| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年08月18日 07:34 |
作者： |
谢岚 |
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□ 本报记者 谢 岚
红杉资本6300万美元注资飞鹤乳业的新闻上周占据了中国各大财经类网站的头条，引发业界广泛关注。
各类专家学者亦纷纷发表评论，几乎都认为是对赌，有的直指“对赌协议”是“不平等条约”，将对飞鹤构成经营压力。事实果真如此？
飞鹤称非不平等合约
对40、50美元股价有信心
飞鹤乳业总经理聂播在接受记者采访时表示，这个协议不存在“不平等”，“豪赌”更谈不上，飞鹤接纳红杉也是经过深思熟虑，因为，自三聚氰胺事件以后，包括红杉在内的全球多家顶级投行一直在紧追飞鹤。红杉有其独特的优势，他们在中国乳品行业已经跟踪了近两年，却坚持要选择飞鹤，这本身就让我们非常感动。以他们目前的投资状况看，投资的都是各个行业内的龙头企业。其未来的目标，就是树立各领域内的巨头。当然，任何投资都是为了获利，自然会有一些“保护性”措施，这非常正常。
前天，乳业头号黑马飞鹤正式宣布，向红杉资本定向增发210万普通股引入6300万美元的投资。被认为“不平等”的是，协议还规定：如果飞鹤乳业2009年到2010年每股收益未完成预期目标（今年收益达到3美元/股，明年达到4.43美元/股），将要向红杉资本再次增发最多不超过52.5万股股份；从本次融资协议执行的第三年后15个交易日中，如果飞鹤乳业流通股的平均收盘价低于每股39美元，红杉资本将有权要求飞鹤乳业将这部分股份全部赎回；如果2009年到2010年公司达到协议规定的盈利目标，将可以原先的认购价来回购；如果未实现盈利目标，则回购价格必须是原始认购价格的130%。此外，飞鹤乳业还承诺，在执行本次交易约3年之内，公司将不再以低于每股30美元的价格发售股票。同时，红杉有权向飞鹤董事会派驻一名董事代表。
聂播认为，双方对这个合作具有十足信心，这种信心来源于双方都对飞鹤未来每股收益充满信心，所以谈不上一场赌博，绝不会导致经营战术扭曲。至于第三年后期股价，“你们想想，目前国际金融危机如此深重，飞鹤乳业股价是30多美元，3年后，金融危机已经过去，世界经济蓬勃发展，飞鹤更是会取得巨大发展，40、50美元的股价我们还是有信心的。”
红杉注资将推动国际化发展
三聚氰胺事件后，在众多国内外奶粉企业中，惟独飞鹤奶粉销量出现“井喷”，增长率遥遥领先于整个行业（包括外资品牌在内），最高单月同比增长甚至高达600%。当然，这其中原因，除了三鹿等遭到三聚氰胺事件打击的本土品牌让出的市场份额，就是多美滋、美赞臣等洋奶粉品牌在中国消费者心目中走下了高贵的神坛。
有分析指出，红杉资本是资本势力在乳业领域掘金沉寂两年之后的单独出手，它和厚朴基金谨慎傍身中粮不同，因此，它数千万美元的投资意义，要大于资金本身。而乳业分析师刘金沪称，近几个月厚朴和红杉两大基金进入乳业，对行业格局改变的影响将是巨大的。
然而聂播指出，飞鹤完全靠自己的实力已经完成了从纳斯达克、到纽约交易所arca板上市、再到今年6月8日正式登陆NYSE主板的资本市场的三级跳，接纳红杉注资只是飞鹤乳业国际化大跨越发展中的一步棋。美国NYSE公布的资料显示，飞鹤乳业在今年6月8日已经正式转入美国纽约证券交易所主板进行交易，这对产品出口到40多个国家和地区的飞鹤乳业在国际证券市场的融资将产生巨大影响。
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