央行货币政策调整的思路日益清晰。从加大公开市场操作力度，到针对部分商业银行发行定向央票，再到控制商业银行贷款规模，央行的货币政策正在逐步收紧。

　　央行会议重新定调

　　央行在日前召开的分支行行长会议上，要求继续实施适度宽松的货币政策，全面落实和充实完善刺激经济的一揽子计划和相关政策措施。与6月25日的第二季度货币政策委员会会议精神有所不同的是，此前一直强调“引导货币信贷合理增长”，而此次央行的年中工作会议上却变成了“引导货币信贷适度增长”，且央行强调要注重运用市场化手段进行调控。

　　央行对信贷政策的提法改变意味着什么？长江证券分析师钟华认为，这次由“合理”微调至“适度”，类似于美联储6月25日提出的货币政策从“宽松”转向“中性”，这意味着央行货币政策微调的信号已然明确，流动性的政策面背景已悄然改换，虽然方向不同，但正如去年4季度初的改变一样，市场预期政策会有一个从量变到质变的过程。

　　不过，也有分析机构认为不必为货币政策提法改变而紧张。天相投顾分析师朱礼旭表示，新提法不改流动性整体宽裕状况。信贷“适度增长”离全面货币政策转向仍有较长距离，主要的理由是，当前经济复苏基础的不稳固是管理层货币政策趋向的关键考量。

　　下半年信贷量增无可增

　　尽管央行仍然坚持适度宽松的货币政策，但下半年各主要商业银行的信贷投放量不可避免地会大幅减少。工商银行等四大国有商业银行上半年新增信贷量就已经达到了3.31万亿元，而工商银行日前宣布拟定今年新增贷款控制在1万亿元左右，建行在近日也提出了全年贷款增量目标约为9000亿元。考虑到工行和建行上半年的新增贷款分别约为8255亿元和7090亿元，其未来的贷款空间无疑已相当狭窄。

　　事实上，建行二季度贷款增幅较一季度环比下降近10个百分点，贷款节奏明显放缓。进入7月份，各大商业银行的新增贷款规模已初现骤减之势。有媒体报道，建行相关人士日前透露，该行7月新增贷款应在700亿元左右，该人士预测，如不出意外，7月商业银行新增贷款应不超过5000亿元。这远远低于6月份高达1.53万亿元的新增贷款。

　　从以上情况考虑，流动性宽裕的局面可能会在下半年有所改变，而这又可能影响股市的资金供给。