| 来源： |
新京报 |
发布时间： |
2009年07月03日 13:57 |
作者： |
吴敏 |
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沪指突破3000点后，昨日再度大涨，创下自2008年6月以来的新高。沪指收报3060.25点，涨幅为1.73%，本周前四天累计上涨4.5%。
权重股推动指数虚涨
昨日市场热点稍分散，此前推动市场上行的银行股哑火，而石油石化等资源类股票的涨势惊人，地产股和保险股也维持强势水平。
从上涨的主要板块看，低估值的采掘类股票，前五个月投资收益良好的保险业都获得了资金的青睐。这些股票也仍然属于大蓝筹板块，其中中国石油、中国石化、中国神华涨逾3%。从个股涨跌来看，沪深A股昨日下跌的个股达到538只，占到昨日在交易个股的三分之一。
一位券商人士表示，“权重股稍微涨一点大盘就会往上走，目前实际的情况是，权重股在领涨指数，而其他个股上涨的并不多。”
从5月下旬以来，蓝筹股就一直占据着市场主动。根据券商测算，6月以来，资金流入榜前三大的板块分别为银行、房地产、医药，流入金额分别为128.14亿、48.27亿、46.05亿。
即将执掌华夏沪深300(3307.936,25.58,0.78%)基金的基金经理方军指出，目前A股市场上，相比小市值股票近60倍的市盈率，蓝筹股票的估值水平只有22倍左右，投资安全边际明显偏高，而近一段时间蓝筹股推动行情的上演，也与机构介入蓝筹股有莫大的关系。
散户“赚了指数不赚钱”
相对于股市的狂飙，“赚了指数不赚钱”的现象又在散户中出现。
从5月底以来，蓝筹股涨势良好，但中小市值股票则停滞不前，而从A股市场散户的投资风格看，多数投资者并非钟情于大蓝筹的投资者。
覆盖沪深两地的巨潮指数显示，从5月25日开始，有200个成份股的巨潮大盘(3195.037,23.17,0.73%)指数至今上涨22%，而巨潮中盘(3027.935,29.51,0.98%)指数同期仅上涨了10.5%，巨潮小盘(2715.006,17.45,0.65%)指数只上涨了8.3%。
基金公司给出的数据也显示，同期的基金等机构的股票仓位上升，而代表中小投资者入市资金的市场保证金的增量却并不明显。
基金投资者同样能发现，在5月底过后，精选中小盘个股的基金涨幅低迷，而50ETF，180ETF，100ETF等成份股多为大蓝筹的指数基金净值飙升。
更重要的一点是，在蓝筹股推升指数的行情结束后，也就是蓝筹股估值优势消失后，股市的走势又会怎样？在众多看多的基金中，部分机构也开始持谨慎态度，华富基金在其最新一期三季度策略中就指出，单边反弹难以为继，震荡会成为未来一个季度的主基调。
■ 相关
同是3000点 股票“贵”三成
从上海交易所的数据看，2008年6月中旬股市跌破3000点大关，当月沪市的月度平均静态市盈率是20倍。而目前沪市的平均静态市盈率是25.73倍。
深市的情况类似，目前深市的平均静态市盈率是35.78倍，而在2008年6月份的同样点位上，深市的平均静态市盈率不足30倍。
这就意味着，在同样的点位下，目前的3000点与去年同期的3000点相比，股价平均贵了两到三成。
华富基金最新测算的一组TIM PE（过去12个月的动态市盈率）显示，全市场的TIM PE已经在31.9倍的水平，但除了银行、煤炭、高速公路之外，大多数在40倍之上。华富基金人士指出，对于大多数股票而言，风险与收益已不匹配，泡沫特征较为显著。
不过，预期市盈率水平的变化可能与此有所不同，但是这一数据取决于对于企业盈利回升的判断。在2008年的下跌中，企业盈利是下行的；而目前在复苏的预期上，不少投资者认为企业盈利的回升指日可待。
这就是说如果企业盈利回升，目前的估值尚可说的过去，如果企业盈利不如预期，那么市场的估值压力就会较大。这也是目前市场较为看重中报数据的一个原因。
■ 观点
“股市已存在结构性泡沫”
目前，已经有不少偏谨慎的券商，如长江证券(19.79,1.31,7.09%)预计，二季度和三季度交汇的时间点上，股市的反弹将在二三季度时结束。海通证券(17.13,0.13,0.76%)等认为，目前股市已经存在明显的结构性泡沫。
从6月份以来，沪深两市的上涨大部分时间是地产、金融、钢铁以及采掘行业拉动的，而这些是之前市场上的估值洼地。但从长期的上涨来看，这些估值洼地即将被巨量的资金填平。
也有一些分析师怀疑，中国股市是否已出现结构性泡沫。有媒体援引国务院发展研究中心高级研究员魏加宁的话警告称，中国新一波银行放贷有相当大一部分正流向股市和楼市。
“目前的银行贷款模式容易形成新的金融泡沫……已经出现新的资产价格泡沫苗头，”《上海证券报》援引他的话表示。
而有分析师表示，“如果说泡沫的定义是市场远高于平均水平的话，那么目前的市盈率仍低于自1994年以来的15年平均水平。”目前的平均市盈率约为30倍，而15年平均水平为42倍。
该分析师说：“没有人能够提供泡沫的精确定义。3000点是泡沫吗？或者是3500点？没有一个固定的标准。”
本报记者 吴敏
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