□本报记者 贺辉红
深圳报道
　　
　　8月12日，市场大跌，地产股却金枪不倒；8月13日，地产股再度成为强势板块。与此同时，市场上对于7月份信贷资金直线下降也存在一些分歧。分析人士认为，作为市场上两个最重要的面，地产股的表现和流动性的趋势值得重点关注。

　　资金缘何瞄上地产股
　　8月12日，地产指数仅下跌0.95%，远跑赢大盘；次日，地产股继续成为领涨主力。那么，资金为何会瞄上地产股呢？分析人士认为，不外乎两大理由。
　　首先，7月份固定资产投资的速度已经明显放缓，但房地产业投资开始加速，7月份当月房地产开发投资同比增加约20%，1-7月份累计房地产开发投资增速达到了11.6%，重新回到了两位数。1-6月房地产开发企业利用国内贷款5381亿元，同比增长32.6%，而1-7月利用国内贷款达到了6524亿元，同比增长达到了42.7%，增加了10个百分点。
　　其次，继6月份创出2089亿元的天量后，7月份居民新增中长期贷款又增加1887亿元，显示居民购房需求强烈。7月份居民存款出现了2007年10月份以来的首次下降，意味着居民对股市和房地产市场的良好预期，将存款搬家至资产市场以获得财产性收入。

　　流动性真跌还是假摔
　　7月份的信贷规模仅3559亿元人民币，低于市场预期的4000亿元人民币，被认为是本周三市场大跌的主要原因。不过，市场对流动性究竟是真跌还是假摔，则存在较大分歧。
　　从内部流动性来看，由于商业银行奉行“先放贷先收益”的原则，历年下半年的信贷增量都少于上半年，特别是在7月份和10月份。据统计，2000-2008年间，7月份平均的新增贷款仅为1225亿元，仅为今年7月份的三分之一左右。另外，上半年新增贷款已经达到了天量的7.37万亿，其中42%左右是中长期贷款；而随着投资项目的推进，贷款会保持一定的惯性，否则将会出现烂尾工程，7月份中长期贷款依然保持强势就说明了这一点。
　　从外部流动性来看，本轮A股下跌多少跟美元有点关系。上周五的就业数据使投资者意识到，美国的经济复苏力度至少不会比其他主要发达国家弱。受此影响，美元走势开始回归经济危机前的常态，即利好经济信息推动美元汇率上扬。从而也引发了大宗商品和国际原油的下跌，进而触发A股核心板块的调整。分析人士认为，随着美联储上调利率，美元会进一步走强，投机资本很可能会大规模撤离中国。不过，本周三晚上美联储决定仍将利率维持在接近零的水平，也触发了全球大宗商品的大幅反弹。
　　从宏观调控的意义来看，将房地产这个周期性极强的行业重新捧为支柱产业，以宽松的货币政策换来另一个资产泡沫，也许并非本意。适度微调也许更有利于房市和股市的长期稳定。