| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年07月06日 10:49 |
作者： |
石仁坪 |
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石仁坪
按国家统计局的预告，本周有两项季度性指标出炉，企业景气状况季度报告和企业家信心指数季度报告。从前三个月的PMI数据看，新出来的报告“养眼指数”看涨。6月PMI为53.2%，高于上月0.1个百分点，且连续四个月位于临界点50%以上。
信心这个东西，现在供给量很大。在上证指数2500点左右提示中级调整风险的声音，现在反而弱了。过去两个月股市的气势使“提示风险”成为一件风险很高的事情。
虽然宏观经济的数据出现回暖，但分歧依然明显，股市持续不断地上涨似乎没有多少充分的理由。类似于信心这样的情绪如何影响市场，几十年来令众多研究者着迷，并发展出行为金融学这样的学科；更有人试图把情绪量化，作为投资参考。
长江证券的“舆情指标”上周创下了该指数发布以来的新高。这个指标采取人工智能的网络文本识别系统，从财经网站和证券类报刊杂志提取相关信息，通过智能识别，判断每篇文章对市场的多空观点，最后汇总统计出市场整体的多空倾向。
上周，最高的单日舆情指标达到85.31，周平均舆情指标达到78.59，两项指标都是长江证券撰写舆情周报以来的新高。舆情指标的区间为0~100，0表明媒体所有文章全部强烈看空，100则表明所有文章一致强烈看多，50则为中性。长江证券根据舆情指标的经验分析，认为本周的股市收益率比较倾向于正收益。
在市场上，信心从来都是靠资金撑腰的。6月的信贷一反常态，按照目前市场透露出来的信息，超过万亿大概不成问题；而每周的新开户数据为储蓄搬家提供了越来越多的“劳动力”。信贷入市并不是一个隐晦的话题。现在市场担心的反而是通货膨胀，在这样的预期下，买股票几乎不需要别的理由。
正如申银万国报告所言：“解释市场近期强劲上涨的催化剂似乎并不多。业绩在同比和环比好转，但并不非常强劲。”“可以解释市场强劲上涨的最重要因素，应该来自于投资者乐观情绪的明显提升。近期是卖方研究机构对下半年策略的集中发布阶段，看多者居多；而买方机构投资者的乐观情绪似乎更甚。我们最新的机构问卷调查显示，机构投资者对市场合理PE预期已经从一季度末的20倍调高到25倍。”
于是这份报告只好用了这样一个标题：“我们都是趋势的一分子”。
《论语》说孔夫子杜绝四种毛病：不悬空揣测，不绝对肯定，不拘泥固执，不唯我独是。这在“信心行情”中都是很难做到的。
在舆情指标中，85.31和78.59都不是一个小数。国外市场也有类似的指标如“好友指数”，也以0~100来代表看淡到看多的程度。好友指数通常会在30 至80 之间，如果一面倒地看好或看淡，显示牛市或熊市已经到尽头。
不过，中国媒体的信心似乎要格外强大一些。长江证券发现，2006年10月17日到2008 年10月17日之间的舆情均值超过60，而这正好是牛市熊市各一年的情况，即便在单边下跌的行情中，舆情指标也显示为“中性”。
因此上周的舆情数据是不是指向了“牛市尽头”还难说，但是一边倒的情况已经隐然成势，上周舆情指标的周均分是36.31，从长江证券去年9月开始发布舆情指标以来，这一数据处于较低的水平，也就是说舆论分歧相对较小。
申万认为，资金推动第一阶段上涨已经处于中后段了，第二阶段的上涨，就必须依靠盈利预期的大幅提升。上市公司的上半年业绩已经定型，就等着陆续面市了。
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