10月

　　资源价格上涨

　　国际现货黄金日K线图 　　6

　　江西铜业（600362）

　　有色金属概念、H股概念、大盘概念、高价概念、沪深300概念、注资承诺概念、稀缺资源概念、定向增发概念、中证100概念。

　　行业龙头：公司矿产资源储备位居全国第一，铜矿产量占全国的15.5%，精铜产量占全国的18.5%。2009年1月，江铜贵冶电解东扩工程首批阴极铜出槽的日子，标志着公司90万吨铜产能规模的形成（原为70万吨），进一步巩固了公司国内最大、全球第三大铜冶炼生产商的地位。

　　资源储备优势：公司旗下的德兴铜矿、永平铜矿、武山铜矿、刁泉铜矿合计拥有铜金属储量1604.8万吨，若加上集团拥有的铜矿，公司可直接控制的铜金属储量约1900万吨，同时拥有约占中国1/3的矿山铜产量，位居国内同行业第一。

　　品牌优势：公司是国内最有潜力的电解铜企业之一，“贵冶”牌阴极铜是国内首家在伦敦金属交易所注册的A级产品，也是上海金属交易所一类产品并享受升水待遇。

　　定向增发：2007年10月，公司以31.3元/股对江铜集团、国泰君安投资等9家机构定向增发了1.27亿A股。募资总额39.99亿元用于收购江铜集团城门山铜矿等资产。本次增发后，江铜集团持股比例由42.31%变为42.41%；公司铜资源储备将增至935万吨、金增至266吨、银增至7566吨。

　　开发阿富汗铜矿：2008年6月，公司与中冶集团共同出资5814万元（公司占25%）设立了“中冶江铜艾娜克矿业有限公司”开发艾娜克铜矿。2008年5月，公司与中冶集团组成的联合体与阿富汗政府就《艾娜克铜矿开采合同》正式签约，同意以8.08亿美元获该铜矿中西部矿区30年勘采权。

　　收购加拿大铜矿：2008年1月，公司与五矿有色以每股13.75加元、总价款4.55亿加元现金收购了加拿大北秘鲁铜业公司(NPC公司)100%股份并成立合资公司(注册资本11.5亿元人民币，公司占40%)。

　　申银万国：维持“增持”评级

　　经过测算，2009-2011年的每股收益将分别达到人民币0.79、1.26和1.62。我们给予铜业务2009年56倍PE、2010年35倍PE，6个月目标价格为44.1元，维持增持评级。主要风险包括美元意外的快速升值，兼并和收购风险，以及新建矿区投产速度低于预期。

　　中银国际:维持“买入”评级

　　江西铜业公告2009年上半年净利润同比下降59%至12.71亿人民币，与我们预期相符，相当于我们全年预测38.56亿人民币的33%。我们预计今后在全球供应趋紧而需求上升的情况下铜价将保持强劲。我们维持盈利预测以及对A、H股的买入评级。

　　国都证券：给予短期“推荐”

　　我们预计公司2009-2011年实现每股收益分别为0.92元、1.21元、1.46元，对应动态市盈率分别为40倍、31倍、25倍，P/B为5.3倍；我们看好公司公司铜矿资源开采战略及自给率提升下的业绩稳定成长能力，首次给予短期-推荐，长期-A的投资评级。提示国内外宏观经济复苏进程低于预期及大宗商品大幅波动的风险。

　　招商证券：维持“审慎推荐”

　　维持“审慎推荐-A”的投资评级，建议投资者积极把握公司趋势性投资机会。在经济复苏趋势不变、资源货币属性仍持续深化背景下，我们仍看好铜金属的趋势性投资机会，而江西铜业则是铜行业中的首选品种。

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　　中金黄金（600489）

　　有色金属概念、新上海概念、中盘概念、高价概念、沪深300概念、送转概念、QFII持股概念、注资承诺概念、稀缺资源概念、定向增发概念、中字头概念、黄金股概念。

　　美元贬升等相关性：黄金具有金属和金融的双重属性，并具备避险保值功能。由于黄金的金融属性，从布雷顿森林体系解体以来，美国经济以及美元走势对黄金价格的影响较大，黄金价格以美元定价，如果美元流动性过剩加剧导致贬值趋势，黄金会因避险功能而相应被追捧，反之，通常走弱。

　　贵重金属概念：公司拥有国家黄金生产主管部门核准的开采黄金矿产特许经营权，2008年公司生产（加工）标准金78.63吨，矿产金11.63吨，较上年同期分别增加10.82%，148.50%；生产电解铜8561吨，含量铜12572吨；白银39.66吨；硫酸19.78万吨；铁精矿5.1万吨。

　　金矿项目：2009年4月信息，久盛公司（2009年8月拟收购其10%股权，收购完成后其将成为公司全资子公司）现保有资源量/储量135.833吨，设计总体开发规模为采、选综合处理能力5000吨/日，项目建设总投资91899万元，其中27600万元通过增资扩股向股东筹得，公司按持股90%出资24840万元。

　　西南证券:“中性”评级

　　基于2009-2011年200元、190元、185元的金价下，我们预计公司2009-2011年EPS为0.54元、0.79元和0.97元，考虑夹皮沟等矿注入不扩张股本，2010-2011年EPS为0.97元和1.16元，金价敏感性为0.1元/10元，短期估值偏高，下调评级至“中性”。

　　国都证券:给予短期“推荐”

　　我们预计公司2009-2011年实现每股收益分别为0.56元、0.92元、1.15元，对应动态市盈率分别为89倍、54倍、43倍，P/B为9.7倍；我们看好公司对资产注入与整体上市的积极态度与明确进程安排，未来公司盈利能力有望逐步提升，且在通胀预期下公司不失为较好的投资品种，首次给予短期-推荐，长期-A 的投资评级。提示矿山投产的不确定性及黄金价格大幅波动的风险。

　　国元证券:维持“推荐”评级

　　预计可增加资源储量近100吨左右，由于该5家企业均为在生产企业，收购完成后可以增加公司自产金产量，增强盈利能力。下半年黄金的价格将维持高位，铜、硫酸的价格有望高于上半年，公司2009、2010年的每股收益将为0.55元、0.78元，且公司拥有的资源量将逐步增加，我们继续维持公司推荐的投资评级。

　　中金公司:“审慎推荐”评级

　　公司明确的资产注入时间表以及顺利的实施进度使公司享有A股上市的三大黄金公司中最高的估值水平，目前股价对应2009年的动态PE为105倍。如果采用资源估值的方法，以2009年末预计储量计算的每克黄金企业价值仅84元，处于A股中的低端，我们维持对公司“审慎推荐”的评级。

　　恒邦股份（002237） 　　有色金属概念、次新股概念、小盘概念、高价概念、预亏预减概念、送转概念、黄金股概念。

　　主营黄金采选业：公司主要从事黄金探、采、选、冶及化工生产等，是国家重点黄金冶炼企业，具备年产黄金8吨、白银40吨、电解铜2000吨、硫酸40万吨、液体二氧化硫15000吨、3.3’——二氯联苯胺盐酸盐2000吨、甲酸钠2000吨的生产能力，黄金年产量位居全国黄金企业前列。

　　扩大产能：公司以募集资金49388.69万元投资复杂金精矿综合回收技术改造，预计年净利润19312.23万元，达产后比原来焙烧氰化法每年可多回收金507公斤、银28312公斤、铜2448吨，硫进入硫酸2164吨。

　　技术优势：公司“一种含砷金精矿的冶炼方法”、“一种利用废水废渣提取有价元素的方法”两项专利申请已获国家知识产权局受理，两段焙烧系统是引进瑞典波立登公司专利技术处理含砷金精矿重点项目，是国内首例引进国外两段焙烧技术专业工厂。

　　天相投顾:“增持”评级

　　我们预计公司2009年实现归属于母公司所有者净利润1.37亿元，同比下降27.23%，预计公司2009、2010年EPS分别为0.71元和1.18元，以8月19日42.88元的收盘价计算，对应的动态P/E分别为60倍和36倍。我们认为公司已具备投资价值，因为：1）硫酸、磷肥业务正在经历了最低迷的时刻；2）电解铜、白银价格已逐步走高；3）公司生产规模在2009年底将继续扩大，公司净利润有望在2010年再次步入快速增长；4）公司股价近期跌幅较大。因此，我们上调公司评级至“增持”。

　　浙商证券：“推荐”评级

　　我们预测公司2009年将实现净利润155.27百万元，同比下滑17.32%，折合每股收益0.81元；2010年随着募投项目的投产、达产，公司将实现跨越式发展，预计实现302.81百万元，同比增长95%，实现每股收益1.58元。考虑公司良好的成长性及处理复杂金精矿的核心竞争优势，我们给予公司2010年动态市盈率35倍的估值水平，即公司未来6个月合理股价为56.30元，给予“推荐”评级。 　　9 　　新疆众和（600888） 　　有色金属概念、中价概念、定向增发概念、参股金融概念。

　　国内最大的铝深加工企业：公司精铝产品占国内市场总量80%以上，国际市场份额的20％以上，是全国最大的精铝加工基地；电子铝箔产品占国内市场总量70%以上，其中低压电子铝箔产品所占国内市场份额达85%以上；电极箔产品占国内市场总量的25%，生产规模居全国第二。

　　江南证券:“买入”投资评级

　　公司产销已恢复常态，虽然近几年国内高纯铝行业产能的扩张对于未来公司产品价格的提升会构成一定制约，但在国际经济环境趋于好转的背景下，加上募资项目效益的进一步发辉，其未来业绩仍有一定回升空间，预计2009年-2011年每股收益分别为0.45元、0.50元和0.61元。参照可比上市公司市盈率，我们认为新疆众和2009年合理PE为30-40倍，对应的股价为13.50-18元，考虑公司一定的行业垄断地位和“能源-高纯铝-电子铝箔-电极箔”的产业链，由此我们就目前价格给予公司“买入”的投资评级，并将未来六个月目标价格设定为18元。

　　天相投顾:维持“增持”评级

　　我们上调公司2009年和2010年的EPS至0.40元和0.51元，按8月10日15.96元的收盘价测算，对应的动态P/E分别为40倍和31倍，维持公司“增持”的投资评级。

　　中银国际:维持“持有”评级

　　新疆众和公告2009年上半年净利润同比下降32%至7,327万人民币，这主要是由于上半年公司产品销售价格和销量均同比下降。但公司2季度净利润达到4,708万元，较1季度大幅增加80%。我们认为2季度净利润强劲恢复主要是因为下游电子行业需求恢复以及公司产品更强的竞争力。新疆众和在国内高端铝制品市场处于领先地位，随着下游电子行业需求的回升，我们相信公司的盈利也将随之上升。我们将目标价格由10.50元上调至18.20元人民币，但维持持有评级。

　　有色金属冶炼——铝业，今年中报每股收益为0.2081元，预测今年每股收益平均值为0.453元。 　　10 　　安泰科技（000969） 　　金属新材料——磁性材料，今年中报每股收益为0.1269元，预测今年每股收益平均值为0.3946元。 　　其他行业概念、新材料概念、高价概念、社保重仓概念、沪深300概念、新能源概念、节能环保概念、低碳经济概念、定向增发概念、中字头概念、股权激励概念。

　　华泰证券:“观望”投资评级

　　根据我们的预测2009-2011年的EPS分别是0.39元、0.77元、1.21元，对应动态市盈率为59.79、30.45、19.23倍。但是我们也应该注意到公司的非晶带材项目的顺利达产还存在一定的不确定性，这使得公司的业绩释放可能会有所推迟。公司目前的股价已经基本反映了未来业绩的快速增长，我们给予公司“观望”的投资评级。未来6个月合理股价区间对应于2010年28-30倍PE，即21.6-23.1元。

　　渤海证券:维持“中性”评级

　　本次事件在公司近期发行可转债公告中已有披露，市场也提前有预期。我们预计公司2009-2011年EPS为0.37、0.65和0.99元，当前股价对应2010年PE为37倍，估值已属偏高水平，我们维持投资评级为“中性”。

　　上海证券:上调投资评级

　　公司首条万吨级非晶带材生产线2009年9月18日正式投产，对于公司应该有划时代的意义。

　　我们认为，鉴于非晶带材产品优异的节能性能、中国节能减排工作的紧迫性，以及非晶带材生产的极高行业壁垒，公司业绩未来的成长速度已经与经济周期相关性不大，与公司本身扩产速度有关。虽然公司目前股价相对于2009年业绩已不便宜，但是鉴于公司非晶业务的高成长、未来6个月可能利好不断，我们上调公司投资评级“跑赢大市”。

　　中投证券:给予“强烈推荐”评级

　　随着公司非晶项目、稀土永磁功能材料、药芯焊接材料项目产业化进程加速，我们预测2009-2011年EPS为0.38元、1.10元、1.39元，净利润复合增长率超过30%，作为拥有先进技术、行业前景明朗公司，我们给予10年30-35倍市盈率，未来6-12月的目标价格为33.00元-38.5元。给予公司强烈推荐的投资评级。