| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年07月13日 08:43 |
作者： |
李茜 |
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⊙东航金融 李茜
今年以来，大盘上涨了70%，但很多投资者感慨自己c并不高，赚了指数不赚钱。究其原因，主要是因为：经过2008年的大跌，年初大部分投资者仍沉浸在熊市的思维中，操作比较谨慎，仓位比较低。另外，今年市场结构分化严重，市场的热点轮动比较明显。因此，在这种市场行情下，我们建议投资者不妨采取“核心-卫星”投资策略。
所谓“核心-卫星策略”(Core-satellite Strategy)是指将资产分成两部分，每个部分一般分别由不同的资产组成，其中一个部分在整个投资组合中所占的权重更大些，对整个投资组合的安全和收益起到“保驾护航”的决定性作用，因而称之为“核心”；另一个部分在整个投资组合中所占的权重略小，以核心组合为基本依托，但是就像一颗颗卫星围绕着大行星遨游太空一样，投资更加主动、更加积极、更加灵活，是为“卫星”。
“核心-卫星策略”最早出现于美国的20世纪90年代，很快被退休基金、年金及基金中的基金(Fund of Funds)等机构投资者广泛运用，成为资产管理公司管理资产的重要投资策略。
作为普通投资者，也可以采取这种核心卫星策略。比如，投资者可以将自己资产的60%-80%配置于跟踪市场指数的ETF，作为“核心”投资资产，这样可以获得市场的平均收益，不至于错过牛市行情。ETF在牛市行情中具有很大的优势，今年上半年，深100ETF以76.6%的收益率位居所有基金涨幅第一名，180ETF和50ETF也都取得了70%以上的投资回报率，远远高于主动投资的偏股类基金平均44.6%的涨幅。5只ETF的平均涨幅也高达66.7%，高于主动投资的偏股类基金平均22%的涨幅，ETF的优势可见一斑。投资者可以将资产组合剩下的20%-40%投资于自己看好的股票、基金等，这部分资产作为“卫星”，目的是发挥投资者主动投资的积极性，取得超越市场的投资收益。采取这种策略，投资者既可以保证不会踏空牛市行情，不会大幅度落后于大盘，也可以带来部分投资惊喜，发挥自己的主动投资管理能力，取得超越市场的投资收益。
采取核心-卫星策略，不同投资者可以根据自己的实际情况划分“核心”与“卫星”部分的投资比例，如果投资者市场感觉好、投资管理能力比较强、消息灵通、有时间和精力研究股票，可以增大卫星部分的比例，但要保证“核心”部分的主导地位。如果投资者投资管理能力不强，时间和精力有限，可以减少“卫星”部分的投资比例，增大“核心”部分的比例。
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