自去年年底以来，中国内地股票市场持续上涨，成为全球股市的亮点。在股市市值持续增长的同时，中国内地股市的IPO(首次公开发行股票)活动逐步活跃起来。在金融危机尚未结束、全球经济危机仍处于探底的阶段，在货币流动性充裕和对经济复苏前景预期的双重推动下，今年以来中国股市呈现出全面上扬态势。

　　宏观经济基本面让中国股市表现强劲

　　上海综合指数从2008年的1664点持续了近八个多月的反弹，涨幅高达75％。值得一提的是，我国A股市场出现大幅上涨的格局，股市市值一度跃居全球第二，超过日本仅次于美国，创下了本轮反弹以来的新高，同时海外股票市场均形成全面上涨的趋势。

　　西南证券分析师宋少波对此认为，中国政府4万亿刺激计划和央行信贷投放的增加，推动了国民经济的进一步好转。他认为，世界金融危机对中国带来了很大影响,同时中国经济又处于周期性调整阶段,因此海外危机与内部的增速放缓叠加在一起,我国宏观经济所遇到的困难无疑是巨大的。因此，“4万亿”的投资计划的作用尤其明显。

　　今年上半年，我国银行新增信贷高达7.37万亿元，超过新中国成立以来任何一年的信贷投放总量。6月份，我国信贷供应量继续增长。其中，狭义货币供应量（M1）和信贷余额增速再创历史最高值。目前，我国已经进入到各个振兴规划以及大量开工基础建设项目的建设投入阶段,国内的原材料与产品库存大幅度下降,相关生产资料也出现了价格反弹的态势。而这样的趋势，在欧美发达国家市场基本都还没有出现。宋少波就此认为，宏观经济的基本面，我国内地要比海外好。而这正是今年以来内地股市表现强于海外股市的重要原因。

　　宋少波同时认为，中国A股市场恢复性上涨，唤起了消费市场的热情。我国上半年零售额较上年同期增长15.0%，高于今年全年14%的增速目标。而经价格因素调整后的零售额增速则为16.6%，较上年同期加快3.7个百分点。6月份零售额增速为15.0%，虽然略微低于有假期因素推动的5月份的15.2%，但是仍然处于高速增长之中。在上半年股票市场恢复性上涨的推动下，消费的复苏，带动了工业和投资稳步回升，进而拉动中国经济开始走向复苏的道路。

　　下一阶段应加强对热钱的管理

　　今年上半年我国的新增贷款大大超过经济运行中增长的货币需求，这引起了关于贷款是否进入实体经济的争论，同时也带来了对其他负面效应的担心。

　　国信证券资深分析师林立松认为，在上半年信贷投放达到7.4万亿以后，货币政策是否转变将会成为市场的关注焦点。过快的信贷增长蕴涵极高的信用风险。他认为，央行还不会改变货币政策方向，下半年仍将继续保持银行体系流动性充裕。尽管政策不变，但央行将做出一定的微调：引导金融机构合理增加信贷投放，尤其是引导金融机构贷款结构更加合理。同时，他认为今年7、8月份，

　　随着先导行业经历了高速增长后将出现短期回调，价格和投资增长相应出现全年的最低点，经济增长态势将可能出现小幅回落，而第四季度将会出现回升态势，这种态势将延续到2010年上半年。

　　德邦证券分析师张帆认为,下半年我国的信贷超常增长以及通胀预期下资金从实体经济溢出将导致市场流动性过剩。他建议，应密切关注作为先行指标的流动性数据，由于该指标一般是提前2到3个月显示市场见顶，因此一旦市场流动性指标出现逆转而资本市场继续背离上涨，则大盘见顶的概率极高。在他看来，宏观政策是最核心、最重要的决定因素，资金层面的空前宽松决定了下半年的股市的“牛市形态”。

　　西南证券分析师蔡超则认为，央行转变货币政策基调以来，我国的货币政策处于有史以来最宽松的时期。在实体经济尚未全面复苏的背景下，过剩的流动性将有可能源源不断地流入资产市场，从而与政策的初衷产生背离。今年上半年的人民币信贷增长并未带来企业存款的同步上升，票据融资在新增信贷中占有较高份额，这说明有大量信贷资金并未流入企业固定资产投资领域，而可能进入了股票与房地产市场。因此，下一阶段应该适时调整货币政策力度，严控银行信贷资金违规流入资本市场以及进一步加强对热钱流入的管理。