近期市场人士对于大趋势的判断出现了较大的分歧。

　　唱多者高盛、大摩、中金等多数认为沪指在今年年底会达到4000点。

　　唱空者侯宁、谢国忠、申银万国等认为年内会低至2500点甚至2300点。

　　一边冰冷如海水，一边激进如火焰，多空观点分歧如此巨大，究竟哪些信息才是值得股民深入思考的？

　　基本面

　　多头认为保八是最大题材

　　中金公司在市场大跌时上演空翻多。上周该公司表示，管理层进行货币政策微调的时间比他们预期的早了两个月，但既然政策微调提前出现，那么就表明，管理层目前已对保八非常有信心，不然断不会采取这种手段。而如果保八能够实现，上市公司的业绩增长也值得市场期待。之前中金认为，应是在10月份以后，确认今年保八目标已实现的前提下，管理层才会微调货币政策。

　　大通证券许鹏分析，股市虽然是实体经济的晴雨表，但往往会提前实体经济6~7个月做出反应。因此，现在判断上市公司业绩的数据是不能对股市投资者构成帮助的，除非投资者认定今年能够保八，才应该在现在的点位上坚定看多A股，因为这是今天A股市场最大题材。

　　空头认为业绩上升难持续

　　截至目前，今年的新增贷款数量已经超过8万亿，大量的信贷背后，是政府投资的推动，并由此给多数上市公司带来了业绩的环比回升。环比回升虽然令人振奋，但从统计的角度而言，比对的时间周期太短，不确定性较高。

　　进入7月份新增信贷数量骤减，其中的原因也与政府投资数额的变化不无关系。由于政府投资不可能永远是经济增长的主线，因此当新增贷款减少时，市场就需要内需和外需两方面的拉动，但从近期的CPI指标、外贸出口数据上看，内需和外需的复苏速度低于投资性增长的复苏速度。这就意味着上市公司在三季度、四季度的业绩可能会出现环比滞涨甚至回落。

　　银泰证券分析师刘东升认为，近几个月以来，宏观经济数据多数呈现同比下滑、环比上升或环比跌幅减缓的态势，这让很多人认为经济正在企稳复苏，实际上企稳复苏是不假，但是否会出现快速反弹谁都无法确定。

　　如果8月份宏观经济数据公布时，外贸、内需两方面数据仍没有出现快速反弹，那么这种预期可能演化得更为强烈，市场将继续向下寻求支撑。

　　技术面

　　空头认为先到2300点再说

　　比基本面更值得股民关注的是市场趋势论。申银万国一位不愿具名的分析人士表示，2600点并非是市场的底部，预计市场会在今年重新见到2300点。

　　从趋势上看，沪指自3478点见顶以来，跌至第一波的低点2639点，下跌超过800点，跌幅超过24%，而本轮大反弹的起始点是1664点，第一浪的高点是2005点，涨幅为23%。他认为，当沪指在上升趋势中，一轮跌幅大于起始阶段的涨幅，就可以认为市场的趋势已经发生了转变。至于上升趋势的重新出现，必须要等到新一轮的上涨涨幅超过原始的下跌跌幅，才能认为趋势重新转为向上。

　　从这一点上看，目前市场出现的反弹应只是反弹，后市仍会继续向下寻找底部。而从均线系统上看，沪指已经跌破了一次120日均线，而且目前中期均线呈现向下空头排列，将进一步带动沪指向下寻求支撑。考虑到指数下跌的惯性，沪指未来将有一个跌破年线之后再重新反抽确认的过程，因此预计在年底之前，沪指会至少出现一次跌破年线的动作，不排除跌破2400点，在2300点附近企稳。

　　多头认为调整后再创新高

　　许鹏认为，短期内不排除市场还会震荡整理，甚至重新跌破120日均线，回探9月1日2639点的低点做确认。但由于市场目前已经形成合力抗拒下跌，沪指在短期内再创新低的可能性已经不大。理由是沪指在8月31日大跌6.74%，成交量却大幅萎缩，这表明当日所谓的再创新低是主力刻意做出的假象，而截至上周四，沪指已经封闭了8月31日形成的跳空缺口，用行动控制住了杀跌动能的源头。

　　再从大形态上看，沪指本轮下跌虽然猛烈，但由于今年以来的涨幅也十分巨大，因此整体的上升格局并未改变。如果短期内市场不快速下跌，随着时间的推演，大形态中的上升趋势将最终发挥作用，推动沪指重新向上，甚至再创新高，而一旦突破2478点高点，下一目标位直接指向4000点大关。

　　市场背景

　　政策面仍是冷热交织

　　上周五收盘后，国家外汇管理局突然发布了《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定（征求意见稿）》，将单只QFII的上限额度从8亿美元提升至10亿美元，港股因此大涨。但在随后的采访中，业内人士普遍对该消息持中性态度。

　　德邦证券分析师郑军认为，该消息虽然是利好，但利好的程度似乎不大，因为QFII的总体额度仍然是300亿美元，并没有因为单只QFII上限提高而提高，何况从征求意见稿的内容看，该规定最快也要到10月份才能实行，而由于目前对QFII的审批时间较长，因此对于市场而言远水难解近渴。该消息在短期内只能起到表达管理层呵护股市、提振市场信心的作用，但凭借该消息实现上涨很难。

　　而同样在上周五晚间，又一只大盘股中国化学获得发行批文，对市场构成利空打压。

　　长江证券分析师朱晓东认为，管理层在提高QFII单只额度的同时，并没有放缓大盘股IPO的速度，但预计在中国化学之后、“十一”之前再度放行大盘新股的可能性已经不大，而中小板IPO仍会继续。从这个角度上看，管理层仍会继续呵护市场，但这种呵护很难带来大幅上涨，至多是不跌。

　　操作建议

　　聪明者应等待趋势明朗

　　多空之间的争论在近期趋于白热化，而投资者究竟应该听谁的？

　　华泰证券分析师黄大薪认为，目前股民应保持谨慎操作，等待趋势明朗。

　　“这并不是一个保守的策略，而是面对目前市场环境的一个最有效的办法。”黄大薪说，多数投资者都有喜欢抄底的习惯，但历史经验表明，普通投资者抄底成功的概率尚不足百分之一，而成功逃顶的概率尚不足千分之一。即便是机构投资者，也经常遭遇抄底失败、逃顶变踏空的情况，至多能抄到一个“底部区域”，或者在市场做顶前后完成出逃。

　　作为A股的机构投资者，面对市场争论时多数会选择观望，等待市场趋势明朗后再顺势操作，赚取趋势转变前的一段利差。普通投资者无论是分析能力还是资金量都弱于机构，更不能随便做抄底动作。根据A股市场“涨就涨过头、跌就跌过头”的特性，投资者完全可以用部分仓位先参与反弹操作，等待市场上升趋势明朗，或下跌趋势明朗时，再做出大方向的操作决定。