| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年09月05日 09:20 |
作者： |
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作者系资深投资人
尽管周一大跌后连续4个交易日反弹，但从总体趋势上看，目前市场仍处在3478点以来的下跌过程中，几乎没有观点敢断定下跌已经结束。与之相反的是，国内和国际经济却一直在透露出复苏的信号。经济“向上”、股市“向下”，这种看似的不和谐究竟是“谁之过”？
难道经济“复苏”的趋势是难以为继的吗？外媒称“股市暴跌凸显中国虎尚未准备好起跳”，这里的“起跳”无非就是指中国经济的复苏脚步将重新放缓甚至停滞，并担心中国无力帮助全球经济摆脱衰退，从而给复苏的希望带来重创。不过这就是唯一的判断和共识吗？答案显然是否定的。
中国上半年GDP增长超过预期的主要原因来自于银行信贷猛增，所以当央行开始有收紧信贷的“微调”措施出现时，市场的第一反应就是“经济增长将受到显著影响”，当“流动性”下降和“经济增长预期下滑”产生共振时，资金撤离就显得“理由充分”。
让我们换个角度思考，信贷大量投放的目的是刺激经济增长，但这种信贷投放不是无限制的，在适当的时候开始收缩并不奇怪，尤其是当股市在“流动性”推动下不断上涨后。
这种收缩也会带来危险：假如收缩过度，不仅会打压投机行为，而且会影响企业增长和消费开支，从而造成经济硬着陆，这应该是决策层不希望看到的，毕竟一切行为的最终目标是经济。所以一旦发觉措施力度过大并会产生不良后果时，“纠错”行为无法避免，相应也就可能造就“纠错”行情。
到目前为止，国际大行对中国的经济增长仍旧普遍持乐观态度，如高盛已将中国今年的经济增长调高到9.4%，2010年调高至11.9%，美国银行则认为是8.7%和10.1%。不管是“W”形、“V”形、“U”形，还是“耐克”形，其最终指向都是向上的，只要你不认为经济走向会是“L”形，那么经济“复苏”的趋势是不用怀疑的。
经济“复苏”趋势存在，那么股市大跌就是自身出问题了吗？确实，目前看造成股市大跌的现存问题主要有三个：
其一，过大涨幅带来的压力。A股市场在1到7月是全球表现最佳的市场，股指涨幅一度超过80%，要说这种上涨没有透支经济复苏的预期那显然是瞎话。
其二，涨也信贷、跌也信贷。众所周知，年内大盘上涨的背后推手就是“流动性”，当“动态微调”不再仅仅是口号的时候，当3559亿成为现实的时候，市场突然发现资金少了，那些“违规资金”更是如惊弓之鸟，更为致命的是，“违规”资金的撤离令正规资金缺少了交易对手，同步撤离成为其不得已的选择。
其三，“伸手要钱”的融资行为如“乌云盖顶”。新股发行重启后，IPO的脚步本身就不慢，也不乏大型IPO行为，有数据显示，6月20日到8月27日，IPO拟募集的资金为417亿元。更令市场惶恐的是，拟通过增发和配股方式再融资的数额高达2778亿元，是IPO的6倍多，万科、浦发、武钢等等，哪一个不是权重行业的权重股？又有哪一个不是大额的再融资？这种“饿虎扑食”怎能不令投资者“丢盔弃甲”。
总的来看，经济与股市的“背道而驰”并非事出无因，但要是把目光放在一个较长的时间周期内，这种“背道而驰”不会是常态，只是以目前全球和国内的大环境看，指望二者现在就“齐头奋进”也是天方夜谭。
笔者依旧认为经济的“复苏”道路是曲折的，期间的反复是难以避免的，同样，股市的震荡也会同步出现，但大跌一日不意味着下方是“无底洞”，大涨一日也不意味着上方是“艳阳天”。在上周的文章中笔者曾经指出，就近期而言，下档2500-2600点是相当数量资金所认可的安全点位，投资者最近比较好的策略就是少操作，多休息。（作者系资深投资人）
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