随着桂林三金和万马电缆网上申购的结束，投资者对发行价定价的质疑以及中签率过低的不满随之而来。

　　在这一轮打新中，我们该如何看待这些问题？

　　中签率为何这么低？

　　缘于打新资金过多

　　桂林三金的中签率只有0.17%，昨日公布的万马电缆中签率只有0.13%，超额认购倍数为750倍。两者中签率大大低于市场此前的预期。

　　记者从沈阳部分券商营业部了解到，往往整个营业部投入了六七千万的申购资金也只能中得10余签，较低的中签率甚至已影响到投资者对后续新股的打新热情。

　　“中签率低一方面是申购的人比较多，其中包括不少拖拉机账户，另一方面就是申购的资金比较多。”民族证券分析师王振江认为，由于IPO停滞了太长时间，市场对于IPO第一单给予了较大的热情，申购的人数与资金都较多，才造成了中签率较低的局面，“但对后续的打新预计不会有太大影响。”

　　这种预期得到了市场的普遍认可。在诚浩证券分析师张冬青看来，“本次申购中签率只是比预期中的低，但与以往0.12%的比率相比，仍是提高了中小投资者的中签率，不会影响中小投资者的申购热情。”

　　贷款打新能赚钱吗？

　　此时收益可能不佳

　　有些投资者可能会考虑通过贷款打新，那么在这样的市场环境下，贷款打新能否保证收益？

　　张冬青认为，贷款打新是因为大家都觉得打新股是稳赚不赔的。但应该考虑到几个方面的问题，除了投资收益率的多少和银行贷款利息率高低的问题，还有一个不可忽视的方面，那就是如需要3个月的锁定期，股价有可能低于上市发行价。

　　“目前通过这样的方式打新还是存在风险的。”王振江表示，新股上市后如果涨幅较低会影响到收益，目前的打新与以前相比收益风险要略大些。

　　“目前个股市盈偏高，而且政策向中小户倾斜，限制了大户入场的资金量，也从一方面限制了股价的拉抬空间。”王振江表示，这也在一定程度上限制了打新者的收益。

　　定价过高会不会破发？

　　目前破发可能性很小

　　无论是桂林三金还是万马电缆都遭到了发行价定价过高的质疑，甚至有投资者认为过高的定价不但会导致打新利润的减少，甚至还有短期破发的可能。

　　之所以会出现定价过高，张冬青认为这并不意外，“在新的询价制度中，管理层不再对新股发行价提出指导标准，完全是上市公司和投资者之间进行撮合，询价从行政指导变成了市场化的博弈，发行价格更接近同类上市公司的估值水平。由于在中小板上市的公司，盘子比较小，高市盈率，高价格是可以理解的。”

　　而且，“由于两只新股是重启IPO后的排头兵，无论是管理层、大股东还是场内资金，都希望它涨。目前大盘连续上涨，人气高涨，短期出现跌破发行价的情况可能性较低。”张冬青表示。

　　王振江认为，目前已经申购的股票都是小盘股，由于容易被资金控盘等原因，破发的可能性很低。

　　“破发一般发生在行情低迷的时候，行情火爆的时候基本不会破发。”王振江表示，一只股票是否有破发的隐忧与其行业的周期性也有很大关系，其中一些市盈较高，而且行业不景气的大盘股破发可能性相对更大，但目前刚刚打新的股票暂无破发之忧。

　　会不会分流资金？

　　多在心理层面形成利空

　　日前，成渝高速已经拿到正式批文，将成为IPO重启后首家上市的大盘股。

　　“成渝高速发行价不是很高，只是一只普通大盘股，它的打新对目前市场可能会造成一定影响，但也只是暂时的，如果目前的行情能够保持，那么影响会在短时间内恢复。”王振江认为，从成渝高速募资额度看，参与其中的打新资金预期不会对市场产生过大的影响。

　　张冬青分析认为，打新资金对市场资金确实存在资金分流的影响，显然对市场心理层面有利空的成分。而且，从已发行的两只新股的情况来看，二级市场并未分流太多资金，在目前的点位发行像成渝高速这样的大盘股，说明管理层对市场的未来走势相当乐观。所以打新对整个市场的资金链影响不会很大。

　　“有两种打新情况可能让资金出现比较明显的分流，一是第一只上市的新股遭遇爆炒，二是出现大盘股IPO。”联讯证券分析师盛辉表示，即使如此，预计对大盘也是短期影响，长期仍然可以消化。

　　本组稿件由本报记者 邵帅 刘艳玲 采写