在经过８个多月的上涨行情之后，沪综指和深成指昨日分别以３０６０．２５点和１１９７０．７２点报收，较去年１０月的低位分别大涨８３．８％和１１４．６４％，以一骑绝尘的姿态，领涨全球股市。

　　在３０００点关口之上，业界专家普遍认为，上半年大涨的行情主因是流动性充裕和政策面扶持，下半年大盘能涨多高，关键还要看业绩增长能否超预期。

　　中报“丑媳妇”要见“公婆”

　　２００９年半年报披露即将拉开帷幕。按照交易所安排，华东数控将在７月１０日披露半年报，成为两市首家披露半年报公司。

　　在经济增长复苏和企业利润增长的预期下，Ａ股表现非凡。数据显示，从去年１０月２８日至昨日，在两市１５６６只Ａ股中，涨幅超过３倍的有６１只，涨幅超过２倍的有２６７只，涨幅超过１倍的有１０８０只。有３４６只股票涨幅跑输同期沪综指，而不涨反跌的股票仅有１０只，多数是因为重组长期停牌的股票。

　　目前，沪市Ａ股静态市盈率为２６．２６倍，沪综指市净率则高达３．４３倍，而恒生国企指数静态市盈率为１６．２９倍，市净率为２．４３倍。Ａ股估值贵不贵呢？

　　“整体市场估值处于历史均值附近。”华泰证券认为，在２００９年业绩增长并不乐观的前提下，一些涨幅过高行业的估值相对于其业绩已透支，结构性泡沫的风险值得警惕。继续宽松的资金面仍是支撑市场的主要力量。

　　高盛中国首席策略师邓体顺亦认为，Ａ股估值不具吸引力，从以往走势来看Ａ股目前估值已高于周期中值。

　　揭开业绩增长的面纱

　　短期来看，股价可能由市场情绪主导，长期则必然围绕业绩波动。专家认为，从已披露的Ａ股公司业绩预告来看，是上半年整体业绩同比下跌仍是大概率事件。

　　据天相投顾研究员岳冰统计，截至７月２日，共有６３０家上市公司发布中期业绩预告。根据业绩预计情况测算（采用中值法计算），可比公司上半年实现净利润合计５５１．０６亿元，较去年同期下降４４．６６％。

　　在这６３０家公司中，业绩预增的１５４家，预盈３８家，预降１９３家，预亏１９９家。其中，业绩预计向好（预增和预盈）的公司占总数的３０．４８％。

　　让市场对全年业绩判断分歧加大的原因，在于工业企业盈利情况。今年１－５月，全国规模以上工业企业实现利润同比下降２２．８５％。华林证券研究中心副主任胡宇则认为，类似数据显示企业中期业绩将明显差过去年同期。天相投顾据此估算，上半年全部Ａ股净利润增速下降约为１２％－１５％。

　　天相投顾乐观预测，２００９年全国国企利润有望达１１７１１．６亿元，比去年同期增长约－１．１１％。同时，天相重点跟踪的１３５５只Ａ股的利润今年利润增幅可达１３．７９％。

　　邓体顺则预计２００９年沪深３００指数每股盈利将下滑５％，不过，下半年企业盈利能力显著反弹。受强劲的收入增长和利润率复苏的拉动，盈利在２０１０年更强劲增长的可能性更大。

　　中报业绩浪能否出现

　　最近，两市板块轮动明显，一些业绩增长超预期的涨幅居前。天相投顾认为，在走过复苏预期引发的大幅度上涨后，行业与上市公司的基本业绩回暖状况是支持股市运行高度的基本因素。

　　如何从中挖掘投资良机呢？按照天相投顾统计，在发布中报业绩预告的公司中，供水供气、贸易、民航、银行、商业、生物制品、通信、建筑等行业业绩预计向好的公司占多数，而钢铁、城市交通与仓储、石油、航运、有色等行业业绩预计向坏的公司占多数。胡宇认为，业绩复苏较快的银行和地产股实际上涨幅已大，未来炒作更多是通胀概念题材。

　　“中报业绩浪炒作难以出现，下半年行情只是牛尾巴。”胡宇认为，深圳的房市销量最近开始萎缩。而已上市银行的贷款规模盲目扩张，是否会在日后形成过多的不良贷款和资本金损失呢？或许这仅仅是市场未来存在的诸多风险之一。

　　邓体顺则维持２００９年底沪深３００指数２６００点的目标点位基本预测和３２００点的乐观预测。“可能低于预期的中期业绩以及投资者对Ａ股ＩＰＯ重启的担忧可能会在短期内打压市场情绪并创造出战略上合理的买入机会。

　　历史经验显示，在中报披露期间，业绩“超预期”增长的个股往往成为黑马。国海证券首席策略分析师钟精腾认为，２００９年中报业绩预期将主导未来两个月热点的演绎，因此，寻找中报高成长潜力股成为目前当务之急。

　　钟精腾建议，投资者可按以下方式，寻找“超预期”增长股的捷径。即新增产能和行业景气推动、受益于国家投资基础设施建设下的产品产销两旺，以及投资收益推动业绩“暴发式”增长等。