□ 本报记者 赵子强
进入7月以来，航天军工板块突然走强，板块整体涨幅达10.24%，同期上证指数仅上涨5.53%。航天动力、贵研铂业、长安汽车和西飞国际7月前7个交易日上涨幅均超过20%，其中航天动力长涨27.74%居航天军工类个股之首。
2008年10月28日上证指数触及1664.93点行情发生反转，A股市场整体则上涨109.01%，换手率686.16%，整体市盈率31.54倍。航天军工概念的66家上市公司中仅有6只个股跑输上证指数，其余上市公司全部超越上证指数，航天军工概念类个股模拟指数累计涨幅达136.27%，远超上证指数55.62个百分点，涨幅最大的大连金牛累计涨幅达到479.66%，成为沪深两市A股中的涨幅明星。
如何理解航天军工类个股的超强走势呢？
军工股“填洼地”运动
对于航天军工股来说，在近期的涨升可能出于两大动力，一是长期横盘所带来的补涨效应，打开中兵光电、西飞国际的K线图，不难看出，此类个股在除权后出现长期的窄幅震荡走势格局，明显落后于近期A 股市场的涨幅。而众所周知的，近期市场形成了一个主题，那就是“填洼地”运动，既包括填估值洼地，也包括填涨幅洼地，所以，该类个股在近期明显受到资金的关注，故股性渐趋活跃。
二是区域政治动向使得市场主流资金再度关注起航天军工股的主题投资的题材。与此同时，航天军工股还有注资等后续题材。
故业内人士一直认为航天军工股之所以拥有比沪深 300 股票的高溢价估值数据，是因为拥有丰富的题材刺激所带来的估值溢价预期。所以，随着近期主题投资的活跃，航天军工股在近期出现了相对活跃的态势。
内生性发展助推业绩增长
2009年10月1日是我国建国60 周年的大庆，国庆阅兵将展示我军最新型军事武器装备。一方面，首次亮相的新型武器将备受各方关注，生产和配套该型号武器的上市公司将受到市场的追捧；另一方面，作为各军兵种的优势性武器能否在未来进行大规模列装将成为相应军工企业能否快速增长的风向标。这就意味着，国庆的临近必将引起市场对军工行业上市公司的关注。不仅仅是唤起民众的爱国之情，更将点燃资本市场的火热激情。
从市场的反应看，军工行业势必会激起千层浪，但是风浪过后公司保持高估值、高股价是需要经历市场的进一步检验的。以此划分，不难将此类上市公司分为两类，一类是对于高新技术武器的采购导致企业长期向好，但短期业绩未能有效改善的上市公司；一类是公司有业绩支撑，借助此次机会市场给予重新估值的上市公司，此类公司的高估值、高股价将被企业高成长性消化。
上市公司业绩稳定，内生性发展使得公司盈利能力稳步提升，加之市场关注增多，必将成为市场的焦点。例如：受益于我国汽车产业振兴规划等政策刺激下汽车逐渐回暖，汽车零部件生产销售企业的业绩在1季度出现了不同提升，由于军品在1季度销售收入确认较少，那么企业的1季报并无惊人之处，但是随着军品销售收入的逐步确认，加之企业汽车零部件的销售收入的确认，半年报和年报必将表现良好，在金融危机冲击的市场下，公司仍然保持良好的成长性。
整合重组成为行业主流
2008 年11 月中航工业集团公司的成立标志着中国航空制造业的资产开始大面积整体性进入到一个重组和资产注入阶段。一二航的合并，资产需要重新整合；避免同业竞争，资产需要重新整合；做大做强航空制造业，更需要资产重新整合，发挥整体和规模优势。发展要求整合，发展也需要整合。至此，以中航工业集团为代表的军工集团步入了资产注入和资产整合的快车道。此后，航天科工、航天科技、中国兵器、中国兵装等军工集团相继开始兑现当初将优质军工资产注入到上市公司的承诺。
在政策层面，对于军工企业的上市、重组与整合还是存在一定限制，但是作为中央企业的内部重组还是存在一定的机会的。同时，国防科工委被划入工信部后，对于军工企业的重组的审批程序简单化，加速了军工类中央企业重组的速度和步伐。
国防白皮书指出，中国将加速推进军工企业体制机制转变，稳步推进军工企业股份制改造，重点扶持符合条件的优势企业整体改制上市。以上表述与航空工业资产整合及新中航集团成立后的发展战略相契合，也表明了军工集团将在专业化整合、资本化运作等方面继续大踏步前进。
预计，军企未来3年直接融资或逾500亿元，5年左右将基本完成公司制股份制改造，其中，中航工业集团八成资产有可能在未来两年实现上市。早在几年前，政府决策部门已经认识到需要充分利用资本市场，做大做强国防工业，原国防科工委在2007 年出台了包括《军工企业股份制改造实施暂行办法》在内的多项政策法规，军工企业资产证券化已经不存在任何法律上的障碍。
根据2008年1月7日发布的《国防科技工业2007年经济运行分析报告》，40家资产规模超过1000亿元的中央企业中，军工集团占7家。中船集团、中船重工、航天科技、兵器装备、中核集团、兵器工业、中国一航等7家军工集团名列其中，分别处于第5、7、8、15、24、26和27位。这就意味着军工行业资产的整合将是一场巨大的资本盛宴。
选股围绕三条主线
国都证券的分析师认为：从基本面角度看，军工整机厂配套的核心零部件、元件生产企业能够为多种产品，多个厂商做配套，具有更广阔的发展空间。由于零部件产品比较细分，竞争相对较小，较易获得较高的毛利率。有明显技术壁垒、毛利较高的公司、拥有集团核心主要产品生产能力的上市公司具有更长远的投资价值。
在2009年下半年，投资航天军工类上市公司的思路仍将围绕三条主线：（1）具有资产注入可能；（2）高军品占比较高；（3）民品行业出现行业性景气度上升。资产重组和注入仍将成为2009年下半年的主要投资主题之一。
