| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年10月17日 10:35 |
作者： |
张志斌 |
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在年初时，恐怕最为乐观的行业人士也没有想到，今年中国汽车市场的销售会如此火爆，最新公布的9月份销售数据更是远超行业研究员们此前的预期。随着时间进入传统的四季度销售旺季，汽车板块个股股价是否也会随同销量一样出现井喷呢？前景显然是乐观的。
9月销售远超预期
汽车工业协会发布的9月产销数据显示，9月份全国汽车产销分别完成136.21万辆和133.18万辆，环比增长19.41%和16.98%，同比增长78.85%和77.88%，再创历史新高。
其中轿车销量达到73.5万辆，同比大幅增长76.6%，环比增长16.7%。1~9月份轿车累计销量为521.0万辆，同比增长37.5%。9月最后一周轿车日均销售量仅与前一周相当，并未出现往年季末压库的行为，主要是由于部分厂商已经面临产能瓶颈。季末未能冲量是导致轿车销量环比增速相对往年较低的主要原因。较低的库存和较高的产能利用率使得厂商降价压力较小，9月国产汽车价格同比仅下降0.88%。
而从前三个季度的整体情况来看，2009年1~9月，汽车业产量为961.27万辆，同比增长32.01%；销量为966.27万辆，同比增长34.24%；产销率100.52%，同比增加1.67个百分点。
四季度进入传统旺季
持续的火爆销售使得汽车企业的库存处于历史低位。申银万国证券汽车行业分析师姜雪晴表示，2009年1~9月轿车行业累计产量低于销量，说明轿车需求是真实的需求，1~9月累计库存率仅为2.62%，处于非常低的水平，较低的库存水平将保障四季度轿车需求仍将延续。
渤海证券汽车行业分析师张立平认为，四季度是乘用车销售旺季，另外购置税优惠政策也将于年底到期，两方面因素刺激下乘用车仍将保持旺销；同时受汽车振兴规划刺激及经济继续复苏带动，商用车销量也将维持较高水平。预计四季度国产汽车销售360万辆，超过三季度。
中投证券也认为，随着时间进入四季度的传统销售旺季，行业全年大幅增长成定局。在节前购车需求以及年末冲量等因素作用下，四季度一般为全年销量最好的季度。就今年的情况看，由于乘用车购置税减免政策可能于12月31日终止，这必将推动消费者在今年末提前购买，从而在四季度形成一个消费高峰。按照这个趋势，2009年我国汽车销售有望达到1300万辆，同比增长40%以上。
盈利预期提升
随着汽车销量的节节攀升，行业分析师们对汽车行业个股的业绩也开始了大幅调升。
姜雪晴认为，汽车行业的盈利可以用“上半年见量、下半年见利”来概括。随着下半年轿车产品结构的上移及商用车的逐渐复苏，行业盈利改善明显。
中投证券也认为，原材料价格低位运行，车企盈利环境趋好。行业盈利自4月份单月同比正增长后，近几个月行业月度盈利不断走高，同比增速也在不断加大。5～7月份单月利润总额分别为109亿元、112亿元和116亿元，同比增长48%、78%和140%。近期，随着钢铁去库存化的结束，钢材价格出现较大幅度下跌，而目前经销商库存居高不下，短期内价格难以大幅反弹，这为下游汽车厂商提供了良好的盈利环境。销量的超预期加上近期钢价的下跌使得汽车股盈利存在进一步上调的可能。
国泰君安证券汽车行业分析师张欣认为，结合2008年下半年，特别是8月份奥运会以后汽车业运行的“摆尾”因素，再考虑到2009年所得税普遍调降为按15%征收，较之2008年有10个百分点的下降，因此在规模效应等多重因素的共同作用下，可以预见2009年全年汽车业的盈利状况将进一步得到改观，上市公司层面的盈利将更为令人惊喜。
淘金汽车股：淡行业精个股
在目前良好的行业盈利预期下，投资者又该如何从汽车板块中淘金呢？
国泰君安证券汽车行业分析师张欣表示，考虑到汽车业相关企业间的严重分化情况，对于汽车业的投资仍应采取“淡化行业、精选个股”的策略。焦点依然要集中在细分行业龙头身上。整车主要推荐：潍柴动力（000338.SZ）、江铃汽车（000550.SZ）、一汽轿车（000800.SZ）、中国重汽（000951.SZ）、宇通客车（600066.SH）、上海汽车（600104.SH）和福田汽车（600166.SH）等。零部件主要推荐：万向钱潮（000559.SZ）、威孚高科（000581.SZ）、中鼎股份（000887.SZ）、宁波华翔（002048.SZ）、天润曲轴（002283.SZ）、亚太股份（002284.SZ）、东安动力（600178.SH）、风神股份（600469.SH）和福耀玻璃（600660.SH）等。
申银万国证券汽车行业分析师姜雪晴则认为，汽车板块将迎来三季报行情。根据各公司三季度的销售情况，预计除上海汽车、长安汽车（000625.SZ）业绩已经预增外，福田汽车、江淮汽车（600418.SH）业绩也存在预增的可能。基于三季度业绩的向好及四季度需求仍将持续，分别向上调整上海汽车（上调19.3%）、长安汽车（上调9.6%）、福耀玻璃（上调7.2%）、福田汽车（上调11.9%）、潍柴动力（上调9.8%）全年盈利预测，重点公司业绩调整后，按10月12日收盘价计算，14家重点公司2009年、2010年平均PE为21.38倍和17.42倍，仍低于市场平均23~24倍估值，且部分主流公司估值仍在20倍以下。因此整车依次看好上海汽车、宇通客车、江淮汽车、福田汽车、潍柴动力、一汽轿车、中国重汽；零部件看好福耀玻璃、华域汽车（600741.SH）。
恒泰证券汽车行业研究员吴文钊也认为，汽车板块上市公司业绩已实现V形反转，全年业绩实现大幅增长已无悬念。如此确定的业绩增长将使汽车板块“进可攻、退可守”，纵使在震荡市中，汽车板块表现也有望明显强于大盘。吴文钊建议，由于商用车板块估值仍然较低且业绩存在超预期可能，四季度建议先行配置商用车，对于乘用车则宜耐心等待，择机买入。依顺序，四季度重点推荐福田汽车、江淮汽车、潍柴动力、宇通客车、上海汽车、一汽轿车以及华域汽车。
中金公司汽车行业分析师罗炜则建议重点关注受益经济复苏的商用车龙头，积极关注内陆省份轿车需求增长的受益者。重卡和大中客行业将充分受益于经济回暖，四季度及明年销量增长确定性较高；轿车热销推动车企产能利用率维持高位且库存较低，四季度轿车企业盈利仍将维持高位，同时未来两年小排量轿车销量增长将得以持续，自主品牌轿车凭借性价比优势将迎来发展机遇。建议投资者重点配置宇通客车、潍柴动力、上海汽车、江淮汽车、长安汽车、福田汽车和一汽轿车；零部件公司估值较低，同时将充分受益于国内轿车销量增长和出口市场回暖，建议投资者重点配置华域汽车、福耀玻璃、一汽富维、中鼎股份和东安动力，同时建议投资者关注三季报可能超预期的风神股份。
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