注：各统计表格在文章后面。

　　今日投资　 　　　　　　　　　　　

　　根据今日投资《在线分析师》（******）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测（2009年）调高幅度居前的30只股票中，行业分布比较集中，其中化工业有6家公司入选、电力业和金属与采矿业各有4家公司入选。本期我们选择电力业进行点评。

　　基于对煤炭价格和发电量的担心，以及弹性不够高，火电企业09年以来跑输市场。不过分析师认为补涨因素和催化剂，使得电力板块配置价值显现，板块有望跑赢大盘。催化剂包括：

　　发电量转正。根据国家电网公司的统计数据，6月中旬全国日均发电量同比增长3.8%。这是3月初以来首次旬发电量出现增长势头。虽然其中有天气因素，但更重要的是，在钢铁和铝冶炼等能源密集性行业产量扩大的同时，电力需求也强劲反弹。中银国际认为，电力需求已经到达了低谷，在09年下半年将呈现回升势头。

　　煤炭需求旺季不旺，市场煤价预计下降10%以上。1-5月全国火电发电量下降6.8%，电厂耗煤下降8.5%，尽管三季度用电需求转为正增长，但广发证券认为火电发电量同比还将下滑，煤炭需求旺季将不旺。另外，煤炭供应量每月还维持近10%增长。从山西“限煤保价”政策结果来看，该政策不可持续。在未来一段时间，煤炭供需关系将决定煤价走势，合同煤价确定后市场煤价预计有10%以上降幅。

　　电价改革有望下半年启动。电价改革是09年政府工作重点，宏观经济下半年复苏，启动电价改革将是较好时机。如改革按市场化进行，将对行业产生重大利好。

　　现阶段，影响发电行业盈利能力的关键要素运行平稳。在煤价稳定、利用小时和电价均呈现有利电企局面情境下，电力公司盈利能力处在持续回升过程中，而板块估值则处市场较低水平，目前电力股对应09年平均市净率为2.2倍，估值与历史平均水平相当。故中信证券维持行业"强于大市"评级，继续建议增加对火电配置，重点关注资产注入预期强的国投电力，以及东部地区业绩敏感度高的华能国际、华电国际和煤价、运费双降后盈快速回升的穗恒运和宝新能源。银河证券建议重点关注山东、江苏、浙江、河北、广东、上海等省区的火电公司，以及受益于来水增加的水电公司。重点关注长江电力、国电电力、国投电力、华电国际、华能国际、建投能源、穗恒运等公司。

　　本周入选的30只股票中，有5只股票的2009年预测市盈率低于20倍，高于30倍的有18只。从今日投资个股安全诊断来看，10只股票的安全星级均为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择穗恒运A(000531)和上海电力(600021)给予简要点评。

　　★★★穗恒运A(000531)多元化投资收益可期

　　相对回报(%)

■穗恒运A■深证综指

　　盈利预测(元)

2009年盈利预测变化(元)

　　穗恒运A(000531) ：截至08年末，公司可控发电装机容量达117万千瓦，08年公司完成发电量72.46亿千瓦时，同比增加24.52%，上网电量67.17亿千瓦时，同比增加24.94%，09年公司计划上网电量58亿千瓦时，同比下降13.6%。华泰证券认为，公司主要供电区域内企业以世界五百强企业为主，经营相对稳定，公司09年58亿千瓦时上网电量预计能够实现。09年3月，公司恒运D厂出线工程动工，预计年底前竣工，恒运D厂的出线问题将得到解决，2010年公司恒运D厂上网电量预计将大幅增加。

　　08年因煤价、运费的大幅上涨导致公司燃煤价格急剧增加，公司电力销售毛利率由07年的27%降为08年的7.54%，亏损5349万元。为扭亏为盈，公司在09年的煤炭采购中采取了相对谨慎的策略，力求与大型煤炭企业建立长期、稳定的合作关系。公司与神华、中煤两大煤炭央企合作，重点合同煤协议采购量可以满足全年90%左右的用煤需求。根据中国神华相关公告，神华与广东省电力企业签订的5500大卡下水动力煤价格为540元/吨，此价格明显低于公司08年用煤价格，银河证券认为公司盈利能力回升在预期之中。而且，公司具有明显的运输成本优势，其电厂临海且拥有自己的煤炭装卸码头，可以实现煤炭“下船即入炉”。因此，公司的综合煤价低于广东省内其他大部分电厂。

　　09年5月，证监会批准公司受让广州证券20%股权，广州证券95%以上收入来自经纪业务，目前广州证券有营业部12家，1-5月完成交易额1379亿元，占市场份额0.39%，预计广州证券09年实现净利润3.2亿元。下半年广州证券将增资扩股到20亿元，年底广州证券净资产接近27亿元。2010年，广州证券按17%净资产收益率计算，2010年广州证券将实现净利润4.6亿元，为公司贡献EPS0.34元。

　　依托大股东背景，公司进军房地产，并在08年底以2235元/平方米楼面地价成功抄底获得一块13.39万平方米开发区市中心土地。该土地可售面积24万平方米，分三期开发，一期预计在8月开工，2010年中期售楼。广发证券预计公司该房地产完全成本在6000元/平方米左右，售价预计8500元/平方米，2010-2011年，房地产预计实现净利润1.25亿元和2亿元，为公司贡献EPS0.27元和0.43元。

　　今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.62、0.67、0.77元，对应动态市盈率分别为19、18和16倍；当前共有6位分析师跟踪，其中3位给予“买入”评级，2位给予“买入”评级，1位建议“观望”，评级综合评级系数1.67。

　　风险因素：目前广东用电负荷下降较大，若此后继续低迷则利用小时或低于预期；新涉足的证券和地产业务均具有较高风险；主业成长性欠佳。

　　★上海电力(600021)上大压小业绩逐渐释放

　　相对回报(%)

■上海电力■上证指数

　　盈利预测(元)

2009年盈利预测变化(元)

　　上海电力(600021) 多年来受到“小火电”这个资本杀手的拖累。公司将在09年迎峰度夏和10年世博会召开前把剩余小机组全部关停；与此同时大漕泾和吴泾热电改造的大机组将投产。随着小机组关停和大机组投产，公司基本面在2010年起发生质变，发电机组盈利能力同比变化很大。

　　实际上，上海电力的改善价值已经开始体现了：09年第一季度公司扭亏为盈，实现归属于母公司的净利润0.38亿元，每股收益0.018元，而08年一季度每股收益为-0.07元。小机组的逐步关停和08年新投产的外高桥三期项目的盈利是实现一季度扭亏的关键。预计，随着今年小机组的逐步关停以及用电高峰季节的来临，2-3季度的业绩将好于一季度。

　　联合证券表示，上海电力的巨大转变实际上受益于中国的能源结构调整，公司正是抓住了这一机遇。“以大代小”项目是淘汰落后产能、节能降耗的结果；参股50%的沪淮煤电联营项目是公司抓住了国家建立两淮煤电基地及推行“煤电一体化”的机会，该项目是全国第一个煤电基地一体化项目，在2008年全行业亏损的情况下，实现了盈利；参股芜湖核电也是积极参与能源结构调整的体现。

　　国金证券表示，公司基本面在2010年起发生质变，发电机组盈利能力同比变化很大。因此，对上海电力估值应该用能反映公司未来盈利能力的10年业绩，而不是用不能反映公司未来盈利能力的09年业绩。市场目前并未认识到这一点，仍按09年业绩对其估值，估值错位带来投资价值，开始修复估值错位则带来投资机会。经过测算，公司2010年业绩受小机组关停、大机组投产时间影响较大，在谨慎、中性和乐观的不同时间假设下，公司2010年EPS分别为：0.232元、0.334元和0.373元。对应20x10PE，4.64元为公司股价提供了充分安全边际，6.68元提供目标价格中枢。

　　今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.12、0.27、0.42元，对应动态市盈率为43、19和12倍；当前共有6位分析师跟踪，其中3位建议“买入”，3位建议“观望”，综合评级系数2.50。

　　风险提示：1、煤价方面，进入夏季用电高峰后，如果煤价上涨，将阻碍公司盈利能力恢复，同时，合同煤价仍存在较大的不确定性；2、区域电力需求是否好转，仍存在较大的不确定性，机组利用小时数仍将面临恶化风险；3、阚山电厂是否能获得核准，不确定性较大；4、机组关停工作面临政策性风险。

　　备注：股票星级详见？？页说明。

　　本周2009年盈利预测调高股票一览表

　　说明：1) 上表中的盈利预测数据由今日投资财经资讯有限公司（******）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的相关盈利预测数据进行整理加工后提供。

　　2) 综合08EPSe：反映了研究机构对相关股票2008年每股盈利的综合预期，即当前（90日之内）所有分析师对该股票2008年每股盈利预测的平均值。该数值将随着分析师的持续跟踪研究而不断变化，在一定程度上代表了市场的平均预期及其变化，但并不代表公司2008年的实际盈利水平。

　　3) 变动幅度：公式为：（当前综合预测值－上次综合预测值）/上次综合预测值。数值越大，表明当前分析师对该股票2008年每股盈利预测的调整幅度越大；反之，则调整越小。

　　4) 今日投资个股安全诊断：今日投资独有的个股综合评估模型。它对股票的基本面、技术面、机构认同度三个方面进行综合评估，同时把其它重要的财务指标以及今日投资汇总的国内外1800多名分析师研究成果作为修正指标，最终形成一套科学、理性的股票诊断系统。安全诊断以星级的方式表现，分为一星、二星、三星、四星、五星共五个标准。星级高，表示该股票的整体安全性高，潜在风险较低；反之则表示整体安全性差，至少在某一方面可能存在风险因素，股价的不确定因素较大。其中：

　　基本面安全诊断：得分区间1-100分。分数高，表示增长率、盈利能力等指标好，基本面风险较低；

　　技术面安全诊断：得分区间1-100分。分数高，表示纯技术分析各项指标好，股价表现较强，技术面的风险较低；

　　机构认同度安全诊断：得分区间1-100分。分数高，表示市场研究机构和投资机构对相关股票的认同度高，市场供求关系方面的风险较低。

　　本周分析师关注度高的股票一览表

　　说明：1. 以上数据为今日投资财经资讯有限公司（******）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测和投资评级数据进行整理提供。

　　2. 评级系数：1.00～1.09强力买入； 1.10～2.09 买入；2.10～3.09 观望；3.10～4.09 适度减持；4.10～5.00 卖出。

　　3. 07EPS：数值后加‘e’表示预测值，未加表示实际公布值

　　本周分析师评级最高的股票一览表

　　说明：1. 以上数据为今日投资财经资讯有限公司（******）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测和投资评级数据进行整理提供。

　　2. 评级系数：1.00～1.09强力买入； 1.10～2.09 买入；2.10～3.09 观望；3.10～4.09 适度减持；4.10～5.00 卖出。

　　3. 07EPS：数值后加‘e’表示预测值，未加表示实际公布值