| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年09月05日 11:26 |
作者： |
赵子强 |
| |
本周市场可谓极富戏剧性表演，先是周一大跌192.94点创年内跳水新纪录，接着又是连续四连阳上涨193.86点，将下跌阴线如数吞没。近28个交易日以来，上证指数已出现四次4%以上的暴跌，深证成指更是出现了5次之多，这种急风骤雨式的下跌是否还会继续？从权重股特有的价值定位功能看，市场经过前期的风险集中释放，将进入反复震荡筑底的新阶段。
大盘股是指数定盘星
上证指数反映了上海证券交易市场的总体走势，由于指数计算的特点决定了越高总市值的个股对股指影响力也越大，指数计算公式是：报告期指数=(报告期成份股的总市值/基期)×基期指数，其中，报告期成份股的总市值这一分子项最直接明确的表明，指数是由权重股决定的。比如，目前上交所最新动态总市值大约为16.8万亿元，而总市值前5大的公司中国石油、工商银行、建设银行、中国石化、中国银行的总市值相加就达到74032.83亿元，占上交所总市值的44.07%,可见这也就是为什么银行股和两油走稳对市场会起这么大作用的原因所在吧。
国家发改委9月1日宣布将国内汽油和柴油出厂（和零售）价格均上调人民币300元/吨，涨幅约为5%。航油出厂价格也上调了人民币300元/吨，涨幅约为6%。这是自2008年12月19日新定价机制出台以来国家发改委第六次调价。
众多机构迅速对中化双雄业绩做出调整预测，预计中国石油和中国石油每股净利润上升分别折合0.016元/股和0.022元/股；调价将会带来中石化盈利增长30亿元，中石油15亿元，中石化的调价弹性更好。9月进口原油价格高于8月价格3美元，此次上调使实现价格上升5美元，相当于每桶毛利（汽柴油）上升2美元，等于上调1.3美元/桶（原油）；炼油预计9月为微亏状态。但是中石化上游原油实现价格预计上升8美元/桶，除去特别权益金增长，上游每桶EBIT上升5美元。
这样的业绩增长预计引起了石油双雄的企稳走平，上证股指随之由周一的暴跌和周二的小阳转为企稳，随着周四中国石化超过5%的上涨，上证指数出现了130.05点的大幅上涨。上调油价在无形中给市场传递了信心，也传递了管理层的呵护之意。
定盘星做空势能不足
由于重权股对市场影响力巨大，那么未来市场特别是指数的走势就和重权股走势息息相关。据统计，目前沪深两市A股总市值排名前50位的个股市值累计达到145730.37亿元，点两市总市值211861亿元的68.79%。这50只个股的走势已表现出逐步趋稳，做空量能日减的特征。
从7月29日至今28个交易日里，这50只个股已出现明显回落，累计跌幅超过上证指数16.77%的有30家，由此可以看出重股权在本轮调整之释放了多少能量。同时，由于本轮回调和中报业绩的转暖，这些权重股的价值定位已相对合理，以市值排名前5位的个股来说，中国石油的市盈率最高，仅为24.78倍，可是随着国际大宗商品油价的回升，其市盈率仍有进一步降低可能，其他四家个股市盈率均低于16倍，这5家个股的加权平均市盈率为15.01倍，这个市盈率不论在海外成熟市场还是在国内的A股市场都是合理且偏低的。这占市场44.07%的个股估值已经偏低，相信股指继续大跌的势能就所剩无几了吧。
尽管市场中重权股做空动能不足，但市场却并未真正调整到位。本报在周二就做出过这样的判断，从个股业绩的角度看股价的上涨已超出其能支撑的范围，2009年中报披显示，两市A股上市公司利润总额较2008年同期增幅超过100%的192家，利润增幅达50-100%之间的公司为130家，利润增幅在20-50%之间的公司为201家，业绩增幅在0-20%之间的公司为221家，其余可统计的865上市公司业绩均出现负增长。
统计2009年以来个股涨幅情况，自1月至9月4日A股累计涨幅超过100%的个股达584只，累计涨幅在50-100%之间的个股有644只，累计涨幅达20-50%之间的个股有257只，累计涨幅在0-20%之间的个股有69只，涨幅为负值的个股仅有31只。这两组业绩与涨幅的对比我们可以清楚的看到业绩的增长与股价的增长成了完美的负相关，那么当股价失去业绩支撑时就一定会回复到的应有的价值水平。但由于权重股已经基本调整到位，剩下来的调整将是结构性的，也会相对温和的多。
库存指数显示经济回暖
根据最新公布的PMI数据，8月份原材料库存指数为48.5，产成品库存为46.5，双双延续上升的趋势。虽然它们都还没有达到50的分界线，但历史上库存指数都不是很高。自去年底今年初以来，原材料指数引领产成品库存指数不断走高，也显示了库存的调整在中国已经暂告一段落，而一季度存货变动拖累GDP4个百分点的情况在全年肯定不会上演。下游需求影响库存，库存变化领先生产。
当终端需求从高位回落时，生产企业由于信息不对称等原因不会马上削减库存，此时无论是原材料还是产成品的库存都会有一定程度的上升。一段时间后，企业就会意识到问题的严重，并且开始减产，而原材料库存也就开始下降，并进而带动产成品库存的减少；同样的，当经济从衰退中走出时，原材料库存也将先于产成品库存反应。
我国已走出了存货调整期，而这所依靠的下游需求与过去一样，仍是投资。在我们指望发达国家的终端需求回暖时，我们又依靠投资成为了全球表现最好的经济体，甚至还拉动了周边地区（如日本、韩国）经济的增长。
次级债缓行为银行减压
根据9月3日的最新消息，银监会已经发布文件，决定对商业银行次级债扣减资本的规定会暂缓执行，老债老办法，新债新办法。之前市场曾传有3年豁免的条款，但银监会的文件中没有相应条款。银监会8月中旬向商业银行下发了《关于完善商业银行资本补充机制的通知(征求意见稿)》。《意见稿》对当前商业银行建立动态资本补充机制提出明确要求，划定了银行核心资本充足率底限，并表示将从附属资本中全额扣减银行交叉持有的次级债。
截止到目前，商业银行次级债发行量已经达到了2000亿以上，上市银行2009年次级债余额约为3766亿元。而根据监管机构调查，大约有51%的次级债为银行互持，又是近2000亿元。现在银监会及时采纳了商业银行反馈的意见，并且在9月3日中国人民银行依据老办法核准了兴业银行发行100亿次级债，大大减轻了商业银行的资本充足率的影响，也减轻了银行增加信贷规模及二级市场融资的压力。某些银行预谋的或即将实施的再融资是否就不那么迫切了，这些在权重股中占比巨大的银行股走稳必将稳定两市股指，同时这其中也让投资者感受到无形之手的关爱之情。
关注调结构“三驾马车”
国务院常务会议再次树起了“调结构”的大旗，而在结构性调整中，国资主导和参与的行业和企业，存在着鲜明的主题投资机遇。
国家主导保持国资牵引力，重点关注钢铁业。有些行业是关系到国家安全、国计民生利益的，如装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁和有色金属等，这些领域国有资本要保持强劲的经济影响力和带动力。而经过8月份暴跌，钢铁股整体跌幅巨大，目前该板块估值开始进入合理区间，不少个股股价处于相对低位，是本轮行情被错杀板块。因此，单从超跌反弹角度看，钢铁股也凸显了难得的反弹机会。
由于政策导向和国内外形势的共同促进，汽车业已迎来行业的历史性机遇。汽车业的基本面近期并没有发生变化，在二、三线城市和农村需求和出口复苏的共同带动下，汽车业2010年仍存在众多投资机会，建议在大盘见底的反弹中，仍将汽车股作为超配的品种考虑，上海汽车、长安汽车、福田汽车、潍柴动力、威孚高科、中国重汽和中鼎股份值得重点关注。
军工业面临较大的历史机遇，建议关注央企内部产业链再造、主业整体上市的主题。当然，其中最具想象力的肯定是和60周年国庆阅兵密切相关的军工板块。国外兵器工业的发展给我们的启示是，坚持军民融合和兵器信息化。2009年我国军费增长14.9％，随着军费增加，先进光电控制系统等军品的采购量会增加。这为兵器工业集团的发展提供了良好机遇。从目前现实条件看，兵器集团还不具备整体上市条件，在集团内部进行专业化重组和资产注入将是集团旗下上市公司未来的发展方向，其中新华光、凌云股份、北方国际等值得重点关注。
本周资金流向统计表
板块名称 本周资金流向(万元) 周五资金流向(万元) 周涨幅
有色金属 478574.56 219410 -1.08
券商 146966.2 19094.17 -1.3
房地产 95884.41 45354.61 2.24
运输物流 79025.16 7729.14 -2.58
交通设施 52374.88 4013.16 -0.08
商业连锁 43244.07 42120.63 1.06
保险 40692.5 -6864.28 6.07
电器 30519.15 7097.29 -0.76
煤炭石油 16235.11 -38820.76 -2.9
钢铁 7742.05 -5084.77 -0.84
纺织服装 7144 29313.88 -0.48
酿酒食品 290.18 49700.81 -0.12
教育传媒 -1471.63 7070.94 -0.46
电子信息 -3080.74 40006.44 -0.16
医药 -6276.03 139708.36 -0.1
旅游酒店 -13647.21 1885.1 -0.2
电力 -13858.44 3040.87 -1.94
其他行业 -16579.23 16346.96 -1.5
通信 -19564.75 16270.48 -1.55
银行类 -22227.28 -45368.83 2.34
外贸 -27018.31 8472.38 -2.28
供水供气 -31231.37 1346.64 -1.63
造纸印刷 -32492.49 12036.03 -0.98
仪电仪表 -35763.5 10938.44 -1.28
工程建筑 -38404.23 5160.15 0.6
计算机 -38616.48 6387.95 -0.99
机械 -38698.84 18430.99 -2.35
电力设备 -38910.38 9711.96 -1.22
农林牧渔 -47233.79 31622.7 -1.37
建材 -58148.2 8367.7 -1.91
汽车类 -63616.98 30583.52 -0.59
化工化纤 -86477 12886.99 -2.72
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
