| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年09月24日 10:21 |
作者： |
姜韧 |
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⊙姜韧 ○编辑 张伟
秋冬季历来是股市的淡季，但次年春夏季又是股市的旺季，因此投资素有“冬播夏收”一说。此规律撇除牛熊极端之际的2005年和2008年，几乎屡试不爽。今年7―8月间A股市场触顶令“夏收”再度应验，今年四季度股市可能再度提供“冬播”的土壤。
10月份A股市场将遭遇“大小非”解禁潮洪峰，令投资者有些胆战――涉及限售股解禁的公司为51家，解禁限售股超过3000亿股，达到3131亿股，占到全年解禁股份总量的四成，如果按市值计算，达到2万亿元左右，相当于目前A股市场流通市值的两成左右，这也是自股权分置改革以来解禁规模最大的月份。
事实上，貌似唬人的“大小非”解禁洪峰可能只是纸老虎――因为在解禁洪峰中，工商银行和中国石化的解禁额度分别达2360亿股和571亿股，解禁市值占当月解禁额度的90%以上。工商银行限售股解禁的股东分别为汇金公司和财政部，中国石化解禁的股东为中国石油化工集团，目前这两家巨无霸公司大股东减持的概率显然极小，如果剔除这些因素，10月份真正有“大小非”减持欲望的解禁规模大概只有300亿左右，这与之前几个月的解禁额相比，规模反而是在缩小。
从长期看，限售股解禁后逐步流通是个必然的趋势，这也是股改最终的目的，如何平衡市场流动性是需要新的金融工具辅佐的。这不由令人想起近期全国人大财经委副主任委员吴晓灵的一席话：“我希望大家不要老分析中央银行今天卖了多少央票，明天收回多少央票，作为股市波动的依据，我觉得这不对。中央银行要调控的是整个社会的货币供应量，我们的股市如果能够在市场主体的培育上，上市公司的培育上，还有多种金融工具的培育上多下一点功夫的话，中国经济的增长潜力、我们的股市是前途无量的。”
事实上，“融资融券”交易就是沟通货币市场和资本市场、增加流动性和稳定市场的金融工具，当A股市场规模越来越庞大之时，“融资融券”交易推出的条件已经具备，时间也更值得期待。因此，投资者不必为10月份的解禁洪峰而恐惧，“纸老虎”效应带给投资者的是与去年一致的播种良机。
此外，今年全球经济触底、周边股市走强也与去年全球金融海啸、外围股市暴跌形成了鲜明的反差，去年四季度A股市场在金融海啸的阴霾下顽强地筑底成功，今年四季度A股市场在经济复苏的背景下筑底成功的概率显然更高，而9―10月间或许将是牛市下半场的起点。
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