5月份宏观数据已经出台。数据显示：全国规模以上工业增速达到8.9%，环比上升，投资增长超出预期；进出口继续较大下滑；消费微幅增长（环比基本持平）。五月的宏观数据总体表明：我们的经济仍在转暖和恢复。从三驾马车的现实状况和其肩负对经济的贡献程度来看，都支持A股市场的中期趋势继续向好的判断。这是笔者坚持“看牛”后市的基本面因素。

　　具体而言，因为进出口严重依赖海外经济，尽管海外经济有趋暖征兆，但目前还不能乐观，此是近期无法有效拉升的一驾“马车”。投资增长超出预期，有人甚至惊呼：“过热了”。但从投资独臂支撑经济的举足轻重的地位来看，短期无法降温！也因此我们得出一个结论：信贷规模尽管仍有可能递减，但绝对值仍会高出常年许多。因此，资本仍然充裕，股市向好的资金基础依然存在。消费是可以设法刺激提高的一驾“马车”。政府补贴下的家电和汽车下乡、以旧换新，地产业资本金比例下调等政策，都刺激了终端消费的提升，但这驾马车的微幅增长对经济贡献度仍然不够，这就使得股市在当前经济中的地位不可或缺。其一，大量产业需要直接融资；其二，七千万股民是中国最有消费能力的群体，股市中预期收入的高低将决定这个群体的消费热情。因此，在经济危机警报未解除之前，A股市场正面临史无前例的政策面呵护阶段。

　　中期趋势“看牛”，不代表股市能够持续上扬。上周笔者在本报文章中谈到，A股市场其实最近一段的升幅仅是跟随“港市”而动。这点只要对比两市上涨的幅度和所需的时间就能轻易得出。但是，本周基本面和周边市场都出现了新的变化。IPO开闸日渐临近，尤其是监管层放话：主板IPO可能先于创业板，这些因素引来了上周五的铡刀式的中阴线。周边股市，美国和香港都出现了不同程度的下跌，A股的外围市场有利因素短期内正在消退。

　　回到技术层面，2037点上升以来，市场已净升791点，幅度为38.8%，不可谓不大。上周五的中阴线摧毁了前面8天所有筹码（计一万多亿）的做多努力。实战中，市场主要力量一旦选择向下，并套住了一个密集成交区域的筹码后，通常不会轻易去解放它。尽管周一、周二指数总体有所反弹，但是成交量能逐日萎缩，说明追涨和坚决做多的市场意愿已经衰退。而且指数又停留在6月2日开始至今的小密集成交区域的中心位。某种程度而言，这是个的分水岭，未来几天内，指数许涨不许跌，续跌的话，调整应该就此展开。

　　200天以上短中长期均线已经整理完毕，昭示牛市所需的成本均线基础已经构筑完成。1814点和2037点的上升趋势线依然安全，从趋势线角度观察，市场的中期趋势也是乐观的。这也是笔者敢于中期“看牛”后市的技术基础。但是，周一刚收复5日均线，周二再度失守，成交量能逐日萎缩，周二涨势途中个股的跌多涨少，都呈现了市场有走弱的迹象。

　　笔者认为，尽管经济仍在转暖，但股市已有的上扬已充分反映了这一转好的经济基本面。股市的规律是：涨多了会跌，反之亦然。因此股市目前的点位是作为投资者短期应该警觉的位置。如果笔者已警觉的短期调整如期而至的话，3个点位区间值得观察：2620正负20点、2530正负20点和2400正负30点。

　　（作者为复汇聚源投资总监）