重要的先行指标，而由于新增信贷量跟货币供应量同比增速之间有直接关联，从新增信贷量的角度，也能部分印证股指变化的季节性规律。尽管由于货币政策或多或少的微调行为，明年的新增信贷水平已经注定无法与今年1季度相比，但至少相对于今年的3、4季度还是很可能出现一个集中增长，这就为股指的跨年度行情作了一个较好的铺垫。笔者判断跨年度行情出现的基本思想是要具有超前的预期，先知先觉是投资的第一要诀，而不是执着于正在发生的甚至已经发生过的事情，因为所有发生过的事情都已经被价格所充分反映和透支。当我们把时间、价格和流动性因素捏合到一起，并加以超前预期，就能描绘出一幅清晰的A股蓝图。

　　（作者为长城伟业期货研究所研究员）