酝酿多时并几易其稿的《山西省人民政府关于加快资本市场发展的实施意见》(简称《意见》)和《山西省资本市场2009-2015年发展规划》(简称《规划》)已于近日正式出台。

　　《规划》将推进山西省五大煤业集团整体上市列为资本市场发展重点的“六大工程”之一。山西省政府资本市场发展办公室主任王华表示：“在《意见》和《规划》出台后，五大煤业集团整体上市一事已变成山西省政府的一大决策，支持力度将会更大，推进起来也将会更快。”

　　争取市场话语权

　　《规划》要求五大煤业集团要善于把握煤炭市场和资本市场的发展趋势，尽快制订好整体上市方案、维护好国家利益、把握好整体上市时机，通过资本市场实现跨越式发展。

　　山西省五大煤业集团包括同煤集团、焦煤集团、潞安集团、晋煤集团和阳煤集团。此前，除晋煤集团外，其余四大集团均已实现部分资产上市。《规划》为五大煤业集团整体上市提出了较为明确的时间表：力争在2010年内实现晋煤集团的蓝焰股份上市；力争2012年前，有1到2家煤业集团整体上市，2015年前五大煤业集团基本完成整体上市。

　　王华表示，山西企业“大而不强、强而不大” 的特征决定了整体上市的必要性，只有通过五大集团的整体上市，才能提升中国股市的“山西板块”，形成中国股市的“煤焦板块”，争得国际煤炭市场话语权。另外，整体上市有利于保护中小投资者的利益。

　　持相同观点的还有联合金属网煤焦频道分析师马晓光，她对《中国能源报》记者说，之所以选择整体上市，主要还是为了增加市场话语权。山西有许多小煤矿，出事故也比较多，通过资产的重组整合，一方面增加其市场权，另一方面能够提高生产集中度，同时也能提高安全性。

　　东兴证券分析师谭可在为《中国能源报》记者分析整体上市的原因时说：“证监会一直是限制关联交易的，但煤炭上市公司普遍存在这样一个问题，大部分煤炭企业属于国有企业，存在一些历史遗留问题，上市之初难以将所有煤炭资产全部注入，容易产生与集团之间的关联交易。”

　　五大煤企相关负责人在接受《中国能源报》记者采访时表示，他们对于这个决策表示支持，并且会积极筹备。因为政策刚刚出台不久，很多事情现在都在做，但是需要一些时间，目前还没有详细的时间表。

　　行业融资新趋势

　　除了山西省在大力推进煤企的整合上市以外，其他一些省市也加快了在这方面的前进步伐。日前，经湖南省国资委同意，以湖南煤业集团（湘煤集团）作为主要发起人，联合省内煤炭需求大户，将组建一家实力雄厚的能源公司，积极打造湖南省煤炭行业首个上市公司。显然，能源企业都很青睐资本市场这一融资渠道。

　　对此，马晓光说，这还要看各个省的思路。现在多个地方出台了针对煤炭产业的规划。华北地区大矿小矿并存，但是西南地区一般小矿居多，因此各省会根据自己的情况采取相应的操作模式和策略。但是毫无疑问，推进煤企整合上市对于煤炭行业是一种模式，也是一种趋势。

　　王华指出：“资本市场将是解决资金的主渠道，我们要用资本市场找到的钱来促进改革重组和资源整合。我们要积极为企业从资本市场融资创造条件，同时从资本市场募集资金，再促进资源整合。”

　　国信证券的分析报告指出：对于煤炭上市公司来说，不断获取资源，是其未来发展的主要驱动力。因此，“集团资源注入上市公司——集团获取收购资金——继续收购资源——再注入”，将成为煤炭上市公司的主要发展模式之一。

　　整体上市有坎坷

　　虽然山西省欲借五大煤业集团整体上市撬动大煤焦板块的《意见》已形成，但是记者在采访过程中了解到，要实现五大煤企整体上市仍然困难重重。王华说，主要是采矿权资产化、土地评估、历史形成的银行贷款以及非经营性资产剥离问题。

　　对此，谭可解释说：“山西之前在同煤、阳煤推行过试点，主要是要解决采矿权转增资本金的问题，采矿权要怎样定价才合理，这是一个问题。其次，这些国有煤炭企业大多存在着集团历史包袱，非经营性资产比较多，因此非经营性资产的剥离也是一个问题。还有部分集团股本结构比较复杂，利益如何权衡也是一个待解决的问题。另外，企业倾向于选择市场转好的时候来上市，因此时机的选择也是一个重要的因素。”

　　马晓光认为，主要看上市的市场时机。市场好会有促进作用；市场不好，即使是绩优股也会受影响而走下坡路。宝钢就是一个例子，上市时候市场不好导致股价大跌。

　　问及此举对资本市场的影响时，几位专家都表示，短期内不会有很大的影响，因为这些企业一般资产比较多且资产注入障碍较多，上市的准备期会相对较长。