| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月20日 09:44 |
作者： |
石丽芳 |
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沪综指“一步三回头”地走到了2800点上方，深成指早已越过万点，指数的“天花板”近在眼前了吗？翻番个股比比皆是，但也有个股步履蹒跚，究竟谁离“天花板”更近？我们先来看看近期影响市场的六大因素。
流动性：尽管月度新增信贷规模已经从五位数滑落到四位数，但假设全年8万亿的新增信贷目标肯定可以完成的话（几乎没有完不成的可能），那么这个数字就足以使得“流动性充裕”得以保持。微妙的变化会带来阶段心态波动，不过现在的市场已经对这种数字上的变化不再过于敏感。
政策面：十大行业振兴计划之后，区域性政策又不断出台，虽然这些计划和政策不可能对企业的业绩产生立竿见影的刺激作用，但其背后折射出的政府坚定不移的恢复经济发展速度的态度，足够令资本市场的资金保持相当的活跃程度。
IPO：再启已成事实，但当初“IPO重启=市场大幅下跌”的判断起码现在还没有成为事实。得出上述判断的最主要理由就是IPO将造成资金供给失衡，但回想历史上IPO重启的情景，似乎上涨概率大于下跌概率，更何况一个健全的资本市场确实应该有其正常的融资行为。不管是先发小盘股，还是先发大盘股，“新股不败”、“市场失血”等原先的固有模式或将再现，但“闻新丧胆”一幕难以出现。
宏观经济：投资者现在已经养成了关心宏观经济数据的习惯，但笔者要提醒的是，观察宏观经济走势不能等同于观察股价走势，希望经济数据一夜间全面向好是不可能的，波动、矛盾、反复将贯穿宏观经济筑底过程，而且这一过程是漫长的，不可因一个数据转好而过于乐观，也不可因某一数据反复而断言经济将继续探底。
大小非：我们现在看到的信息基本都是诸如每个月大小非的解禁额度是多少、环比增加了多少等等，数字有时候很吓人，其实我们且不论真正减持的绝对额究竟有多大，试问大小非增持的又有多少呢？减持和增持或许在某种程度上达到了一种均衡也未可知。
外围市场：尽管美国的复苏之路还很漫长，但经济最坏阶段正在过去，股市同样会有震荡，但其对国内市场产生显著向下拖累作用的可能已经大大降低。
说明上述六点因素无非是想表明，指数“天花板”的判断是很复杂的，往往会出现影响因素相互作用进而相互对冲的现象，所以建议投资者不要去试图去寻找指数的“天花板”，毕竟这个“天花板”是动态的，同时它也不可能是一个点位，最起码是一个区域，而且是通过一段时间的运行才会形成的。2886点是不是现在市场指数的“天花板”谁也不知道，起码那些年初断言2200点是年内铁顶的判断，现在已经成了笑谈。
至于个股，若以静态的眼光来看，目前确实有部分个股的估值偏高，甚至高得离谱，“吹泡泡式”的炒作题材一直被市场所诟病，但不能否认是，“讲故事”又一直是市场的主旋律之一，不仅绩差股在讲，绩优股其实也在讲。价值投资一直被宣扬，但试问有几个投资者能够持有一只股票五年甚至更长，只以享受分红作为唯一目标呢？如果我们承认自己就是以赚取差价为投资目的的话，那么判断个股“天花板”就不要拿业绩作为唯一的判断标准。“故事”有时候不得不讲，“泡泡”有时候不得不吹，谁离“天花板”更远一点恐怕还是资金说了算。
其实估值无非是横向比较和纵向比较，但我们不可忽视的一个问题是，市场是动态的，静态和历史都是无法解释当前市场现象的，最多是个参考，更何况如果我们都能按照业绩计算出估值，进而按照估值来给指数和个股股价定位，那么做股票就太简单了。“天花板”一般都是人为的，但绝对不是你我这样的普通投资者所能预知的，即使没能“逃”在“天花板”，也不能因为自己定义的“天花板”而留在“地下室”。（作者系资深投资人）
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