| 来源： |
证券市场红周刊 |
发布时间： |
2009年09月29日 13:45 |
作者： |
徐胜治 |
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百家说市主持人语：本周A股市场形成了在震荡中重心下移的趋势，但每当股指大跌后，都会涌现出大量的逢低买盘，多空双方激战剧烈，似乎大盘的方向性选择即将来临。
大摩投资 徐胜治
市场继续面临资金面考验
由于创业板新股集中申购的关系，本周五的市场成交明显萎缩，笔者预计，随着节后创业板个股的密集批次发行，申购资金循环冻结，二级市场流动性不足的局面将在短期内持续一段时间。而节前最是吸引人们眼球的事件就是创业板集中招股，创业板市场即将推出。
从披露的资料看，首批发行的创业板个股有典型的双高特征，高市盈率高净资产倍率，一级市场发行市盈率全部在40倍以上，净资产倍率平均超过10倍，溢价非常大，不仅远远超出了主板二级市场的定位水平，也明显超出了中小企业板的二级市场定位。
一级市场溢价过大，限制了二级市场的溢价空间。如果说推出创业板的主要目的之一，是作为促进产业创新、扶持民营中小企业的孵化器，从逻辑上来讲较高的发行溢价容易吸引风投参与这一市场，但二级市场的起始定位过高，也不利于风险的控制。
这样的询价结果，一方面是因为创业板本身的特点决定了风险溢价较高，它的股本结构、运行规则、涨跌幅限制与主板市场都是不一样的，更容易吸引炒作性游资投机；另一方面是因目前的创业板个股还处于市场新生的稀缺资源，随着时间的推进，可能会逐渐进入更理性的轨道。
远在这批股票推出之前，就传出消息，管理层将采取措施防止创业板市场的爆炒，现在看来其中最重要的措施之一，就是提高个股的发行定位，限制了二级市场的炒作空间。但是这种做法本身也增加了二级市场的继续炒作风险。
现在还无法对创业板市场推出之后的走势做出明确的预测，但有一点要注意，不能以炒作稀缺资源的心态去进入这个市场，从长远来看创业板个股不可能是稀缺资源，供给只会越来越多。不谈个股走势，至少从发行定位变化角度，中短线可能是高开低走。中小企业板推出之初，第一批个股上市后的走势也许可以借鉴，历史总有类似之处。
比较而言，目前的主板市场处于一种相对受"冷落"的状态，走势处于等待中，场内场外一切重大变化的因素都将等到十月之后，目前很难做出方向性选择，呈现一种低调的盘整走势也在意料之中。
主板市场目前也有自己的问题，作为指数核心品种的金融、地产类个股，目前大多提出了巨额再融资方案，中线走势存在一定的压力，也导致了整个市场流动性的紧缺，所以目前市场真正面临的技术问题还是资金面。
虽然国际金融危机最大的冲击已经过去，宏观经济复苏回稳在望，但目前的融资与再融资力度陡然加大，其影响超出了基本面的复苏，3000点附近的股市，将面临新一轮考验。
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