| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年09月19日 10:03 |
作者： |
朱周良 |
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⊙记者 朱周良 ○编辑 阮奇
风行华尔街多年的一种大户赚钱“利器”可能即将作古。在经过一个多月的筹备后，美国证券交易委员会（SEC）17日正式投票通过了旨在全面禁止“闪电指令交易”的新规，这一交易模式被认为不公平地为交易所的特定客户谋取利益，后者多是实力雄厚的对冲基金或是其他机构。
在大洋彼岸的欧洲，监管部门也在积极酝酿对闪电交易加以限制。不仅如此，当局可能还有意将有关调查扩大到更广泛的范畴，比如“暗池交易”等，以期进一步提升股市交易的透明度。
纳市等已提前执行
业内人士介绍说，闪电指令是指交易所或者经纪商不在第一时间将客户的买卖指令发送到公共交易平台，而是“扣压”最长0.5秒的时间。而在这短暂的不到1秒时间里，相关指令会向一些支付费用的大机构公开，其中的不少都是所谓的“高频交易商”，即借助高速计算机和复杂运算从事快速交易的大型机构。
据称，闪电指令由美国第三大交易所Direct Edge在大约3年前开创。当时这一新的交易模式并未引起业界太多关注。不过，随着更多交易所推出闪电指令交易，这一门槛较高的业务模式也引发了越来越多的争议，因为此举可能造成不公平交易现象。
美国参议院中的第三号人物、民主党议员舒默强烈反对闪电指令交易，也正是在他的极力推动下，证监会才如此快速地采取了行动。舒默认为，闪电交易让那些拥有高速交易平台的经纪商得以从提前获得的买卖信息中非法获利，容易形成一种“两级”交易系统。
在当局表示有意限制闪电交易后，纳斯达克和BATS全球上月都宣布，将从本月1日起停止这一交易模式。目前，美国仅剩下Direct Edge交易所仍在开展闪电指令交易，该交易所占有12%的美国股票成交份额。
“暗池交易”或受牵连
华尔街资深投资人士、北美投资协会会长张子成对上海证券报说，在美国市场，闪电指令应该是被禁止的。不过，高频交易现时却相当普遍。
需要指出的是，闪电指令的使用也并不限于高频交易商。零售经纪商、机构投资者、自营交易机构以及自动化做市商也会使用这种指令。而闪电指令这一新颖模式本身，也不过是电子交易革命带来的诸多改变中的一种。
因此，监管部门担心的也绝不仅限于“闪电指令”，SEC还有意对高频交易和“暗池交易”等领域展开调查。
事实上，此次对“闪电指令”的调查，也是对“暗池（dark pool）”交易进行审查的一部分。“暗池”指的是那些不显示公开股票报价的电子交易场所，一些高频交易员使用“暗池”，向交易平台发送电子信息，以“测试”进来的指令是否可能与之相匹配，俗称“兴趣指标”，但这一做法也引起了美国监管部门的担心。不仅如此，英国和欧元区的金融监管机构也已盯上了迅速发展的“暗池”股票交易系统。
不过，一些人也对当局有意限制高频和暗池交易的倾向表示了担忧。纳斯达克OMX集团CEO格雷菲尔德就是其中之一。
“交易执行速度是市场和市场参与者相互竞争的另一种途径。反之，公开、透明的市场会促进竞争。只要所有人都能够平等地获得信息，交易执行速度加快，就会增强流动性，降低交易成本，为投资者带来巨大利益。”格雷菲尔德说。
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