| 来源： |
证券导刊 |
发布时间： |
2009年10月20日 15:58 |
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沪综指从3478点回调到现在，仍在3000点左右徘徊不前，万众期待的国庆行情没有令股指扶摇直上，不过从外围市场的表现以及创业板开启后的高市盈率的对比来看，A股平均市盈率23.50倍，平均市净率3.25倍的估值仍然处在一个偏低的位置。加上上市公司三季报预喜的利好频传，A股"干柴"，已经布满市盈率洼地，星火燎原值得期待。
H股煽风15日，港股升势余波未尽，不但挑战22000大关，最高更曾见22250点。三天内攀升了近千点，速度惊人。而两星期前港股曾一度跌至20300点，到15日的最高点，两星期之内港股上涨了接近两千点！对比港股，A股明显稍逊一筹。其实自今年3月份至今，港股走势明显就强于A股走势。AH股溢价目前继续收窄至40%左右，创出年内新低，AH"倒挂"股扩至十余只，AH股倒挂出现明显的放大趋势。
从历史上看，恒生AH股溢价指数最低是出现在2006年4月13日的85.01点，最高点出现在2008年1月22日的213.47点，不过随着A股的调整，该指数开始了下跌。到2008年9月16日，恒生AH股溢价指数创出新低105.73点；今年1月6日，恒生AH股溢价指数也曾跌至111.99点，巧合的是，随后恒生AH股溢价指数都出现了大幅反弹，而A股市场也于2008年10月底见底，沪综指由1664点大幅反弹至3478点。截至9月份，恒生AH股溢价指数报收114.28点，创出2009年1月6日以来的新低。
统计数据显示，上一轮大面积AH股股价"倒挂"现象出现在2008年8月，当时55只AH股中也是有10只个股股价"倒挂"，占比达到18.18％。目前上市交易的58家AH股中又有10只出现了"倒挂"，占比17.24％。从本次AH股价格"倒挂"的10只个股来看，其中有5只金融股，和2008年8月的情况非常类似，当时"倒挂"的AH股中金融股占了6只。
H股通常被当做是A股"国际化"的一个重要参考标志。由于香港市场与国际市场接轨程度较高，在两地同时上市的公司，一旦A股价格大幅超出H股价格就会被认为是A股炒作程度过高。而多只A+H股股价走势的整体趋向，则是市场用来比较A股是否有泡沫的参考。近期两地走势来看，蓝筹股A+H倒挂出现明显的放大趋势。是A股跑慢了跟不上国际化的步伐了吗?未来AH股股价的逐步接轨应是大趋势，港股大涨煽风，A股追赶的步伐一触即发。
创业板点火随着创业板的推出，创业板点的这把高市盈率的大火让主板躁动不已，主板估值中枢无形上升，中小板"干柴"被引爆，节后在此带动下股指更是节节攀升。
从已公布发行价的28家公司来看，市盈率呈现逐级攀升态势，创业板高市盈率发行已是不争的事实。其中，红日药业以60元/股的罕见高价雄居榜首。以2008年摊薄每股收益计算，首批公司平均发行市盈率为55倍，而第二批、第三批分别为57.19倍和57.51倍，远远高出今年以来主板及中小板新股平均39倍的发行市盈率。
按照目前的市场预期，创业板公司以超过57倍的平均市盈率发行上市，挂牌后很可能会出现多个超过100倍市盈率的个股。事实上，目前的二级市场，主板平均加权市盈率仅为23倍，中小板市盈率也不过在30倍左右。
正所谓"存在即合理"。有市场人士认为，在目前28家创业板公司中，部分企业因为其创新性以及成长性，拥有的亮点很多，享受适当的高估值实属正常。另外，从国外经验来看，有业内分析师也表示，纳斯达克市场很多明星企业上市时市盈率高达百倍，高成长企业并不能单纯以市盈率来衡量。今后创业板的高市盈率或将成为常态，国内股市的市盈率上限或会继续提高。高市盈率并不可怕，成长才是焦点。而与创业板相似的中小板，估值洼地优势明显，平均身高矮了一截的中小板，在创业板的带动下，没有理由不拔个。
三季报添柴A股初燃，三季报不忘适时添柴。随着上市公司三季报的相继亮相，业绩再度成为影响股指波动的关键因素。市场对上市公司业绩改善十分乐观，预增、报喜个股受到资金的大力追捧。虽然3000点大关再度得而复失，但本月的5个交易日，上证综指已"低调"反弹超过7%，粗略统计，十余只业绩"黑马"的涨幅超过20%。
进入10月，沪深股市的走势似乎变换了新面貌。10月9日首个交易日就一改节前颓势大涨4.76%。上周，两市股指继续上扬，在14日盘中最高摸上3010.61点后，15日又一度站上了3000点关口，不过，遗憾的是，两次攻破之后都未能坚守。15日收盘，上证综指报于2979.79点，距9月30日收盘的2779.43点刚好上涨200个整数。
A股之所以走出如此强劲的走势，与三季报业绩捷报频传有直接关系。本月来，三季报业绩报喜、预增个股受到资金的狂热追捧，潍柴重机、美菱电器等近十只个股的涨幅均超过了20%。
上周，发布业绩报告的公司只有30余家，但业绩预告非常多，整体情况看，两市上市公司业绩回升的态势非常明显。Wind资讯统计，截至10月15日，两市共有783家A股上市公司预告了前三季度业绩，有283家预计业绩将实现同比增长，其中增长幅度超过100%的有98家，而超过300%的则有33家。
与此同时，多家公司发布了业绩修正预告，其中绝大部分为调高业绩，如10月14日，华兰生物等7家中小板公司扎堆上调业绩预期，这也在一定程度上证明，上市公司今年第三季度的运营情况要比预期好。
而一些研究机构也认为，今年前三季度重点上市公司的整体业绩将与去年持平。中原证券分析师刘锋表示，根据对已经公布的各类数据进行综合分析，预计A股上市公司2009年第三季度的总体利润水平将是历史最好或者次好的一个业绩水平。
银河证券分析师表示，目前，三季报行情已经成为市场的主导，从这个角度预计，业绩"黑马"后市还会有机会，对于那些前期累计涨幅不大且处于蓄势上涨阶段的A股"干柴"应重点关注。
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