原因分析

　　没有无缘无故的上涨，也同样没有无缘无故的暴跌。

　　这次暴跌，在预料之外却在情理之中，预料之外是因为它竟然是借中国建筑（首日名称N中建）上市来完成调整的，情理之中是因为大盘强势这么久，需要一个强烈的洗盘以清除获利盘。

　　单日172点暴跌的背后，中国建筑只是引发悲剧的一个主要元凶，在中国建筑之外还隐藏着五个主要推手，本报将一一在此揭示。

　　推手一

　　中石油阴影下的中国建筑

　　中国建筑上市，市场突然暴跌。两者之间有着极强的关联性。

　　这不得不让人想起曾经的中石油，同样是超级大盘股，同样是超高的发行价与开盘价，中石油第二，也成为了中国建筑的代名词。

　　中国建筑跌破开盘价

　　本周一，四川成渝上市遭遇出人意料的爆炒，本报曾指出，这很可能是由于主力想以小博大，通过炒作四川成渝，来提高市场预期，抬高中国建筑上市首日的开盘价，并在早盘完成出货。

　　昨日中国建筑开盘报6.70元，高开幅度果然超出市场预期，最高冲至7.96元，涨幅一度超过90%，但随后即展开震荡回落，最终收报6.53元，跌破开盘价，涨幅为56.22%。

　　该股全天换手率达到69.55%，而且从盘中成交量分布看，早盘冲高过程中放出较大成交量，显然有资金在早盘逢高套现，而由于K线形态收出的是带有长上影的实体阴线，因此多数昨日参与该股炒作的投资者被套。

　　超级大盘的抽血效应

　　银泰证券分析师刘东升认为，从资金面上看，昨日中国建筑成交量超过290亿，一只股票就几乎达到沪市成交量的十分之一，抽血效应非常明显。大量做多资金在上午疯狂介入中国建筑，削弱了市场中其他个股的做多动能，同时，由于短线资金不断抛售其他股票，转而进入中国建筑，也增加了市场的抛压。

　　另外，中国建筑的走势为高开后快速冲高，随后就一路回落，这种疲弱的走势对市场投资者的心理也构成了一定的压力。毕竟中国建筑是重启IPO以来上市的首只超级大盘股，业内普遍预测管理层会在“暗中保护”。但随着中国建筑回落的幅度逐步加深，市场开始担忧管理层放手不管，进而对大盘产生担忧，产生抛售欲望。

　　护盘主力开始减仓

　　银河证券分析师佟圣勇认为，护送中国建筑顺利上市，是管理层在2009年的一个重要工作。在上市之前，管理层狂批基金，甚至大量放行指数基金，就是为了托住指数，制造良好的市场氛围。

　　从技术上看，沪指在3000点就有调整需求，但由于和中国建筑的发行时间不合拍，场内主力资金顺应管理层意愿强行做多。中国建筑在昨日上市了，之前强行做多的主力必然要减仓使仓位合理，促使市场下跌。

　　而昨日中国建筑6.7元的开盘价已经透支了该股的未来涨幅。市场担忧引发大盘见顶，进而大量抛售引发暴跌。

　　推手二

　　管理层管制信贷资金入市

　　如果说中国建筑是大盘暴跌的导火索，那么市场下跌的本质原因仍在资金面上。

　　管理层最近通过一系列手段控制信贷资金入市，让市场的资金面有了隐忧。

　　新政迫使资金撤离股市

　　7月27日，银监会发布了《固定资产贷款管理暂行办法》，该办法是为了确保固定资产贷款资金真正用于实体经济的需要，防止贷款被挪作他用，以及防范贷款快速增长形势下的银行风险。

　　光大证券分析师郑三江认为，该《办法》的出台，让各大银行提高风险意识，对于贷款去向、用途不明的，必然要做出警示和追索，要求贷款方按照新《办法》将资金送回，这样一来，一些前期流入股市中的信贷资金就必须要撤出来。周二市场出现的放量震荡其实是前奏，而昨日是此类资金全面撤离的开始。

　　定向央票催促资金回流

　　近期，央行重启了定向央票的发行，这被市场视为对银行上半年过分放贷的“罚单”。

　　长城证券分析师左嘉认为，定向央票的作用类似上调存款准备金率。央行此时大开“罚单”，利用定向央票从银行手中抽走可供贷款的资金，同时也等于变相调整了银行应上缴存款准备金的幅度，略微形成了一种杠杆作用。也就是说，当央行向某家银行发行450亿央票时，该银行可供贷款资金减少的数额不止450亿。

　　“再加上正回购利率不断攀升，银行业内人士必然心领神会收缩贷款，这就促使股市资金产生回流的欲望。”左嘉表示。

　　郑三江认为，新增信贷骤减，意味着流入股市的资金会骤减，再加上前期入市的信贷资金要撤走，此消彼涨，股市如果继续徘徊在高位，很可能会闹“钱荒”。

　　推手三

　　大宗商品涨价压缩企业利润

　　央行在28日发布了二季度宏观经济形势分析报告，报告称下半年CPI将走稳，在三季度末触底后，存在反弹的可能，通胀预期有所显现。

　　对此，德邦证券分析师张巍认为，国际大宗商品市场的持续走高，对国内的物价形成了一定推高作用。石油、钢铁、有色金属等国际大宗商品均属于工业企业的基本生产原料，因此大宗商品价格的走高，意味着国内生产企业的生产成本被抬高，因此必然造成国内企业（如上市公司）利润空间缩小，业绩上升幅度收窄。

　　当央行认为未来“输入型”通胀的压力增加时，股市作为一个炒作预期的市场，必然产生一定的心理压力，对上市公司的未来业绩预期也会调低，对昨日的市场起到了一定的利空作用。

　　推手四

　　“上吊线”引发技术性抛盘

　　昨日有不少技术型股民选择了清仓，这助长了空头的气焰。

　　资深股民张志强对记者说，周二收盘之后，沪指的日K线形态呈现一根带长下影线的星线。从技术分析的角度看，“如果高位出现这种形态的K线，当日成交量萎缩，那么并不具有指导意义；如果放量了，而第二个交易日指数能快速越过这根K线，那么它也不具有指导意义，怕就怕当天放量了，第二天再收阴线。”他说，如果当天放量，第二天又收阴线，那就是明确的“上吊线”K线组合，表明大盘要出现深幅调整，于是昨日下午一开盘果断清仓。

　　记者随后采访了多位股民，发现依据这一判断在下午清仓的不在少数，由于散户投资者多数依靠技术分析来进行操作，因此可以估算，昨日下午大盘的暴跌，和技术派股民的抛盘有一定关系。

　　推手五

　　获利盘套现导致多杀多

　　业内人士认为，由于近期投资者普遍获利丰盈，在指数下跌时，市场出现了多杀多的局面。

　　联讯证券分析师盛辉认为，中国建筑上市前夕，主力资金为了保中国建筑成功上市，在市场越过3000点后，依旧不肯让大盘下跌或调整，反而进行连续的逼空上行，这就导致持股的投资者浮盈非常丰厚。

　　“浮盈只是账面上的盈利，有强烈的兑现欲望。尤其是大盘在连续逼空之后，一旦出现调整迹象，这种获利盘的兑现欲望会变得非常强烈。”盛辉介绍，昨日市场虽然大幅下跌，但股民很少有割肉出局的，多数都是在获利的情况下杀跌出局，也就是常说的“多杀多”。这种抛盘远比割肉出局的“空杀空”要来得猛烈，也更无所顾忌，从一个侧面促使股市下跌的幅度加大。