| 来源： |
证券投资 |
发布时间： |
2009年08月24日 11:33 |
作者： |
沈正欣 |
| |
上海沈正欣
进入八月份短短三周，沪深股市从最高点算起，已经跌掉了18%左右，从技术图形上看，已构成典型的“M”头，后市堪忧。难怪一些半个月前还在预言本轮多头行情可经看高到3800点、4000点前不要谈头的分析师们，立马改口说这次回调看到2800点，甚至有说要回补2600点缺口的。然而，批评那些墙头草不是本文的中心，要谈的是由这个“M”头引发的诸多思考。
有人说，这次暴跌“血案”是由央行要对信贷规模进行动态微调引发的，其实不然，央行不是对这个说法进行了解释和澄清，甚至连总理、部长们都说要保持政策的连续性和稳定性，但市场仍然不给面子。要真是因为这句动态微调能引发如此深幅的下跌，那么，倒真是验证了本轮涨幅翻番的多头行情，确实是有信贷资金进入了市场，而且这部分资金心很虚，听到一点风声就慌不择路，更说明本轮行情是资金推动型的人造牛市，指数大幅上涨是靠钱堆上去的，根本没有上涨的基础和理由，因此，充其量只能算对应空头行情的多头行情，而不是由经济复苏导致的牛市。
那么，是什么原因导致如此短期内的大幅下跌呢？很简单，是估值太高了，也就是说，短期内上涨太多太快了，导致股价太贵太高了。许多股票，特别是笔者多次提及的能源、资源类公司的股票，根本不值这个价，并非笔者危言耸听，这其中大多数股票的价格就是再跌掉一半，也没有投资价值，也就说，有可能因为资金介入太深，一时半会还撤不出来，股价还能维护坚挺的假象，但它们的价值回归之路才刚刚拉开帷幕，持有这类股票的投资者务必要有足够的思想准备，2008年能源股、资源股从顶部回调，10成的股价只剩下1、2成的教训，不应该不引起高度重视。
至于说到这次调整是中场休息，还是终场结束，市场各方分歧也很大，大多数人仍然认为是中场休息，最大的二条理由宏观经济开始趋好和市场不差钱，换言之，宏观经济经济与上市公司业绩的改善和宽裕的流动性，仍然支持股市在调整后回升，甚至创出新高。因为从操作上建议在高位上没有全身而退的人，坚持持股，耐心等调整结束，年内还能较大机会。如此等等。
而笔者则不是这样看，因为从已经公布的7月份宏观数据分析，CPI、PPI仍然在低位徘徊，说明我国经济虽然已经探底企稳，但回升的迹象不明显，特别是拉动经济增长的“投资、出口、消费”三驾马车，只有投资一辆马在出力，出口和消费都没有明显的启动，说经济全面复苏还为时过早。而且，即便未来投资对经济的拉动作用还能显现，但主要依赖楼市和股市的火爆对经济增长尽管功不可没，但凡靠炒房、炒股，炒期货，是不会创造社会财富的，对经济增长拉动的持续性有待观察。另外从已布的2009年半年报看，没有预期那样的好，说上市公司业绩已经回稳并出现恢复性上扬的依据不足，特别是本轮行情涨的最好的资源、能源股，即使按中报公布的业绩，前者2009年动态市盈率高达百倍以上，后者也高达60～80倍，根本不支持如今高企的股价。
所谓的流动型过剩，那更是一个伪命题。当行情没有赚钱效应时，资金会在一夜之间逃得无影无踪。更重要的，随着IPO加速，还有那句说了不知多少遍的老话，在中国，不怕钱多，就怕股票多，也就是说，钱再多没有股票多，当大量股票发行时，流动性会吸的干干净净的。再说很快要推出创业板，还有传说中的红筹股回归，国际板推出，还怕你流动性过剩？更何况还有一半没有流通的大小非们，当行情上涨时，可能还想等一等，卖个高价，当行情出现转势时，也会加入扩容行列。纵观中国股市的决策者和调控者，历来是用政策来救市，用扩容来筑顶的，每一次熊市，本质上都是因为股票供大于求导致的，所谓的宏观经济好与不好，只是做多和做空的理由。当股票增多，资金趋急，即便宏观、微观经济全面复苏，股市照跌不误，相信这一次也不会例外。 综上所述，笔者是倾向本轮行情已是曲终人散了，新一轮空头行情已经到来。中小散户切莫进场抢反弹，和上涨时有人说上涨不言顶一样，下跌时也不会轻言会跌到什么位置。尽管在下跌途中还会有反弹，但每一次反弹都是投资者逃命的良机。至于跌到什么位置会止住，笔者不会算命，所以也说不准何处是底部，但有一点可以建议可以供大家参考，那就是取决于管理层对筹码供给的态度，当股票发不出来的时候，管理层又说要对发行制度进行改革了，也许就是大底到来的时候，这个时候也许就在上证缩指2000点以内吧。目前耐心空仓等待，就是最好的操作策略。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
