| 来源： |
投资有道 |
发布时间： |
2009年09月08日 14:11 |
作者： |
李钢 |
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文／李钢
自1700点反弹，涨幅已达1倍的市场，振荡的力度和幅度更大。如何把握后市，难度加大。但摩根大通董事总经理兼中国证券市场主席李晶(Jing Ulrich)相对乐观。在她看来，目前A股尚处牛市初期，仍有较大上升空间。(以下《投资有道》简称MJ，李晶简称答) MJ：对于下半年A股行情的基本判断是什么？
答：统计A股市场自去年11月以来的反弹幅度并将其与其它主要市场比较，可以发现，上半年全球主要股市表现最抢眼的无疑是A股，上证综指半年涨幅高达62.5%，居主要市场涨幅之首。7月份，A股表现依然抢眼，第一个交易日就收于3000点之上，下旬，又触及3400点，单月涨幅，创此轮反弹以来最大。综合各方面因素考虑，年内上证指数有望见至4000点。
MJ：这种判断的主要依据是什么？
答：宏观经济数据的向好，是可以看好A股市场的依据之一。上半年宏观经济数据显示，经济转暖的信号已日渐明晰。从统计局公布的相关数据来看，二季度GDP同比增长7.9%，增速比一季度加快1.8个百分点。这是我国经济自2007年三季度以来同比增速连续七个季度回落后的首次加速。二季度经济增速明显加快，使得上半年我国经济同比增速达到了7.1%。同时，规模以上工业增加值同比增长7.0%。虽然CPI连续5个月保持负数运行，但整体经济数据显示出中国经济在二季度已经走出了V形反转。
市盈率仍处于历史平均水平，是可以看好A股市场的依据之二。尽管，随着大盘指数节节攀升，A股市盈率也日渐走高，但与历史数据比较，A股市盈率仍处于历史平均水平。目前市场已经部分体现了流动性带来的估值提升，而业绩预测上调将成为A股新的推动力，“经济内在趋势”将逐步取代“政策预期”成为主导A股市场走向的主要因素。考虑到2009年下半年企业业绩将有所改善，目前的市盈率还是可以支撑股价的，从动态来看还不存在很大泡沫。
MJ：货币政策的走向，是投资者非常关注的话题，对是否会出现微调，微调的力度大小，投资者心存疑虑，该如何看待？答：6月初以来，中央决策层到各地基层密集调研，下半年的宏观调控的基调在这60天内已变得逐渐清晰，就是保持政策的稳定性和延续性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
在大的基调保持不变的前提下，虽然具体货币政策措施将有可能出现微调，但政策转向对需求进行抑制在2009年中很难出现。因为货币政策转向至少要看两大因素：一是出口停止下滑，二是出现通货膨胀。目前，两大因素都不具备。
MJ：可继续看好哪些行业和板块？答：随着经济的逐步恢复，金融板块、房地产板块、基础建设板块、内需板块以及大宗商品板块的表现仍将值得期待。适度宽松货币政策的继续保持，为金融板块带来利好，而且金融股一直都是市场重要的风向标。考虑到金融服务板块的估值优势和权重优势，金融板块将成为决定下一步大盘走势的重要影响因素。
就房地产和基建行业而言，高住宅销售量或带动房地产投资。加大保障性住房建设力度、下调商品住房资本金比例等若干政策支持下，房地产投资平稳增长。内地一些二三线城市，甚至一些五六线城市，经济发展迅速，这些城市的经济增长日益显现，居民收入稳步增长，使得消费需求不断增强，有理由可以看好内需板块。
此外，由于中国、印度以及其他新兴市场的大量需求，大宗商品的价格在09年下半年仍然强劲，就中国这样一个财政实力雄厚、市场规模大，但矿产资源相对贫乏的发展中大国而言，对大宗商品的需求将继续保持一个较高的水平。而中国需求势必将有力地拉动大宗商品的价格走势，对大宗商品的未来走势可保持乐观。
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