随着桂林三金药业获得批文，成为ＩＰＯ重启后第一家上市企业，新股发行也正式开闸。
证券市场的这一重大变化，是否会对基民的投资理财布局带来影响？分析认为，在新的新股申购规则下，能够参与“打新”的债券型基金无疑将获益最大。但是，在市场整体格局仍然向上的情况下，偏股型产品的收益率还是最有吸引力，基民们不应改变以“股”为主的基本配置格局。
基金备战“打新”
随着ＩＰＯ重启的步伐按照市场预期循序而进，基金投资者纷纷“吐故纳新”，为迎接新股发行调配资金。
上周债市，企业债抛盘较重。有传言认为，基金为ＩＰＯ重启筹措资金而出掉其持有的部分信用类产品。短期融资券也因市场担忧ＩＰＯ重启影响资金面，抛盘略显沉重，收益率稍有上行。资金市场上，随着发行时间的确定，市场观望情绪大增。周五银行间市场利率跳空高开，全天隔夜回购加权平均利率上升８ｂｐ；７天回购加权平均利率上升５ｂｐ；跨ＩＰＯ申购期的１４天回购加权平均利率上升了２３ｂｐ。
好买基金研究中心的报告认为，ＩＰＯ重启将导致短期市场利率明显上升，上升的货币市场利率对提高货币基金收益率有积极影响，从而导致货币基金出现大幅净赎回的可能性较大。好买认为，相当部分基金公司已做好了应付大额赎回的准备，比如增加现金持有、减少定期存款比重、降低信用债持仓比例缩短组合剩余期限等。
债基乐看ＩＰＯ重启
然而，此次新股发行体制的改革，使“打新”收益的天平明显向中小投资者倾斜，这使得机构等大资金的“打新”积极性显著削弱。
根据证监会此前发布的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》中最重要的新股申购方面的两大调整，基金公司的打新策略有了较大变化。首先，基金的打新方式将由过去的网上网下同时参与，改为二者只能选其一。其次，网上申购的“千分之一”上限规定使规模较大的资金更倾向于网下申购方式，尽管网下申购获配的新股将有３个月的限售期。无论哪种变化，带来的都是基金申购新股收益的贡献度降低。
打新收益的显著下降，使得偏股型基金面对新股申购意兴阑珊。有基金业人士认为，目前偏股型基金的股票仓位普遍较高，手中的现金比例相对较低，申购新股的收益如果不能超过持股而带来的股票上涨带来的收益，那么，很难使基金经理对“打新”有更大的积极性。
相比之下，打新对债券基金业绩的提升作用更为显著。Ｗｉｎｄ数据显示，２００７年，获配新股对基金业绩贡献度最高的达到１７．８３％；２００８年新股贡献度最高的达到了１３．５２％。有研究认为，２００６年和２００７年，如果债券基金将２０％的仓位全部用于网下申购，则可以为债券基金每年增加约６％～７％的回报。
从操作上讲，债券基金除了可用足现金资产打新外，还可以将持有的债券资产通过在银行间债券市场正回购，融得更多资金参与打新。
因此，国金证券在其最新的基金研究周报中提出，ＩＰＯ重启会给债券－新股申购型基金带来投资机会，建议投资者可关注这部分基金。
民生加银增强收益债券拟任基金经理傅晓轩认为，从债市投资的角度看，债券型基金的吸引力也在回升。他认为，年初以来的调整和近期的盘整，已经包含了一部分对宏观经济复苏的提前预期。随着收益率曲线的大幅上升及陡峭化，债券市场正在再次孕育阶段性机会，部分品种、部分期限已经存在着较好的短期投资机会，部分甚至具备了长期投资价值。此外，随着债券市场的发展，特别是信用债品种的大幅扩容，持有债券所可能获得的收益率也大大提高。
股市预期不改股基仍是首选
尽管打新给债基带来提高收益的机会，但是在投资者纷纷预期经济正处于景气复苏的周期中、股市向好的长期格局不变这一前提下，业内认为，偏股型基金仍然应是基民理财配置的“主旋律”。
国金证券的统计显示，在６月１２日－６月１８日这一周里，股票－指数型基金收益率加权平均为３．２２％；主动管理的股票型基金全部上涨，收益率加权平均为２．９１％；三种混合型基金的净值收益率加权平均也都在２％以上。相比之下，债基表现疲软，半数的债券－新股申购型和债券－完全债券型基金净值缩水。债券－新股申购型基金的全周收益加权平均仅为－０．０７％；
基金公司普遍认为，ＩＰＯ的启动将会对短期的资金面产生压力，但不会影响市场的长期格局。ＩＰＯ重启对市场的短期影响更多地体现在发行节奏和规模的把握上。
上投摩根基金认为，对目前基于经济景气复苏预期的行情而言，预计ＩＰＯ开闸后新股发行的密度和规模都会有所控制，未来行情的发展将会取决于企业盈利能否带来足够的支撑。ＩＰＯ重启有可能会加快储蓄资金向资本市场流动，预期市场的波动将会加大。
海富通基金表示，尽管目前过会而未上市公司超过３０家，但监管层已经表态将控制发行节奏，预计不会出现“一窝蜂”上市的局面。在ＩＰＯ重启成为事实后，恐惧情绪已经大大缓和。除非未来新股发行频率密集加速，或者大规模ＩＰＯ连续启动。
统计显示，Ａ股历史上６次重启ＩＰＯ后的１个月内，５次上涨、１次下跌，上证指数上涨概率高达８３．３％。而重启前后２－３个月的时间，若市场处于熊市或震荡市，ＩＰＯ重启后，市场向下震荡幅度可能较大。但是将观察时间拉长至１年，股市运行趋势仍然延续。
