经过了上半年的大涨和８月的大跌，实体经济的实际复苏进程成为未来行情的关键。今天公布的８月宏观经济数据对各方投资者尤其是机构投资者，影响较大。出口是否有回升迹象？房地产投资增速是否符合预期？食品价格的上涨给ＣＰＩ会带来怎样的影响？这些都是今天公布的宏观数据的重要看点，并将对投资者信心带来重要影响。

　　ＣＰＩ或已见底

　　根据农业部的数据，８月份农产品批发价格总指数月环比上涨了２．７％。与此同时，猪肉零售价连续１２周上扬，８月份月环比上涨了５．５％。

　　由于食品价格占到ＣＰＩ一篮子数据约１／３的权重，猪肉价格的连续上扬唤起了人们对２００７年通胀高企的记忆。８月份的ＣＰＩ数据会出现怎样的变化？

　　野村证券中国首席经济学家孙明春预计，８月份ＣＰＩ通缩将从７月份的年同比－１．８％大幅收窄至－０．７％，原因主要是食品价格上涨以及基数降低。ＣＰＩ通缩可能已在７月份触底，１０或１１月份应该会重现通胀，但直至２０１１年通胀都将保持温和水平。野村预测，２０１０和２０１１年的ＣＰＩ将分别为２．５％和３．５％。

　　对于猪肉价格的上涨，他认为，近期猪肉和生猪价格的上涨并不是供给面因素导致的，而是由于需求的增长，其中有部分原因是政府为了将猪粮比提高到６∶１以上而有意实施了冻猪肉储备收购计划。

　　关注出口及房地产复苏进程

　　从拉动经济的“三驾马车”看，７月出口同比降幅的意外加大、房地产投资的不如预期，是推动股指大幅调整的重要基本面因素。那么８月的相关数据会有怎样的表现？

　　安信证券宏观经济研究员高善文认为，中国经济目前正处于继续恢复和爬升的通道中，财政刺激等因素的影响在边际上可能将逐步减退，并让位于出口复苏和房地产投资上升所形成的支持作用。从目前的情况看，由于全球经济的复苏、中国出口行业自身的调整以及出口退税等政策的影响逐步显现，中国出口恢复的前景相对比较确定。２０１０年中国出口可能实现１５％左右的增长。

　　他认为，尽管房地产销售和投资恢复趋势在短期内可能存在一些不确定性，并值得关注，但是在２－３个季度的时间内房地产继续恢复的前景仍然值得期待。

　　安信预计，２００９年的经济增长率可能达到８．３％，２０１０年将上升到９．７％附近。

　　复苏是未来投资主题

　　宏观经济的未来发展趋势将给市场走势带来怎样的影响？

　　华夏基金认为，国家积极的财政政策和适度宽松的货币政策增加的流动性推动了Ａ股上半年的牛市行情，而下半年，市场将逐步转向由宏观经济复苏和企业基本面支撑的行情。

　　“复苏”是华夏基金对今后经济展望的关键词。他们认为，今年以来，各国经济复苏迹象明显，上半年我国经济经历了一个较快的恢复增长期。但是，目前外需和出口仍处于低谷，而内需持续向好对宏观经济和民间投资的拉动则刚刚开始，我国经济处在企稳回升的关键时期，复苏进程的速度仍存在不确定性。经济复苏中，投资和内需增长是重点关注的主题。

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　　五粮液被查短期影响大

　　【本报讯】（记者 林彦龙）昨天，五粮液对其因何被证监会调查继续三缄其口。国泰君安行业分析师胡春霞表示，被查可能与５５００万委托理财有关，并认为短期对五粮液有较大的负面影响。

　　胡春霞表示，根据各方消息，被查可能与公司在亚洲证券５５００万委托理财资金并未公告等有关。５５００万对五粮液这样２００８年利润在１８亿的大公司来说并非很大的损失，但是公司没有披露，存在违规委托理财等事件的性质却是比较严重的，尤其是本次证监会立案调查让市场猜测颇多，不排除有调查其他事情的可能。

　　胡春霞认为，本次事件对公司股价存在较大的负面影响。按照正常的调查程序，预计至少需要１－２个月的调查时间。虽然对业绩影响不大，但是可能会影响公司提价时间和公司的市场形象。而且是否会涉及公司目前主要负责人，是否会涉及到高管的变动，目前还未可知，可能构成公司不稳定的因素。她表示，目前的股价相对于公司的业绩来说并不昂贵，如果本次调查仅仅是违规的委托理财事件，投资者不用盲目抛售，但是短期股票表现可能不会太好，建议观望等待事态明确。