瑞银财富管理亚太区研究部主管兼亚太区首席策略师浦永灏昨天对记者展望两地股市前景时表示，中央正通过虚拟带动实体经济，一旦市场热起来，融资活跃，资金将会进入实体经济。

　　三大因素支持A股市场
　　浦永灏认为，目前至少有三大因素支持A股继续向上。首先是估值并不高，与历史相比仍然不高；其次，内地市场的流动性很强；第三，是预期通胀的威胁。
　　“老百姓觉得通胀要来了，一定要投点什么，在这种情况下，会把股市推上去的。所以政府才要做IPO，做一些资金分流。”浦永灏说。
　　股市的这种趋势似乎与经济基本面有所背离，但浦永灏认为，应该把中央的政策意图融入对股市的判断之中。虽然从基本因素来看，内地制造业仍面临严峻产能过剩，通缩仍是重要症结；但从政策来看，中央正放松对房地产的管制，消费出现了回升，而这部分的回升与资产价格密切相关。而银行体系增加贷款也将进一步形成对亚洲市场的价格支持。
　　“如果我们理解了这种动力，就可以理解，只要这种政策继续生效，包括整个亚洲在内的市场会进一步受到支持。”浦永灏说。

　　A股泡沫不大
　　浦永灏认为，只要中央的“流动性水龙头”没有收紧，股市就会继续上升。
　　而不少投资者担忧的问题是，这种没有实体经济基本面支撑的股市上扬是否会诞生泡沫？对此，浦永灏认为并不足以担心。
　　“约1/3的流动性进入股市及房地产市场，但是仍有2/3进入基建项目，他们拿到的钱进入中小企业，这也会令中小企业受益。”浦永灏说，“从股市来看，目前PE仍在20倍以下，泡沫并不严重。”
　　最近内地重启的IPO被浦永灏视为政府解决股市泡沫担忧的一种手段，政府一方面可以利用目前的市场上升，吸引投资者将资金融给那些IPO的企业；同时，也可以控制当前股市的泡沫化趋势。

　　债券投资正当时
　　对于近期两地股市的逐步升温，香港投资界迄今仍有不少争议。有人认为是牛市到来，也有人认为是熊市反弹。
　　浦永灏认为，目前并非牛市来临，但他也并不认为还会再有类似去年金融海啸之下的深度回调。浦永灏说：“牛市需要强劲经济及增长动力来支持，而且牛市一般要多年的长时期上升作为支持。”
　　他认为，尽管全球经济在下半年会有复苏迹象，但仍然只是一种微弱的复苏，从整个亚太区来看，产能过剩的问题仍然存在，而目前的股市反映只能说是一种“正常化”的过程，不能归属于牛市迹象。
　　但他也不认为熊市的深跌会再现。以香港股市为例，预料未来一两个月或会再有调整，但主要原因是基金经理进入暑期休假期间，而即使回调，预计幅度也不大。“港股不会低于16000点以下水平。”他说。
　　虽然投资者普遍认为通胀风险较大，但他认为，通胀要到明年上半年才会看到，现在市场的预期过早。“其实实体经济一点通胀都没有，主要是流动性驱动的资产价格上涨。”他说。
　　基于上述，浦永灏认为，在股票之外，公司债券将成为表现最优的一类资产。UBS最新的一份报告已经将公司债列为了最优的资产类别，该报告指出，在信用利差大幅收窄的情况下，今年公司债在上半年已经大幅超过了政府债券。UBS认为，即使如此，从长远看，信用利差仍然偏高，反映出人们对债券违约前景的看法仍过于悲观，而公司债券继续表现优异的概率也从而加大。浦永灏建议，除股市外，投资者还应该建仓高质量的投资级公司债券。