| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年08月04日 11:24 |
作者： |
艾经纬 |
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新股发行有加速态势，上市公司再融资额也迅猛增长，限售股减持也在7月创出2009年以来的新高，并在10月迎来年内解禁的最高峰，如此膨胀的供给会否压垮市场，在当前的市场情形下，8月又将如何配置行业呢？就此，CBN记者采访了国联证券研究所高级研究员肖彦明。
CBN：目前市场首发融资和再融资都在迅猛增长，限售股解禁也将迎来新高，膨胀的市场供给会对市场造成什么样的冲击呢？
肖彦明： 新股发行是当前市场最重要的冲击因素。我们认为，以IPO为代表的股票供给增量冲击会加大市场波动，但难以撼动A股的泡沫化格局，主要基于以下两个方面的考虑。
其一，股改之后，随着非流通股逐渐释放，股票供给不断扩大，从理性预期角度看，股票不再是稀缺的，随之而来的是市场估值体系向成熟市场靠拢，股票供给对A股冲击渐次衰减。
其二，资金供给的充裕使得投资者风险偏好增加，导致需求曲线右移，不仅将股价维持在了股票供给前的水平，甚至将总体价格水平大大推高，消化掉股票供给的负面影响。综合供给和需求两方面，我们认为供给冲击不会是决定市场走向的决定性因素。
CBN：对于上周的“7?29”暴跌以及其后的大盘走势，你怎么看？
肖彦明： 上周三股指一度出现大跌，并创下历史天量，个股呈现大范围的跌停状况。部分观点将大跌与中国建筑的上市挂钩，并认为市场将复制中石油上市后的走势。
但我们认为这只是对近期市场走势过于强势的一种集体性恐惧释放。历史上同样的情形已发生多次，如2007年的“2?27”大跌。目前市场流动性环境没有根本转变，高层继续保增长的政策也没有转向的迹象，虽然出于估值和获利了结的原因，短期内市场有调整需要，但调整过后市场将出现相对缓慢的震荡向上盘升的格局，投资环境依然乐观。
CBN：你认为供给冲击难以撼动A股的泡沫化演绎，那么在这种情形下，8月份的行业配置应当遵循什么样的思路？那些行业确定性更高？
肖彦明：对于行业配置，我们维持中期策略提出的“复苏+通胀”核心逻辑不变，继续在上游资源+下游消费的曲线两端及靠近两端的中游行业中寻找投资机会，另外结合市场震荡加剧的现实，我们增加“滞涨+业绩改善”的指导思路，寻找确定性更高的行业。
我们看好的确定性行业包括资源类行业中的煤炭、有色；中游工业中的部分化工（如化纤、双碱类企业）、造纸、新能源产业；下游消费的食品饮料；以及服务类的交通运输业和金融服务中的证券业。
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