| 来源： |
股市动态分析 |
发布时间： |
2009年08月31日 13:55 |
作者： |
魏薇 |
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记者：您如何整体评价上市公司2009年中报？
项志群：整体来看，中报数据基本上还是符合大家预期的，而二季度环比的利润增速加快也印证了经济复苏方向的确立。从利润构成状况来看，如果将石油、石化的非市场因素排除，同时将权益类资本增值性收益排除，同比盈利能力的下滑远高于上述的4.95%，克服疲弱的外需对中国经济的负面影响还需要付出巨大的努力，刺激消费、启动民间投资将是下阶段主要关注重点。
记者：您认为中报对大盘的影响如何？
项志群：整体来讲中报业绩基本在大家预期之内，没有太多超出市场预期的惊喜，因此大盘对于中报不会有显著积极的反应。相反，由于上半年的行情多为流动性和快速恢复预期主导，因此对于业绩下滑较大的一些行业，如有色、化工、钢铁等行业，市场上半年并没有太多关注其业绩，在复苏的背景下给予的预期相对超出了其基本面状况，当中报披露后，较差的业绩势必会压制其股价走势，加上同时碰上货币政策的微调，使得市场对于流动性产生了担忧，因此大盘大幅调整，而在调整幅度上，业绩下滑较多的行业也大多排在跌幅榜的前列。
记者：如何从中报中把握行业冷暖？
项志群：中报体现了公司上半年实际的经营业绩，行业内公司的盈利情况的汇总基本上反应了行业的运行情况。我们基本上从同比和环比两条线来把握行业的情况。同比盈利仍有增长的公司基本上是和内需密切相关的行业，除了受益于政府投资拉动的行业（如基建等）外，就是增长较为确定的行业，如医药，电力，消费，商业零售等。而盈利同比下滑较多的行业多为和出口联系紧密的行业如航运，电子元器件、化工等。环比盈利增速较快的大多是在经济复苏时弹性大的强周期行业，如石油，有色，民航业等，当然，环比数据可能会受到季节性因素的影响（如民航业、化纤等），要具体进行分析。从基本面角度，同比和环比均实现增长的行业运行状况最为理想。
记者：2009年下半年您看好哪些行业？
项志群：下半年我们判断将会是个股为主的行情，显著的行业层面的投资机会将会弱于上半年。相对来说，我们更看好具有持续增长能力和业绩确定性较高的行业，如水电、消费、金融服务、医药、软件与增值服务、电信及服务、电信设备、高速宽带网建设、节能减排、稀缺资源、精细化工等，同时，对于资产重组预期较强的行业也给予持续关注，而长期看具有广阔发展空间的新能源、新材料、新服务等领域也是我们研究的重点。
记者：据上市公司的中报显示，社保基金最看好的板块为医药板块，是这样吗？医药板块下半年是不是有比较好的机会？
项志群：不太清楚，中报是滞后的，同时我们的工作不是研究别人或别的机构在做什么，有大量的调研、分析工作要做。医药是必须消费品，机会不止于半年，我们投资是长期而持续的，也不会单独关注某一时段。
记者：就个股而言，如何掘金中报？是不是应该关注那些业绩持续改善的个股投资机会？
项志群：是应该关注业绩持续改善的个股，其中的关键在于其持续性，而不是一、二个季度，因此对于产能严重过剩的行业我们非常谨慎。
记者：你觉得投资者在研读中报时，要关注哪些指标和数据？
项志群：我们主要关注其总资产经营性收益（不含非经常性损益）、存货、成本构成及变动情况、周转率、各项目进展情况、政策敏感性等方面。
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