| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年09月10日 08:52 |
作者： |
张志斌 |
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张志斌
尽管市场要面对大盘股中国中冶发行的压力，但沪深股指昨日仍然双双以小阳线报收，7连阳的市场走势也使得市场人士对后市的走势开始乐观起来，A股将成功构筑价值底的看法正成为市场的主流观点。
昨日，上证指数承接周二升势，以2944.17点小幅高开，早盘在冲高2962.29点后股指出现回落，午后五粮液（000858.SZ）被证监会立案稽查的消息更是带动股指探低2900.11点，在2900点整数位的支撑下股指开始回升，尾盘报收于2946.26点，上涨15.78点，涨幅为0.54%。深成指昨日以12000.10点开盘，报收于12047.22点，上涨123.89点，涨幅为1.04%。两市昨日合计成交2484亿元，较上一交易日增加了163亿元。
从昨日的市场表现来看，钢铁板块午后的整体上涨无疑对股指顽强收红、呈现7连阳的强势至关重要，而机械、有色金属、券商等板块的大幅上涨也对市场人气的恢复有所帮助。受五粮液被立案稽查影响，酿酒食品板块昨日整体跌幅居前，五粮液更是盘中一度跌停。
一位资深市场人士昨日接受CBN记者采访时表示，在政策面的呵护下股指近来走势较强，上一次出现7连阳还是在1月份的时候，尤其可贵的是，昨日的小阳线是在大盘股中冶发行以及五粮液负面消息双重打击下实现的，这充分说明了目前市场的强势。下半周央行、国家统计局、海关等部门将公布8月份的宏观经济数据，并有望成为继续支撑股指反弹的重要因素。
民生证券则认为，下半年的市场是流动性驱动下的反弹向基本面驱动下反转的过渡期，由于经济基本面好转必然伴随资金面的“微调”，这两种对冲力量的博弈会产生很多变数，单边上涨格局将发生改变。现在看来，流动性除了供给层面的“微调”，资金需求层面的IPO、再融资的急剧变化也改变了资金供求预期。而银监会对信贷的窗口指导，审计署对信贷投向的审计，银行信贷规模扩张后普遍的资本金股权扩容要求，已成为市场改变流动性判断的重要事件。市场8月的调整主要还是由于资金面的变化，而经济基本面的走势基本符合预期。
基于上述判断，民生证券认为这是一轮由流动性驱动向基本面驱动过渡导致的下跌，调整幅度在20％～30%、时间在一个季度左右的中级调整。由于经济复苏才刚刚开始，股市从风暴中走出的长期向好趋势还会延续，逐步好转的基本面对市场会有较强支撑，市场应该能成功构筑价值底。
安信证券则认为，9月份之后流动性的投放将重新上升：其一，票据收缩将主要集中在三季度，四季度后将大幅减弱；其二，即便全年信贷额度控制在10万亿元，9月份开始月均新增贷款投放额度也将超过4000亿元，远好于7、8月份，而一季度信贷的高速投放通常是可以预期的；其三，银监会对银行资本金的要求存在调整的余地(比如次级债)。
考虑到盈利的恢复和实际生产的扩张，安信证券认为影响目前国内私人投资波动的主要因素应来自预期的不稳定，包括经济的可持续性和政策的摆动等，上述分歧将在9～10月份达成一致，并趋向于认为事态将往好的方面发展。预期流动性和盈利的共同推动将使A股在未来两个季度重拾升势，不过考虑到流动性的宽裕程度已经走过拐点，市场估值水平将难以恢复到今年上半年的高点，盈利水平的变化将主导市场上行的最终高度。同时通胀水平的提升速度也是决定经济和股市周期的关键性因素之一。
不过也有市场人士提醒，在连续7个交易日上涨之后，市场已经积累了一定的获利盘，尽管股指短期较为强势，但投资者还是要谨防市场快速回调的风险，继续紧密跟踪基本面的变化来决定后市的操作是必需的功课。
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